Le point de dépassement en termes de volume d’IBIT est lié au churn, et non à la conquête.

Le 18 septembre, l’ETF de BlackRock sur le Bitcoin a fait ce que les médias voulaient vous faire croire qu’il représentait un tournant important : il a été échangé pour 1,56 milliard de dollars en une seule journée.cinquième au classementParmi tous les ETF américains, le IBIT a presque doublé son volume de transactions. Il a augmenté de 5,8 % au cours de la journée. La signification de cela est claire : le Bitcoin remplace l’or, cet actif sûr qui existe depuis soixante-dix ans.

Lisez à nouveau ce chiffre avant d’accepter l’histoire. Ces 1,56 milliard de dollars…Valeur de transaction— La quantité d’argent qui a été échangée ce jour-là, et non la somme d’argent que les investisseurs y ont déposée récemment. La différence entre ces deux mesures constitue toute la leçon, et elle se trouve dans une simple arithmétique.

Un jalon construit sur le chiffre d’affaires

La valeur de transaction correspond au nombre de actions échangées par unité de prix. C’est une mesure du volume d’activité sur le marché. Le volume est le plus élevé lorsque les gens spéculent : un jour comme celui-ci, avec une hausse significative du prix du Bitcoin, les traders agissent rapidement pour profiter de cette tendance. Les courtiers, quant à eux, utilisent leurs fonds pour tirer profit de cette situation. Aucun de ces acteurs ne décide de garder le Bitcoin comme épargne.

Comparez le volume avec ce que chaque fonds possède réellement. IBIT détient environ 59,9 milliards de dollars d’actifs gérés ; ses 1,56 milliard de dollars de transactions quotidiennes signifient en gros…2,6 % de ses propres actifs sont échangés en une seule séance.La GLD détient environ 148 milliards de dollars : les 907 millions de dollars qui ont traversé son marché étaient environ…0.6%Des actifs de cette entreprise… Le “dépassement” n’est pas un signe que l’or a perdu son intérêt. C’est plutôt le signe qu’un volume beaucoup plus petit est agité de manière beaucoup plus intense.

Les indicateurs qui mesurent réellement la conviction racontent une histoire plus intéressante. Les entrées nettes de l’IBIT au cours de l’année sont d’environ 1,6 milliard de dollars. Lors de la dernière session, le fonds a en effet enregistré une petite entrée nette.écoulementLe GLD a également connu des sorties de fonds depuis le début de l’année. Cependant, il possède toujours environ deux fois et demi les actifs de l’IBIT. Les frais liés à cette gestion de liquidité sont de 0,40 %, soit trois cinquièmes supérieurs à celui de l’IBIT, qui est de 0,25 %. Une bonne liquidité ne suffit pas pour garantir une bonne allocation des actifs.

L’or ne disparaît jamais.

Cette approche “inversée” ignore également ce que le or faisait pendant que Bitcoin établissait son record de volume.Les ETFs liés à l’or à l’échelle mondiale ont généré 18 milliards de dollars en octobre.— Le deuxième plus grand montant enregistré par mois… Ce qui fait que le total des actifs des ETF en or atteint un record de 615 milliards de dollars, avec des détenions à un niveau historique élevé. Rien de tout cela ne ressemble à des actifs abandonnés.

Le record de 2026 montre la même tension de l’autre côté.Le gold a atteint un niveau record de près de 5 600 dollars l’once à la fin de janvier.Et ce chiffre a augmenté d’environ 65 % par rapport à l’année précédente jusqu’à mai. En revanche, le Bitcoin se situe actuellement autour de 81 000 dollars – soit environ 35 % en dessous de son niveau record de 125 500 dollars à la fin de 2025. Lorsque le véritable test de résistance de l’année est arrivé, avec le conflit en Iran en mars, les deux actifs…Corrélation “soudée”D’après l’analyse de J.P. Morgan : l’or était considéré comme un actif défensif classique. En revanche, les flux liés à Bitcoin continuaient d’augmenter. Mais c’est l’or qui a servi de soutien pendant la crise, tandis que Bitcoin a subi une correction importante après son pic. Quelle que soit la durée de cette situation, l’année 2026 n’a pas été celle où Bitcoin a remplacé l’or en tant que monnaie de garantie pour les crises mondiales.

Ce que ce jalon vous apporte vraiment

Aucun de ces éléments ne constitue une objection contre le bitcoin. Il serait facile de faire l’inverse. Le seuil de liquidité est réel et il est précieux. Un fonds qui se place constamment parmi les dix ETF les plus échangés signifie des taux de spread plus bas, et donc une meilleure facilité pour entrer et sortir du fonds pour tous ceux qui y participent – une caractéristique vraiment utile, que le bitcoin n’avait presque pas avant l’approbation des ETF en 2024. Les chiffres bruts montrent également une véritable adoption du bitcoin : seul l’IBIT de BlackRock absorbe la plus grande partie des flux d’investissement dans les ETF de bitcoin spot. Les institutions et les RIAs l’utilisent. Ce n’est pas rien.

La règle est de refuser le choix faux que l’encolure indique.TurnoverLe « milestone » indique que les traders sont actifs ; il ne dit presque rien sur le fait que les économies se déplacent du gold vers le bitcoin. Le chiffre d’affaires représente donc un indicateur du mécanisme de marché. Les flux nets et les actifs gérés, quant à eux, représentent une indication de la confiance des investisseurs. Le jour où ce chiffre est apparu en titre, les chiffres relatifs à la confiance étaient à peu près ceux qu’ils ont été tout au long de l’année : le volume d’investissements en bitcoin augmentait, mais restait encore inférieur à celui du gold. Quant au gold, son volume restait à un niveau record.

Ainsi, lorsque vous voyez le titre suivant « Bitcoin bat l’or », demandez-vous quel chiffre a fait l’objet de cette affirmation. Si c’est le volume quotidien, alors vous êtes en train de lire des informations sur les mouvements des actifs. Il est bon d’avoir de la liquidité… Mais c’est une autre histoire lorsque l’on apprend qu’un actif est remplacé par un autre.