Après l’essor du deuxième trimestre de IAMGOLD, est-ce que l’histoire liée au gold à un prix de 720 000 à 820 000, reste bon marché ?

IAMGOLD est peut-être encore précoce, mais il n’est probablement plus bon marché.

IAMGOLD ne semble plus bon marché, au sens simple du terme de pré-remise en état. Il peut encore paraître comme étant de qualité inférieure.

La solution simple avant la mise à jour a disparu. Les actions IAMGOLD avaient déjà augmenté.14,3 % avant la mise à jourindiquant que les investisseurs valorisaient déjà l’exécution des actions. Après le rapport, les actions ont chuté, même si la direction a réitéré son…720 000 à 820 000 oncesPlage de production annuelle complète. Cette réaction reflète la tension dans la situation : certains investisseurs ne trouvent rien d’étonnant, tandis que d’autres ont peut-être négligé le fait que le marché était invité à évaluer une confirmation, et non simplement une nouvelle information importante.

L’important n’est pas de savoir si la direction a annoncé quelque chose de nouveau. C’est plutôt si les investisseurs accordent suffisamment d’importance à ce que cette confirmation implique pour les flux de trésorerie. La direction a fait plus que simplement défendre ses prévisions : elle a indiqué que les produits seraient augmentés et que les coûts unitaires diminueraient au cours de la seconde moitié de l’année. Si cela se produit, l’analyse du valorisation de l’entreprise deviendra moins liée à une nouvelle narration, et plus liée à la reprise progressive des activités de l’entreprise.

Le réparateur de Côté est le véritable acteur, pas l’histoire de la réévaluation.

Comment le temps d’utilisation optimal peut-il être transmis aux actionnaires ?

Le mécanisme est simple. Côté a fixé une contrainte importante en matière de temps de fonctionnement, et a commencé à améliorer le profil de coûts. La direction a indiqué que juin a été bénéfique pour…près de la capacité maximaleAprès la remplacement de la bande transportée et l’activation du deuxième broyeur à cône. Cette amélioration se manifesta rapidement dans un indicateur de performance : les coûts de traitement ont diminué.17,72 $ par ton en juinDepuis 22,5 dollars par ton au cours des trois derniers trimestres.

Si cette tendance se généralise, chaque once supplémentaire devient plus précieuse, car une plus grande partie de ses revenus contribue au bénéfice net. C’est pourquoi la fourchette de prévisions publiée ne peut pas être considérée comme fiable. IAMGOLD a produit…188 100 onces d’orDans ce quart, les produits de la première moitié de l’année ont atteint 371 700 onces. Plus de la moitié de l’année est déjà passée, et plus de la moitié des objectifs de production a été atteinte. Si la seconde moitié se déroule mieux, les chances sont favorables pour que les résultats soient au niveau optimal, et que les bénéfices par action soient plus élevés.

La force du bilan permet à IAMGOLD de augmenter sa valeur.

Une forte reprise opérationnelle est essentielle, à condition que le bilan puisse la soutenir. IAMGOLD a généré près de 900 millions de dollars en flux de trésorerie gratuits liés aux mines au cours de cette année. À la fin du trimestre, l’entreprise était en situation de trésorerie nette, avec un montant total de 1,35 milliard de dollars en liquidités. De plus, IAMGold a repris des actions : environ 208 millions d’actions ont été rachetées pour un montant de 510,4 millions de dollars depuis décembre.

Cela est important pour les raisons suivantes :

• Le levier du flux de trésorerie s’améliore lorsque les coûts diminuent :Un rendement plus élevé, combiné à des coûts unitaires plus bas, peut générer plus de liquidités que ne le suggère une vision statique.
• Le risque de dilution est plus faible :Une liquidité forte réduit le besoin de capitaux externes pour financer les projets à court terme.
• Les rachats d’actions sont plus importants dans un environnement financier plus solide.Si les flux de trésorerie restent stables, chaque rachat réduit le nombre d’actions par rapport à une base de production croissante.

Pourquoi « toujours bon marché » n’est pas la bonne question

L’étiquette simple ne tient plus de place une fois que le stock se réorganise et que les indicateurs deviennent incertains. IAMGOLD a livré…188 100 onces d’orDans le quart, mais les résultats étaient moins clairs : l’entreprise a déclaréBénéfice net ajusté par action de 0 $.Cela ne annule pas le progrès opérationnel, mais il montre pourquoi les investisseurs devraient séparer les améliorations au niveau de l’exploitation des résultats comptables.

Le cas du taureau : la reprise opérationnelle peut toujours dépasser les attentes.

Le cas positif ne nécessite pas de histoire de croissance spéculative. Chez Côté, la direction a déclaré que la production devrait augmenter et que les coûts unitaires devraient diminuer durant la seconde moitié de l’année. Chez Essakane, IAMGOLD a encore…340 000 à 380 000 oncesDes prévisions pour l’année entière se basent sur un taux d’intérêt de 85 %. Si une meilleure disponibilité des équipements permet une augmentation continue du volume et des coûts, la génération de liquidités pourrait progresser plus rapidement que ce que les chiffres bruts ne laissent présenter.

Le problème : les redevances, les impôts et les coûts restent importants.

Plus d’once ne signifie pas automatiquement des marges plus élevées. Les royalties restent un frein significatif : les coûts en espèces sont également pris en compte.environ 380 dollars par once, provenant des royalties.Essakane a également expliqué pourquoi la conversion des liquidités peut sembler moins importante que l’économie de la gestion des actifs. Un paiement d’impôts de 60,2 millions de dollars a été enregistré au cours de cette période. C’est pourquoi la question clé n’est pas de savoir si les opérations s’améliorent, mais si les bénéfices opérationnels se transforment en flux de trésorerie post-impôts plus positifs.

Qu’est-ce qui confirmerait ou remettrait en question cette configuration ?

Confirmation– Des livraisons dans la fourchette de 720 000 à 820 000 onces au cours de l’année entière, en particulier dans la deuxième moitié de l’année. – Des preuves que les coûts unitaires continuent d’améliorer, à mesure que Côté passe d’une approche de réparation à des opérations plus stables. – Des progrès supplémentaires vers le rapport technique mis à jour attendu au quatrième trimestre, ce qui pourrait renforcer l’opportunité à long terme. – Des rachats de actions continus si des liquidités excédentaires restent disponibles.

InvalidationLes conseils donnés sont répétés, mais la mise en œuvre ne s’améliore pas. Les taxes royales et les taxes liées au site commencent à annuler les bénéfices obtenus grâce à une meilleure disponibilité des équipements. La conversion des liquidités ralentit, même si la production semble acceptable.

Après le deuxième trimestre, la question importante n’est pas de savoir si IAMGOLD est bon marché. C’est plutôt de savoir si l’amélioration des opérations permet de générer suffisamment de liquidités pour justifier une valorisation plus élevée.