Les trois actions industrielles dont les dividendes réussissent vraiment à résister à l’inflation

Vous verrez de nombreux articles cette mois-ci qui vous indiquent quelles actions industrielles versent des dividendes. Mais ce n’est pas la question. La question est de savoir si les dividendes des actions industrielles augmentent malgré l’inflation, sans que les distributions ne diminuent lorsque le cycle économique change.

Je pense que l’inflation restera probablement plus élevée sur le plan structurel par rapport à avant.Objectif de 2 %Pendant des années. Non pas parce que la Fed a perdu le contrôle, mais parce que la déglobalisation, les coûts liés au changement énergétique, la domination fiscale et la démographie poussent les prix vers le haut depuis plusieurs côtés en même temps. Lorsque c’est ce régime que l’on envisage, le facteur le plus important est le pouvoir de fixation des prix. Si une entreprise ne peut pas augmenter les prix sans perdre ses clients, ses dividendes sont progressivement épuisés.

Le indice ISM Manufacturing PMI est affiché comme suit.55,6 % en juillet 2026Avec de nouvelles commandes, une augmentation de la production et des emplois. La courbe de rendement…Normalisé après des années d’inversion.Cela permet de dissiper le signal de récession qui empêchait tant d’investisseurs de participer au marché. C’est dans ce contexte que les entreprises de l’économie réelle, ayant des produits essentiels, commencent à dépasser leurs concurrents. Je préfère les appeler des « actions TOLL » – des entreprises qui percevent une taxe sur l’activité économique, car il est impossible de fonctionner sans leurs produits. Ce n’est pas comme pour les FANG.

C’est là que commence l’opportunité. Voici trois actions industrielles qui réussissent à passer le test de la puissance de fixation des prix, possèdent des bilans solides et se trouvent dans le secteur idéal pour les rendements boursiers, où des rendements modérés s’accompagnent d’une forte croissance des dividendes.

Illinois Tool Works (ITW) : La machine du pouvoir de tarification

Illinois Tool Works n’est pas une entreprise bien connue. Elle fabrique des équipements de soudure, des systèmes de traitement alimentaire, des produits pour l’application de fluides et des solutions de fixation dans 60 pays différents. Ce qui semble être un conglomérat industriel monotone et diversifié est en réalité l’une des entreprises les plus disciplinées en termes de contrôle des prix sur le marché.

Le moteur en question est le programme Enterprise Initiatives. Chaque unité commerciale identifie de petites améliorations produits qui apportent une valeur supplémentaire suffisante pour justifier une augmentation des prix. Ce ne sont pas des augmentations qui éloignent les clients. Il s’agit de véritables avantages de valeur qui permettent à ITW d’augmenter ses prix de 2-3 % par an sur une grande partie de sa base de revenus, tout en faisant que les clients acceptent volontiers de payer plus cher. Le résultat : des décennies d’expansion des marges, sans perte de volume de ventes.

Au deuxième trimestre 2026, ITW a livréLe trimestre le plus rentable de l’histoire de l’entrepriseLes revenus ont atteint 4,30 milliards de dollars, avec une croissance organique qui a augmenté à 4,5 %. Les revenus d’exploitation ont augmenté de 7,4 %. La direction a revu les prévisions pour l’année entière. Il ne s’agit pas d’une stratégie basée sur une reprise cyclique, mais plutôt d’une structure de flux de trésorerie solide.

Du point de vue des dividendes, ITW a connu une augmentation continue des dividendes sur une période de 24 ans. Le taux de rendement des dividendes est de 2,22 %, bien supérieur au 1 % obtenu par les entreprises industrielles de grand capital. Le ratio de distribution des dividendes est de 72,5 %. Cela semble élevé, mais si l’on prend en compte la trajectoire de croissance et le fait que Enterprise Initiatives a constamment augmenté sa base de revenus, cela devient plus raisonnable. Les flux de trésorerie libres de 2,92 milliards de dollars sur les douze derniers mois permettent de couvrir les dividendes environ 4,5 fois.

L’action est évaluée à 26,3 fois les bénéfices récents et à 28,8 fois les bénéfices futurs. Ce n’est pas un prix bon marché. Mais le ratio P/E d’ITW est plus bas que celui de CAT : 35,5x pour CAT, 39,0x pour RTX, et 34,4x pour EMR. Cela s’explique par une plus grande rendement et un flux de trésorerie libre plus important par rapport au capital social de l’entreprise. Le ratio dette/patrimoine de 335% semble alarmant en première vue, mais cela est dû aux rachats d’actions effectués au fil des décennies. La dette nette de 8,9 milliards de dollars est maîtrisable par rapport aux 3,3 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels.

