Individu : Le bruit lié aux transactions entre initiés, et le décalage entre la valeur réelle de l’actif et sa valeur marchande… Un sujet sur lequel personne ne parle.

Une annonce de la semaine dernière posait la question de savoir si les investisseurs devraient s’inquiéter du fait que le directeur scientifique d’Indivior a vendu plus de 18 000 actions. La réponse est non. Et ce n’est pas parce que les ventes par des personnes ayant accès aux informations confidentielles ne sont jamais importantes. Ici, cela n’a pas d’importance, car l’information sur laquelle repose cette annonce est simplement une explication banale, présentée comme une sorte de signal.

Voici ce qui s’est réellement passé. Christian Heidbreder18 586 actions ont été vendues le 11 juin, à un prix de 38,06 dollars par action.Cette transaction a été effectuée dans le cadre d’un plan conforme à la réglementation 10b5-1. Il s’agit d’un arrangement de vente prévu à l’avance, mis en place par les initiés, afin qu’ils puissent vendre sans avoir besoin de déterminer le bon moment pour le faire. C’est donc une méthode de compliance qui consiste à tout organiser et à ne plus se soucier du reste.Il a conservé 227 923 actions par la suite.Il possède toujours plus de 12 fois la somme qu’il vient de vendre.

Il y a aussi cette partie dont le titre ne fait pas mention : Indivior.Le poste de directeur scientifique a été supprimé à partir du 1er juin.Heidbreder est passé à un poste consultatif. L’entreprise a réorganisé les rôles de direction qui ne correspondaient plus à sa stratégie. Un mois plus tard, la personne qui occupait ce poste a effectué une vente planifiée de ses actions. Ce n’est pas un signe d’inquiétude… C’est simplement un geste administratif.

La variable réelle, c’est-à-dire ce sur quoi le marché devrait vraiment se concentrer, est le décalage entre ce que propose Indivior et le prix auquel les actions sont cotées.

Indivior a relevé ses projections pour l’année 2026, après avoir présenté des résultats solides au premier trimestre. De plus, ces résultats semblaient même se développer positivement au fil du temps.Les revenus ont augmenté de 19 %, pour atteindre 317 millions de dollars.L’EBITDA ajusté – c’est-à-dire les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement – a augmenté de 112 %, atteignant 164 millions de dollars.La direction a relevé l’estimation des revenus pour l’ensemble de l’année 2026 à entre 1,215 et 1,285 milliard de dollars.La gamme de prix est comprise entre 1,125 et 1,195 milliard de dollars. Pour son produit phare, SUBLOCADE, qui vise à traiter les troubles liés à l’usage des opioïdes, l’entreprise…Actuellement, l’entreprise prévoit une augmentation de ses revenus nets de 13 %, ainsi qu’une augmentation de son EBITDA ajusté de 50 %.Pour l’année en cours.

Cette différence de marge indique que chaque dollar de nouveaux revenus contribue de plus en plus aux bénéfices. C’est là un avantage opérationnel : les coûts fixes restent constants, tandis que les ventes augmentent. Ainsi, chaque dollar supplémentaire contribue davantage au bénéfice. C’est ce phénomène qui distingue les entreprises ayant une véritable échelle de production des entreprises qui ne font que dépenser de l’argent pour augmenter leurs chiffres d’affaires.

Il est prévu que l’EPS…Cela augmente de plus de 12 % chaque année.Au cours des quelques années suivantes, le prix de l’action est resté à environ 38,50 dollars.Environ 10,8 fois les revenus futurs.Un multiple de croissance inférieur au taux de croissance des bénéfices – un ratio PEG proche de 0,9 – correspond à la configuration idéale pour investir dans l’entreprise en question. Le marché estime que la croissance de l’entreprise est déjà pleinement reflétée dans les prix actuels, mais les calculs mathématiques montrent le contraire.

Le problème ici n’est pas que cette vente de actions par un employé révèle des informations secrètes. Le problème est plutôt que la croissance de SUBLOCADE pourrait ralentir, que la pression concurrentielle exercée par les traitements alternatifs pourrait augmenter, ou que le marché des traitements aux opiacés pourrait atteindre ses limites avant ce à quoi on s’attend généralement. Ce sont des risques réels, qui méritent d’être pris en compte. Mais il s’agit de risques liés au fonctionnement de l’entreprise en elle-même, et non d’un risque lié à un dirigeant qui vend ses actions conformément à un plan qu’il avait prévu il y a des mois, après avoir été démis de ses fonctions.

Avec un EPS de l’ordre de 11 fois supérieur à celui de l’année précédente, et en raison d’une augmentation des bénéfices de plus de deux chiffres, après que la direction ait relevé ses projections pour ce trimestre, le prix de l’action ne reflète pas encore pleinement les performances déjà réalisées par l’entreprise. Les ventes par les actionnaires internes ne sont qu’un facteur de distorsion. La trajectoire des bénéfices est le signe clair de la performance de l’entreprise.