10 points de reprise de l’inflation : pourquoi le risque d’une nouvelle hausse des salaires ne peut pas être ignoré

L’inflation s’est accélérée à nouveau avant que la Fed ne puisse retrouver son pouvoir de correction.

Les mauvaises nouvelles sont arrivées tôt : l’inflation s’est accélérée avant que la Fed ne puisse reprendre son souffle. L’indice de prix PCE, qui est le indicateur préféré par la Fed, a augmenté…3,5 % en marsà 4,1 % en mai, puis se rafraîchit seulement modérément à 3,7 % en juin. Ce n’est pas une victoire. C’est un rappel que la pression des prix continue d’augmenter. Le moment est important, car la Fed se réunit…15-16 septembreAprès avoir examiné les données du CPI d’août et les données relatives à l’emploi.

Le mois dernier, les investisseurs ont ressenti un soulagement temporaire. Indice des prix à la consommation en juin-4 % par moisEt le taux sur 12 mois est tombé à 3,5 %. Mais ce calme était en grande partie temporaire, dû au retrait des prix de l’essence, lié à un cessez-le-feu fragile qui s’est ensuite effondré. Une fois que cette bonne nouvelle s’est dissipée, le confort a également disparu.

Juillet a apporté une lecture plus mesurée. CPIAugmentation de 0,1 %et le CPI de base+0,2%Les marchés avaient déjà anticipé un risque de hausse des taux avant la publication du rapport. L’essentiel est que la lutte contre l’inflation n’est pas perdue ; il s’agit simplement que les investisseurs ne puissent pas considérer un mois calme comme une occasion de repartir sur de nouvelles bases.

Le principal risque actuel est la complaisance. Si les prochaines données économiques montrent que l’inflation reste dans la fourchette de 3,4 % à 3,7 %, les marchés pourraient devoir évaluer une politique monétaire plus stricte de la part de la Fed avant qu’ils ne l’espèrent.

La vraie question est de savoir si la pression énergétique se répand dans les services.

Ce qui est important maintenant, c’est pas le choc initial. C’est de savoir si l’inflation progresse vers les zones où les ménages dépensent chaque mois.

La détente de juin était en grande partie liée à des problèmes d’énergie.

La baisse du CPI en juin semblait rassurante, car elle était principalement causée par…Un refuge face aux hausses de prix du carburantAprès un cessez-le-feu fragile qui a temporairement réduit la pression sur l’énergie… Mais le carburant n’est pas le bon endroit pour trouver une solution durable. Le pétrole peut entraîner rapidement une inflation ; la question importante est de savoir si une démarche plus large concernant la fixation des prix commence à se mettre en place.

C’est pourquoi cet événement est important. Une réduction des prix liée au carburant peut masquer l’inflation plus marquée des services. Lorsque les prix de l’énergie augmentent, les consommateurs le remarquent d’abord aux stations-service. Mais la pression générale se manifeste souvent plus tard, dans les assurances, la santé, les réparations, les activités de restauration, etc. Si les entreprises peuvent transmettre les coûts supplémentaires aux clients, et si les travailleurs le ressentent sur leurs salaires, alors une perturbation temporaire liée à l’énergie peut se propager dans l’économie en général.

Le Core PCE peut sembler plus calme qu’il ne l’est en réalité, suite aux changements de méthodologie.

Il y a une autre raison de ralentir avant de célébrer des résultats plus favorables. La dernière publication du PCE ne peut pas refléter la situation complète, en raison de la manière dont certains prix des services sont calculés. Reuters rapporte que le gouvernement changera les méthodes de calcul.Services de gestion de portefeuille et de conseil en investissementServices juridiques, ainsi que logiciels informatiques et accessoires, dans les révisions annuelles du 30 septembre.

L’effet pratique pourrait être une baisse de la valeur du PCE pour le mois de mai. Goldman Sachs estime que l’augmentation par rapport à l’année précédente pourrait être réduite à 3,2 % contre 3,4 %. JPMorgan prévoit une augmentation d’environ 3,3 %. Cela améliorerait la valeur globale, mais ne changerait pas les pressions sur les dépenses réelles. Il s’agit principalement d’une amélioration de la manière de mesurer les choses.

Les débats sur lesquels les investisseurs devraient se concentrer

Les partisans de la politique monétaire accommodante peuvent affirmer que une valeur révisée plus basse du PCE signifie que l’inflation n’a jamais été aussi mauvaise qu’on le craignait, ce qui pourrait faciliter les tâches de la Fed. Les partisans de la politique monétaire restrictive, quant à eux, peuvent soutenir que si la valeur réelle reste entre 3,2 et 3,4 %, la Fed n’a toujours pas de raison de se relâcher. La question clé n’est pas de savoir si le pétrole était particulièrement volatil pendant un certain temps. C’est plutôt de savoir si les prix des services et les pressions salariales deviennent suffisamment étendus pour maintenir l’inflation stable.

Quoi observer avant le prochain mouvement de la Fed

Au cours des prochaines semaines, cela devient un jeu de planning. Les rapports importants sont ceux-ci…26 août : Publication du PCEet la FedRencontre du 15-16 septembreAvec les données du CPI d’août et celles relatives à l’emploi entre les deux, les investisseurs ont besoin d’une ou deux statistiques qui indiquent clairement que l’inflation diminue de manière stable. Ce n’est qu’après cela qu’ils peuvent supposer qu’une période de réinitialisation des taux d’intérêt est possible à nouveau.

Qu’est-ce qui permettrait de réduire le risque d’inflation ?

Les dernières données du CPI laissent place à prudence plutôt qu’à célébration. Le chiffre clé du CPI pour juillet…Augmentation de 0,1 %, tandis que le CPI de base+0,2%Cela indique que l’inflation reste supérieure au objectif fixé, mais cela ne confirme pas encore une nouvelle expansion de l’inflation causée par les salaires. Si les prochaines statistiques montrent des prix plus faibles et un marché du travail stable, alors les raisons pour accorder des mesures de soutien aux marchés s’améliorent.

Comment les investisseurs peuvent-ils définir l’arrangement nécessaire

Pour les actifs à long terme, cela reste une opération de timing. Si le PCE se rafraîchit et que les données liées au marché du travail restent stables, la durée des obligations pourrait être revue à un prix plus élevé avant septembre. Sinon, le marché pourrait devoir évaluer la Fed à un niveau plus ferme qu’espéré.

Pour les secteurs de consommation non imposables, la division est simple. Les entreprises liées aux ménages ayant une croissance de revenus stable peuvent se débrouiller mieux, car ces ménages ont toujours du pouvoir d’achat. En revanche, les secteurs de consommation non imposables restent plus exposés si l’inflation continue de dépasser les salaires, et si les mesures de relance ne sont jamais suffisantes.