Ignorer le taux de rendement de 1,5 %. La série de 143 trimestres de Security Federal est la véritable histoire.

Ignorer le taux de rendement de 1,5 %. La série de 143 trimestres de Security Federal est en réalité l’histoire vraie.

Lorsqu’une banque de taille insignifiante, sur la plupart des écrans institutionnels, annonce sa distribution de dividendes trimestrielle, personne ne réorganise son portefeuille d’investissements. La dernière annonce de Security Federal – seize centimes par action, à payer le 15 septembre – est justement un événement sans importance. C’est précisément pour cette raison qu’il vaut la peine d’être examiné de nouveau.

La trace qui survit aux régimes

Regardez en dehors du montant en dollars et comptez les quarters. Cela indique…143e dividende trimestrielle consécutive depuis la transformation de l’entreprise en société holding bancaire réglementée en 1987En gros, cela fait environ trente-six ans que les paiements continuent sans interruption de la part d’une institution de prêt à dix-neuf filiales situées en Caroline du Sud et en Géorgie. Ce processus a duré pendant la crise financière de 2008, la pandémie, ainsi que deux des périodes de taux d’intérêt les plus violents de l’histoire bancaire moderne. Très peu de registres de dividendes survivent indemnes après une crise immobilière ou une panique dans le secteur bancaire régional. Celui-ci a survécu, car l’institution qui gère cette activité est trop monotone pour être brisée.

La cadence de 2026 montre comment la direction pense.La distribution de salaires trimestrielle a augmenté de 6,7 %.À 0,16 $, un dividende spécial de 0,18 $ a été versé en avril ; puis, la valeur de déclaration pour septembre est restée stable à 0,16 $. L’augmentation s’est produite même avec une légère fluctuation : la société a annoncé 0,15 $ le 2 mars.La valeur a été corrigée à 0,16.Onze jours plus tard – c’est une information typique pour un émetteur de valeurs à faible capitalisation. Cela rappelle ce que l’on achète réellement lorsque l’on passe de la bourse principale vers les marchés plus petits.

Pourquoi le rendement est-il le mauvais filtre

À 42,50 $,Le dividende annuel de 0,64 rapporte 1,5 %Tout lecteur qui regarde un fonds de marché financier qui rapporte plusieurs fois plus que cela peut immédiatement comprendre l’objection : pourquoi posséder une banque qui ne rapporte que moins que l’argent liquide ?

Vous ne devriez pas juger cette action en fonction du rendement actuel. Vous devez la évaluer en fonction du rendement sur la base de vos coûts, dans quelques années. C’est une courbe de rendement des actions en miniature : un rendement initial modeste, combiné avec une histoire de croissance fiable et durable. Security Federal a…Elle a augmenté ses dividendes au cours des huit dernières années.Sur une croissance annuelle d’environ 7-8 % au cours des cinq dernières années… Si l’on fait ces calculs : un dividende de 0,64 $ qui augmente de 8 % par an vaut environ 2,03 $ après quinze ans. En tenant compte du coût de 42,50 $, cela représente un rendement de 4,8 % sur les fonds que vous avez mis en place. Si l’horizon est étendu à vingt-cinq ans, le dividende atteint 4,40 $. Cela correspond à un rendement de deux chiffres sur le coût investi. Mais rien de tout cela n’apparaît dans la colonne des rendements actuels.

Une banque qui peut se permettre d’être ennuyeuse

La raison pour laquelle cette action est sûre est que le rendement est très faible par rapport aux bénéfices générés. Au premier semestre 2026, la banque a obtenu un bénéfice de 2,19 $ par action pour les actionnaires ordinaires, tandis qu’elle a distribué 0,32 $ en dividendes réguliers – soit environ 15 % des bénéfices.Le tarif spécial de 0,18Et les distributions totales pour la moitié de la terre restante sont encore un quart de ce qu’elle a gagné. Les ratios de distribution dans cette fourchette permettent de construire des comptes d’income stables : travailler comme un propriétaire prudent, garder le reste pour la croissance et le capital.

Les bénéfices font leur travail. Bénéfice net du deuxième trimestre disponible pour les actionnaires ordinairesLa valeur a augmenté de 55,4 % pour atteindre 3,7 millions de dollars, soit 1,19 dollar par action.Le rendement de l’engin financier correspondant à ce chiffre est intéressant à comprendre. Les revenus nets liés aux intérêts – c’est-à-dire la différence entre les revenus générés par les prêts et les dépenses liées aux déposités – ont augmenté de 10,6 %. La principale source d’augmentation est venue du côté des coûts de financement : les dépenses en intérêts sont passées de 8,1 millions de dollars à 6,4 millions de dollars par an. Les banques communautaires possèdent des dépôts locaux à faible coût ; lorsque les coûts de financement diminuent, tandis que les rendements des prêts diminuent lentement, le profit augmente sans que la banque ne prenne de nouveaux risques. Les revenus non liés aux intérêts provenant de services de gestion de patrimoine, d’assurance et de frais ont également contribué à une augmentation de 23,7 %. Il est important de noter que cette augmentation de 55 % est conforme à une base faible pour l’année 2025, lorsque les résultats comparables de ce trimestre étaient de seulement 0,75 dollar par action. La structure financière est donc le facteur clé, et non les comparaisons trimestrielles.