ITW fait partie de ceux qui bénéficient d’une croissance des revenus. Vous ne l’achetez pas pour le taux de rendement de 2,2 % aujourd’hui. Vous l’achtez parce que ce taux de rendement se multiplie selon le taux historique de croissance des dividendes de l’entreprise. De plus, le pouvoir de fixation des prix n’a aucun plafond visible.

2. RTX : Le compteur de dividendes de 170 milliards de dollars en arrière-plans

RTX Corporation – le géant de la défense et de l’aérospatiale issu de la fusion entre Raytheon et United Technologies – se trouve à l’intersection de deux facteurs clés qui influencent son développement : les dépenses de défense mondiales en augmentation constante, et la reprise du secteur aérospatial commercial sur plusieurs années.

Au deuxième trimestre 2026, les ventes consolidées ont atteint 24,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 14 % par rapport à l’année précédente et de 16 % en termes organiques. Cette croissance n’est pas un pic ponctuel. En mars 2026, le stock de commandes de RTX s’élevait à…environ 271 milliards de dollarsCela permet de voir les revenus sur plusieurs années, ce que peu d’entreprises industrielles peuvent faire. Le stock de commandes en attente représente la différence entre espérer que la prochaine commande arrivera et savoir qu’elle est déjà arrivée.

Le tableau des dividendes est positif. RTX a augmenté ses dividendes sur 24 ans consécutifs. Le taux de rendement des dividendes est de 1,23 %, avec un ratio de distribution de 50,2 %. Le flux de trésorerie libre au cours des douze derniers mois a atteint 10,98 milliards de dollars, soit une augmentation de 312 % par rapport à l’année précédente. Cela s’explique par l’efficacité opérationnelle et la production accrue due aux commandes en retard. Avec une capitalisation boursière de 302 milliards de dollars, les dividendes ne sont donc pas en danger – ils ne touchent presque pas à la machine de trésorerie de l’entreprise.

Le ratio dette/patrimoine est de 54,9 %, ce qui est raisonnable, bien inférieur aux niveaux de financement élevés observés chez CAT (233 %) ou DE (232 %). Le ratio actif/nominal est de 101 %, ce qui est suffisant pour une entreprise ayant un tel niveau de génération de liquidités.

La valeur est considérée comme élevée : 39 fois les revenus récents et 47 fois les revenus futurs. Mais c’est le prix que le marché paie pour une entreprise où les contrats d’achat publics et les stocks de moteurs d’avions commerciaux créent un niveau de revenus qui n’est pas atteignable par la plupart des entreprises cycliques. Le ratio PEG de 1,54 est plus raisonnable qu’il ne semble : cela signifie une croissance des revenus dans les environs de 20 %, ce qui est soutenu par les stocks de produits en stock.

Je ne pense pas que RTX soit un titre que l’on achète pour une transaction rapide. C’est plutôt un instrument qui offre des revenus stables, indépendant du niveau de risque et de retour sur investissement. Ces revenus augmentent, quel que soit l’état du cycle de production – que celui-ci soit en expansion ou en contraction. De plus, les stocks accumulés permettent de se protéger contre les fluctuations cycliques.

3. Emerson Electric (EMR) : La voie de péage pour l’infrastructure

Emerson Electric fabrique des systèmes de contrôle automatisés, des équipements d’instrumentation et des capteurs qui permettent au réseau électrique, aux installations de traitement de l’eau, aux usines de semi-conducteurs et aux champs pétroliers de fonctionner correctement. Si vous souhaitez comprendre le pouvoir de tarification à travers le prisme des infrastructures essentielles, c’est cette entreprise qui s’applique.

Emerson a augmenté ses dividendes pendant 24 ans consécutifs. Le taux de rendement est de 1,39 %, avec un ratio de distribution des dividendes de 49,8 %. Les flux de trésorerie libres ont atteint 3,46 milliards de dollars au cours des douze derniers mois, soit une augmentation de 26,2 % par rapport à l’année précédente. Le bilan financier est propre : le ratio dette/actif est de 64,3 %, bien inférieur aux concurrents dont la dette est trop élevée. La dette nette est de seulement 10,9 milliards de dollars, contre 3,9 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels.

L’action est cotée à un multiple de 34,4 fois les résultats antérieurs, et à 40,1 fois le multiple futur. Ce n’est pas une dépréciation. Mais le multiple EV/EBITDA de 20,2x est raisonnable pour une entreprise ayant un niveau de visibilité sur les flux de trésorerie aussi élevé, et avec des modalités de distribution stables. Plus important encore, les produits d’Emerson ne sont pas des produits de niche. Lorsqu’une usine de semi-conducteurs doit maintenir un contrôle de température précis, ou lorsqu’une entreprise de services publics a besoin d’automatisation du réseau électrique pour gérer l’intégration des énergies renouvelables, Emerson est toujours là pour fournir les solutions nécessaires.

