IBM après une baisse de 22 % : Une véritable reprise ou une pièce silencieuse pour les initiés à 233 ?

La baisse des prix remet à zéro les attentes, mais l’alignement reste important.

La chute de 22 % de IBM par rapport à son niveau maximal a forcé les investisseurs à réévaluer rapidement leurs attentes. L’action a donc diminué…$332.46Jusqu’à 249,10 $, ce qui fait disparaître une grande partie de la prime sur les actions AI qui était trop élevée, en quelques jours à peine.

La discussion est maintenant claire : IBM est-elle une entreprise stable qui continue à vendre ses produits, ou le fait que les résultats soient meilleurs que prévu cache en réalité des problèmes sérieux ? Les preuves penchent plutôt en faveur d’une vente continue des produits de IBM, mais ce cas ne deviendra vrai que si la direction et les principaux actionnaires sont vraiment alignés sur cette stratégie.

La baisse des valeurs d’IBM était principalement motivée par les sentiments du marché, par les recommandations moins optimistes d’un concurrent, et par l’inquiétude quant aux hésitations des clients concernant les dépenses en IA. Cela laisse donc une possibilité de réévaluation si le marché estime que les activités d’IBM restent solides. Mais après une chute aussi importante, le prix seul ne suffit pas. Le signe clair est ce que les investisseurs font avec leur propre argent.

Pour l’instant, le marché offre encore environ 17 % de gains par rapport à la cible moyenne, même après une baisse maximale de 31,86 %. De plus, les investisseurs spécialisés en IBM n’ont effectué que des achats sur le marché ouvert au cours des six derniers mois. Cela est intéressant à noter.3 achats et 0 ventesC’est une indication positive, mais c’est encore un signe préliminaire, et non une décision définitive.

Le réinitialisation opératoire d’IBM semble sévère, mais pas désespérée.

Sur le plan opérationnel, cette réinitialisation semble exagérée.

Le problème d’IBM ressemble davantage à des difficultés d’exécution qu’à un problème commercial. La direction a réajusté les attentes pour l’ensemble de l’année.Croissance de 4 à 5 % des revenus en devises constantesEt on s’attend toujours à une augmentation du flux de trésorerie libre d’environ 1 milliard de dollars par an. Cela indique que le moteur de profits reste intact, même si la mise en œuvre est complexe.

La composition des revenus révèle une partie de l’histoire. Au cours du trimestre,Revenus liés au logiciel ont augmenté de 5 %La ligne de croissance restait la plus claire. Les services de conseil étaient essentiellement stable, avec une augmentation de 1 % en termes de devises constantes. L’infrastructure, quant à elle, a chuté de 7 %. Les indicateurs de marge montrent également qu’il s’agit d’un trimestre difficile, plutôt que d’une rupture structurelle : la marge opérationnelle a diminué, tandis que la marge des revenus avant impôts s’est améliorée.

Les investissements financiers dépendent désormais de la capacité à tenir ses promesses.

La prochaine question est de savoir si IBM n’a simplement fait des erreurs, ou si les investisseurs doivent attendre un nouveau cycle de lentification de la monétisation des actifs. La direction a attribué ce déficit aux problèmes liés à l’adaptation des systèmes mainframe, au timing des investissements clients, et aux transactions qui n’ont pas été finalisées selon le calendrier prévu. Si ces pressions diminuent, les résultats financiers pourraient se remettre rapidement sur pied. Mais si elles persistent, les actions pourraient avoir du mal à récupérer la confiance des investisseurs, même si l’entreprise reste viable.

L’argument des valeurs cachées est réel, mais il ne constitue pas un catalyseur à court terme.

La valeurisation ajoute une autre couche de considération. Une estimation récente basée sur les données du marché indiquait que la valeur d’entreprise était de257 milliardsPar rapport à une capitalisation boursière d’environ 205 milliards de dollars, cela signifie que certains aspects d’IBM pourraient être sous-estimés. Mais cette même analyse indique également qu’une séparation ne semble pas apporter de valeur immédiate. Donc, cette dépréciation est intéressante, mais pas réalisable à court terme.

Les données de propriété indiquent un soutien, mais pas une conviction complète.

Les institutions montrent une acquisition nette, pas une accumulation propre.

Après cette baisse des prix, la question importante est de savoir si les bonnes sommes d’argent sont disponibles. Au cours de l’année dernière, les institutions ont enregistré…20,71 milliards de dollars en flux d’argentContre 9,81 milliards de dollars en sorties d’argent. C’est un volume important, mais l’écart net est positif.

Cependant, la situation n’est pas une accumulation simple. Les activités de propriété récentes ressemblent davantage à des changements de propriétaire qu’à une augmentation significative de la confiance.

Les achats par des insiders sont encourageants, mais restent modérés.

Au cours des six derniers mois, les personnes impliquées chez IBM ont fait…3 achats et 0 ventesSur le marché ouvert. Après une forte baisse des prix, c’est mieux que le silence ; cela indique que, du moins, certains dirigeants perçoivent encore de la valeur à ces niveaux actuels.

Cependant, le signal serait plus fort si les achats augmentaient et restaient stables. Les petits achats sur le marché ouvert sont un signe positif, mais ils ne correspondent pas à une conviction personnelle forte.

Quoi regarder ensuite ?

Pour l’instant, la configuration semble constructive plutôt que convaincante :

• Propriété institutionnelle : attendre une stabilisation ou un retour à des comportements de dépenses nettes plus clairs.
• Trading informel : les achats importants sont plus importants qu’un historique de seulement des achats.
• Mise en œuvre des directives…Perspectives de croissance et de flux de trésorerie sur l’année entière.

En somme, IBM ressemble plus à une entreprise qui peut se remettre sur pied que à une entreprise qui s’est effondrée. Mais à ce stade, il s’agit toujours d’une situation qui mérite d’être suivie de près, plutôt que d’un retournement complet et confirmé.