Le bilan soutient la patience. La valeur comptable – les actifs nets par action –Prix : 37,74 dollarsAinsi, les actions de la société valent environ 1,1 fois le chiffre d’affaires enregistré. Le prix de vente des actions est inférieur à dix fois le taux de revenus moyen du premier semestre. Ce n’est pas un multiple exagéré ; c’est plutôt le prix que le marché est prêt à payer pour une petite entreprise non suivie par les rapports financiers.

Pourquoi ce régime convient aux prêteurs locaux

Quoi qu’il arrive pour le taux de base, l’époque des fonds gratuits est révolue : le financement a maintenant un coût réel. Cela favorise structurellement les banques qui possèdent leurs déposants plutôt que celles qui les louent au marché. Dans le régime que je prévois – où les décideurs politiques acceptent une inflation autour de 3-4 % plutôt que du seuil de 2 % habituel – les banques locales conservent leur avantage, car leurs déposants ne cherchent pas à augmenter leurs taux d’intérêt de la même manière que les institutions financières. L’augmentation des marges dans la première moitié de l’année constitue donc le premier signe de cette logique, mais ce n’est pas tout.

Trois choses qui pourraient le briser

1. Le crédit est normalisé à partir d’une base exceptionnellement propre.Les provisions pour pertes de crédit sont passées de zéro l’an dernier à 465 000 dollars au premier semestre de 2026. Le modèle de fonctionnement d’un prêteur communautaire repose sur la confiance en une économie régionale donnée ; si le cycle économique en Caroline du Sud et en Géorgie change, alors tout change également. C’est le chiffre que je surveille chaque trimestre, car c’est celui qui peut changer complètement la situation.

2. Le réseau de tuyauterie du marché est vraiment faible.Il s’agit d’une entreprise avec une capitalisation boursière de 135 millions de dollars, sans aucune couverture d’analystes, et dont les actions sont négociées en contrepartie directe. On peut s’attendre à des écarts de prix importants et à un volume de transactions faible. La correction du dividende en mars – où le dividende annoncé était de 0,15 $, mais qui fut révisé à 0,16 $ quelques jours plus tard – est un petit exemple des difficultés liées à la divulgation des informations financières. Pour un investisseur patient, c’est plutôt un avantage, car aucun fonds ne peut construire une position suffisamment importante pour être concerné par ces problèmes. Mais pour ceux qui doivent vendre rapidement, c’est une situation dangereuse.

3. Le rendement initial est raisonnablement faible.Si vous avez besoin du chèque maintenant, un fonds de marché monétaire vous paiera plus que cette banque ne le fait. Tout dépend du fait de pouvoir maintenir cette position pendant plusieurs années. Si vous ne pouvez pas investir sur une longue période, le rendement sera insatisfaisant à chaque trimestre.

Le verdict

Je ne pense pas que la déclaration de 0,16 $ soit une nouvelle importante. La nouvelle importante, c’est qu’un prêteur qui n’a pas été couvert par d’autres analystes a maintenant versé des dividendes pendant 143 trimestres consécutifs, et il maintient un niveau de distribution des bénéfices suffisant pour que la majorité des revenus soient utilisés pour financer l’avenir, plutôt que pour des paiements immédiats.

La réévaluation est en cours – l’action est…environ 27 % jusqu’à présent de l’annéePrès du sommet de la fourchette de 30,65 à 43,75 $. Du point de vue des revenus et du risque/récompense, l’attrait de cette opportunité n’est pas une nouvelle possibilité d’expansion multiple. Il s’agit d’une rémunération durable qui croît à un rythme élevé, avec un bilan financier qui peut être considéré comme monotone. Cela en fait donc une valeur à investir pour ceux qui ne ont pas besoin de ces revenus aujourd’hui, et qui peuvent posséder une petite entreprise qui ne peut être touchée par aucun fonds institutionnel – une entreprise de taille “satellite”, et non le noyau d’un flux de revenus de retraite.

Une série de 143 trimestres ne peut pas être augmentée en un seul trimestre. Elle se développe au fil des décennies, avec un dividende monotone par période. Le graphique des rendements ne fait pas pleurer les yeux de personne aujourd’hui ; c’est l’histoire des dividendes et le capital retenu qui valent la peine d’attendre.