L’IEA indique que les stocks de pétrole ont chuté. Son propre rapport montre que le surstock est revenu en 2027.

L’annonce principale est facile à lire : il s’agit d’un commerce d’énergie unidirectionnel. Le dernier rapport sur le marché pétrolier de l’Agence internationale de l’énergie commence par une image frappante montrant la rareté des ressources pétrolières : les stocks pétroliers mondiaux…Les réserves ont diminué de 69 millions de barils en juillet, ce qui a plongé les stocks totaux en dessous de 7,9 milliards de barils, le niveau le plus bas depuis avril 2025.Comme la guerre au Moyen-Orient a fermé effectivement le détroit d’Hormuz à la fin du mois de février, les stocks ont diminué.environ 410 millions de barils, avec une consommation moyenne d’environ 2,7 millions de barils par jour.L’agence considère maintenant que le marché fonctionne correctement.Un déficit de 1,8 million de barils par jour au troisième trimestre, plus que doublé.ce qu’il avait estimé un mois plus tôt.

Cela semble indiquer qu’il y a une demande forte pour plus d’huile sur le marché. Et aux prix actuels, c’est bien le cas. Mais si l’on lit ce rapport jusqu’au bout, l’IEA raconte l’histoire contraire au sujet de l’endroit où se trouve cette huile. Elle a encore abaissé ses prévisions de consommation pour l’année 2026.Contrat de 1,6 million de barils par jour pour l’année.Et en regardant vers l’avenir, il prévoit une offre d’énergie pétrolière…Le volume de récupération augmentera de 8,3 millions de barils par jour en 2027, pour atteindre environ 110,3 millions de barils par jour.Alors que la demande ne croît que…2,4 millionsL’arithmétique est donc le jugement de l’agence elle-même : compte tenu de la pénurie évidente d’aujourd’hui, elle voit un surplus significatif qui se former l’année prochaine.

Ainsi, l’IEA a publié, dans un seul document, les deux côtés de l’argument sur lequel le marché a débattu pendant des mois. La tension physique actuelle est réelle et mesurable.Record des marges de raffinage dans la zone atlantique, Le débit de la raffinerie est d’environ cinq millions de barils par jour, en baisse par rapport à l’année dernière., et une voie maritime qui reste encore estimée à…8,3 millions de barils par jour d’émission de pétrole du Golfe sont arrêtés.Le coussin qui normalement absorbe les chocs de pénurie a disparu, détruit sur le terrain par les mouvements de population causés par la guerre. C’est là ce que les médias financiers mettent en avant dans leur rapport. Et cela n’est pas faux.

Le marché des forwards est déjà en train de prédire une inversion.

C’est là que l’investisseur en ligne devrait ralentir ses actions, car le marché ne paie pas réellement pour une expansion durable du marché pétrolier. Il faut observer plutôt la courbe des contrats à terme, et non le prix du marché actuel. Le prix du Brent pour les contrats à terme est…Est passé de 100 en haut.Lorsque les tensions entre les États-Unis et l’Iran se sont renouvelées au début du mois de septembre, le marché a été affecté de nouveau. Le prix des contrats d’exécution en septembre 2027 a donc augmenté significativement, passant de environ 92 dollars en août.à peu près 80 dollars le barilEn retirant le “premium de guerre à court terme”, le marché indique qu’il s’attend à ce que les prix du pétrole retournent à une normale autour des 80-90 dollars par baril dans environ un an – ce qui est cohérent avec la surstimulation du marché décrite par l’IEA.

Cette différence entre le prix actuel et le prix du contrat de 2027 représente en réalité tout un échange sur une seule courbe. La rareté physique entraîne une prime aujourd’hui, car il n’y a pas de capacité disponible pour satisfaire la demande marginale, alors que les ports sont fermés. Mais les stocks ne sont qu’un phénomène temporaire, pas un flux permanent : ils ne peuvent durer que pendant un certain temps avant que l’offre ne revienne ou que les prix plus élevés détruisent la demande. L’IEA prévoit à la fois cela – l’offre reviendra dans un an, et la demande sera déjà épuisée en raison des coûts du carburant et des chaînes d’approvisionnement perturbées.

La question pratique pour un investisseur qui cherche à obtenir des rendements élevés est de savoir si l’entreprise que l’on achète gagne de l’argent grâce à des prix du pétrole de 100 dollars, ou bien selon les 80 dollars que la courbe et l’IEA considèrent comme valables. Cette distinction permet de classer les actions des entreprises de l’énergie de manière plus claire, par rapport aux autres actifs de base.

Le test de flux de trésorerie sépare les noms.

Pour les producteurs exposés aux prix des matières premières, cette hausse au troisième trimestre est une bonne nouvelle pour leurs bénéfices. Cela a également contribué à la hausse générale du secteur. ExxonMobil a enregistré une augmentation d’environ 37 % cette année. Mais les résultats d’un producteur dépendent bien sûr des prix du marché. La courbe des prix à terme indique que cette hausse est temporaire. C’est précisément le cas où la poursuite de la hausse des prix suite à des événements géopolitiques se termine mal : on paie pour un bénéfice de 100 $, mais le marché a déjà réduit ce bénéfice à environ 80 $.

Le modèle basé sur les frais de transport permet de mieux faire face à la sécheresse. Un opérateur de pipelines et de stockage reçoit des frais, que le prix du pétrole soit de 100 ou 80 dollars, car ses revenus dépendent des volumes contractés plutôt que du prix du produit. Energy Transfer et Enterprise Products génèrent respectivement des chiffres moyens à l’ordre de 6 % et 5,6 %, précisément parce que leurs flux de trésorerie ne dépendent pas du niveau du prix du pétrole. Lorsqu’un choc de prix de cette ampleur est prévu, cet avantage financier vaut plus que n’importe quel trimestre prospère.

Tout cela ne signifie pas que la rareté est une illusion ou que l’énergie n’a aucune importance. Cela signifie plutôt que cette rareté doit être basée sur la durabilité des flux de trésorerie et la capacité des entreprises à survivre sur le plan financier, et non sur l’extrapolation de la baisse actuelle en vers des prix plus élevés à long terme. L’IEA a offert aux investisseurs ce cadeau rare : des informations véridiques qui, malgré tout, peuvent encore tromper les gens. Les stocks ont effectivement diminué, et les prévisions de l’agence indiquent que cette rareté aura une fin documentée. La décision appartient donc aux entreprises dont l’économie peut survivre avec un prix du pétrole à 80 dollars, car c’est là que le marché lui-même s’attend à trouver sa place.