Emerson bénéficie de trois facteurs structurels qui se renforcent au fil des décennies, et non des trimestres. Premièrement, la transition énergétique nécessite des investissements massifs dans l’infrastructure pour la modernisation des réseaux électriques et l’électrification. Deuxièmement, l’expansion de la capacité de fabrication de semi-conducteurs stimule la demande pour les équipements de précision. Troisièmement, les dépenses liées aux infrastructures en matière d’eau et d’eaux usées sont contraintes à augmenter en raison du vieillissement des systèmes et des pressions réglementaires.

Aucun de ces phénomènes n’est lié à des cycles cycliques qui se retourneraient lorsque le PMI diminue. Il s’agit plutôt d’éléments structurels de long terme. C’est ce qui rend la trajectoire des dividendes si fiable.

Ce que j’ai traversé – et pourquoi

Caterpillar et DE étaient les noms évidents à inclure dans cette liste. Ils ne ont pas passé le filtre.

Caterpillar se négocie à un multiple de 35,5 fois ses résultats récents et à 46 fois ses résultats prévisibles à long terme. Le taux de distribution des dividendes est de 0,74 %. Le ratio de distribution des dividendes est raisonnable, soit 29,5 %. Cependant, le ratio dette/actif est de 233 %, avec une dette nette de 38,4 milliards de dollars. On paie donc un multiple élevé pour un taux de rendement faible, sur une structure financière fortement endettée. La croissance des FCF, de 16,2 %, est respectable. Mais le risque/rendement ne justifie pas le prix d’entrée.

Le DE est encore plus préoccupant du point de vue des flux de trésorerie. Les flux de trésorerie libres ont diminué de 31,8 % par rapport à l’année précédente, et la dette nette s’élève à 54,5 milliards de dollars. Le taux d’intérêt de 1,07 % ne constitue pas une compensation adéquate pour ce niveau de risque lié au levier financier. Lorsque l’inflation reste supérieure à l’objectif fixé et que les coûts d’emprunt restent élevés, ces bilans présentent un risque réel.

Ce sont de belles entreprises, mais elles se trouvent dans la mauvaise phase de leur cycle économique, et leur valeur actuelle est trop élevée. L’approche basée sur la courbe des rendements actions indique que l’on achète des actions de qualité lorsque les périodes de récession augmentent les rendements. Pour l’instant, les rendements de CAT et DE sont plutôt réduits, plutôt qu’augmentés. La patience est donc la meilleure stratégie à adopter.

Le changement de régime qui change tout

Je ne pense pas que les investisseurs soient payés pour chercher le taux de rendement le plus élevé possible dans les entreprises industrielles. Une meilleure stratégie serait de choisir une entreprise qui puisse transformer un taux de rendement modeste de 1-2 % en une croissance des dividendes sur plusieurs décennies, sans risquer tout son portefeuille sur un seul facteur macroéconomique.

Ces trois entreprises – ITW, RTX et EMR – se trouvent dans la zone idéale en termes de rendement sur les actions. Leur rendement est modéré, mais leur croissance des dividendes est suffisamment constante pour que le rendement sur les coûts devienne significatif sur une période de 15 à 20 ans. Un rendement initial de 2 %, augmentant de 8 à 10 % par an, devient un rendement de 6 % sur les coûts après 15 ans, sans avoir à acheter d’autres actions.

Ce n’est pas une mise en jeu sur un seul événement. C’est une décision de positionnement pour un régime où l’inflation augmente, les dépenses en infrastructures s’accélèrent et les budgets de défense sont renforcés structurellement. Les entreprises qui percevent des taxes sur cette activité, tout en augmentant leurs dividendes et en maintenant leur pouvoir de fixation des prix, méritent donc une importance plus élevée dans ce contexte.

Ce niveau de concentration peut ne pas convenir pour tous les portefeuilles. Si votre objectif est d’avoir une exposition à des indices de manière générale, ces entreprises ne sont pas la bonne réponse. Mais si vous cherchez à créer un portefeuille qui permette de augmenter votre pouvoir d’achat au cours des dix prochaines années, ces trois entreprises industrielles réussissent tous les tests importants : pouvoir de prix, solide situation financière, durabilité des distributions, et demande constante.

Le marché peut être rétrospectif. Le PIB vous indique ce qui s’est déjà passé. Mais les indicateurs clés – comme l’augmentation des commandes de la ISM, la normalisation de la courbe des taux d’intérêt, ou l’inflation persistante – vous indiquent où nous allons. Ces indicateurs pointent vers des entreprises de l’économie réelle qui fournissent des services essentiels pour le fonctionnement de l’économie.