Les revenus liés au cannabis ont chuté de 43 % au deuxième trimestre ; les pertes se sont aggravées. Pourquoi la baisse des actions ne représente peut-être pas toute l’histoire…

Les résultats de Cannabis Q2 montrent une tendance plus faible. Mais la question importante est de savoir si l’entreprise est en déclin ou en train de se redresser.

Le résultat global du Q2 de IMCC était mauvais : les revenus ont diminué d’environ 40 %, le bénéfice brut a chuté fortement, et les pertes se sont aggravées.

Le dernier trimestre a donné aux sceptiques beaucoup de points de référence. IMCC a enregistré…Revenu de Q2 : 7,6 millions de dollarsLes chiffres sont les suivants : le chiffre d’affaires a diminué de 12,7 millions de dollars par an ; le bénéfice brut est de 1,5 million de dollars, contre 3,4 millions de dollars ; et le déficit d’exploitation est de 2,1 millions de dollars, contre 0,4 millions de dollars. L’action…-1,9 % après la clôture du marchéCette réaction est logique, car les ventes, le bénéfice brut et les résultats opérationnels se détériorent tous en même temps.

La véritable question est de savoir si IMCC devient une entreprise plus petite ou si elle cherche délibérément à se reconstruire. Les analystes voient les choses de manière simple : les revenus et les bénéfices bruts diminuent d’environ moitié, tandis que les pertes opérationnelles s’aggravent. Si cela continue avant que le nouveau modèle ne devienne suffisamment important, la pression sur les liquidités restera le principal risque.

Pendant ce temps, les Bulls se concentrent sur le pivot. L’IMCC dit que…Arrêt des opérations au CanadaEt il dirige ses efforts vers Israël et l’Allemagne, où il existe déjà un écosystème de cannabis médical incluant des pharmacies, des centres de distribution et des capacités de livraison. Cela change complètement la situation. La question clé n’est plus simplement de savoir si les chiffres sont mauvais ; elle est plutôt de savoir si ces marchés médicaux peuvent générer suffisamment de revenus pour soutenir la reconstruction.

La baisse du deuxième trimestre reflète à la fois le changement de direction et la pression opérationnelle continue.

Les chiffres plus mauvais ne sont pas surprenants. Ce sont les résultats que l’on observe généralement lorsque une entreprise réduit ses marchés avant que la base de clients ne soit suffisamment grande pour remplacer la ancienne.

Les revenus et les bénéfices nets ont diminué au premier semestre.

Regardez le schéma sur six mois. Les revenus au premier trimestre étaient8,7 millions de dollarsEt les revenus du deuxième trimestre ont chuté.7,6 millions de dollarsCela fait que le total sur les six mois s’élève à 16,3 millions de dollars, contre 25,2 millions de dollars l’an dernier. Le bénéfice net suit le même rythme : 1,4 million de dollars au premier trimestre et 1,5 million de dollars au deuxième trimestre. Ainsi, le bénéfice net pour le semestre est de 2,9 millions de dollars, contre 6,9 millions de dollars précédemment.

La partie la plus dangereuse est le facteur des coûts fixes. Même après que la direction a réduit les dépenses générales et administratives de 22 %, le premier trimestre a encore entraîné une perte opérationnelle de 1,7 million de dollars. Le deuxième trimestre était encore pire : la perte opérationnelle s’élevait à 2,1 millions de dollars. En tout, les pertes opérationnelles sur six mois ont atteint 3,8 millions de dollars, contre seulement 0,2 million de dollars l’année précédente. En termes simples, les ventes ont diminué plus rapidement que les coûts pouvaient être réduits.

Pourquoi la direction a accepté les pertes à court terme

C’est là que le pivot aide à expliquer les dégâts. L’IMCC dit que…Arrêt des opérations au CanadaEt cela fait que les ressources sont redirigées vers Israël et l’Allemagne. Cela explique pourquoi les résultats se sont détériorés : l’entreprise ne récupère plus de revenus provenant de sa ancienne base au Canada, tandis que les marchés nouveaux ne sont pas encore suffisamment importants pour compenser cette perte.

C’est le compromis à faire. Se concentrer sur Israël et l’Allemagne pourrait améliorer la qualité des revenus, si ces marchés médicaux se révèlent plus stables et plus rentables. Mais cela concentre également les risques. La mise en œuvre doit se faire dans moins de lieux, avec une base de revenus plus petite, et avec moins de marge d’erreur.

Le point clé est simple : les revenus se stabilisent-ils lorsque l’entreprise opère avec moins de répartition géographique ? Et les performances opérationnelles s’améliorent-elles, même si elle a encore beaucoup à faire ? Si ce n’est pas le cas, cela ressemble moins à une reprise en force, et plus à une plateforme qui diminue en taille.

Ce qui compte maintenant, c’est l’argent en espèces, l’amélioration des marges, et la preuve que le processus de reconstruction fonctionne bien.

Le problème principal n’est pas tant que le trimestre a été mauvais. C’est plutôt si IMCC dépense de l’argent de manière incontrôlée, ou si elle reconstruit son entreprise de manière à améliorer progressivement sa génération de trésorerie.

La liquidité est le premier critère.

La première chose à surveiller est la liquidité. Sur un ensemble de rapports, IMCC a terminé le deuxième trimestre avecCash et équivalents de cash d’une valeur de 1,1 million de dollars.Et il a été indiqué que le cash utilisé dans les activités opérationnelles s’élevait à 78 800 $. Ce n’est pas un déclin majeur, mais cela ne constitue pas non plus une ressource suffisante pour faire face aux difficultés. Le même rapport indique également que…Cash de 1,6 million de dollarsÀ la fin du trimestre. Le solde du bilan exact est dépendant de la source de données utilisée pour l’analyse. Mais en réalité, la conclusion est la même : la période de fonctionnement reste étroite.

La reprise des marges doit encore se manifester.

La survie est une chose ; une économie plus saine en est une autre. Les analystes peuvent souligner que le bénéfice brut du deuxième trimestre était de 1,5 million de dollars. Un rapport similaire indique également qu’il y avait un bénéfice négatif de 1,5 million de dollars. En tout cas, ces améliorations ne se sont pas encore traduites par une meilleure rentabilité. Les optimistes, quant à eux, affirment que IMCC ne cherche plus à forcer une croissance…CanadaEt plutôt que de continuer à s’appuyer sur Israël et l’Allemagne, où il existe déjà des pharmacies, des centres de distribution et des capacités de livraison, il serait plus judicieux de trouver une autre solution. Cela pourrait être une meilleure approche si la taille de l’entreprise pouvait être rétablie sans que les dépenses ne soient excessives.

Qu’est-ce qui confirmera le réinitialisation au cours des prochains trimestres ?

Au cours des prochaines années, les signaux les plus utiles sont :

• Que la baisse des revenus ralentisse ou se stabilise
• Que le bénéfice brut augmente par rapport aux ventes.
• Que la perte de liquidités reste maîtrisée.
• Que Israël et l’Allemagne ressemblent de plus en plus à une base principale de revenus.

Ma conclusion : IMCC reste encore spéculatif. Mais si les prochains rapports montrent des revenus plus stables, des marges plus bonnes et moins de dépenses en liquidités, la baisse du cours de l’action ne reflète peut-être pas tout.