Les marchés de prédictions sans autorisation d’Hyperliquid ne sont pas concernés par l’autorisation.

Le 31 juillet, Hyperliquid a annoncé queLes déploiements HIP-4 sans autorisation sont maintenant en service sur le testnet.L’headline ressemble à l’un de ces “points de réussite en matière de décentralisation” dont chaque protocole prétend être le symbole… Ce genre de nouvelles qui semblent révolutionnaires, jusqu’à ce qu’on examine les détails.

Ce qui se passe réellement ici mérite l’attention, mais pas parce que quelqu’un peut soudainement créer des marchés de prédictions à volonté. Ce qui est intéressant, c’est la manière dont Hyperliquid se transforme méthodiquement en un cadre de transactions sur lequel d’autres plateformes peuvent fonctionner. Cette couche de marchés de prédictions sans autorisation représente le dernier pas dans cette transformation. Le design économique de ce système vous indique tout ce qu’il faut savoir sur son véritable destinataire.

Contrats d’outcome, en bref

HIP-4 introduit ce que Hyperliquid appelle « contrats de résultat ». Ce sontDes instruments binaires entièrement garantis par des titres de créance, qui sont négociés entre 0 et 1.Le trade se fait en fonction de savoir si un événement réel se produit ou non. Si l’événement se produit, vous gagnez 0,60 par contrat. Sinon, vous perdez les 0,40 que vous avez payés. Aucun levier, aucune liquidation : votre perte maximale est limitée à votre prix d’entrée.

Les contrats sont gérés nativement dans HyperCore. C’est le même système de livraison d’ordres central qui permet aux marchés futurs et au marché spot de Hyperliquid de fonctionner correctement. Cela signifie que ces contrats partagent le même moteur de matching, le même système de marge, et une exécution en moins de deux secondes, tout comme tout le reste sur la plateforme.

Cette dernière partie est vraiment la caractéristique principale. Les marchés de prévisions existent dans le domaine des cryptomonnaies depuis des années, principalement sur Polymarket, qui fonctionne sur Polygon. HIP-4 les place dans le même compte que vos positions permanentes et à terme, afin que vous puissiez effectuer des transactions mixtes entre des contrats à terme en BTC et des contrats liés aux taux d’intérêt de la Fed – ce qui n’est pas possible lorsque votre marché de prévisions fonctionne sur une chaîne isolée, avec des garanties distinctes. Galaxy Research a indiqué qu’à partir du 25ème jour de son déploiement sur la mainnet en mai…HIP-4 avait déjà capturé environ 20 % du volume quotidien du marché de prédictions BTC.L’argument de la composabilité n’est pas abstrait.

La couche sans autorisation

Ce qui vient de être mis en place sur le testnet, c’est la possibilité pour les développeurs externes de déployer leurs propres marchés d’évaluation sans l’autorisation de l’équipe centrale de Hyperliquid. Lorsque HIP-4 a été mis en service sur le mainnet en mai, la création de marchés d’évaluation était contrôlée par les validateurs de la réseau, qui approuvaient chaque listing individuellement. Cette amélioration sans autorisation change ce modèle : les validateurs votent sur des modèles standardisés d’évaluation qui définissent comment les marchés sont structurés et résolus sur le chain. Ainsi, toute personne ayant atteint le niveau de participation requis peut lancer des marchés en utilisant ces formats approuvés.

Hyperliquid affirme que les marchés contrôlés par des validateurs continueront d’exister, mais ils deviendront rares.Idéalement moins de 10 par an.Les cas où il n’y a pas de permis sont considérés comme la norme.

La question des 30 millions de dollars

Il y a aussi le coût d’inscription : c’est là que l’expression “sans autorisation” semble plutôt correspondre à une description de l’architecture qu’à une question économique. Pour pouvoir déployer un système, un développeur doit investir 500 000 tokens HYPE. Avec le prix actuel des tokens, qui se situe près de 60 dollars, cela représente environ 30 millions de dollars. L’investissement est bloqué pendant six mois ; il peut être réduit par le vote des validateurs si le développeur manipule un oracle ou si il ne parvient pas à régler les marchés correctement. Chaque développeur dispose donc de capacité pour 100 slots de résultats. Les développeurs peuvent également fixer des frais jusqu’à 50 % sur les frais de base de Hyperliquid, ce qui constitue une incitation directe à développer des marchés populaires.

Le HYPE “staked” constitue également le moteur économique qui lie la croissance du marché des prédictions à la demande pour le token. En tenant compte d’une offre circulante d’environ 253 millions de HYPE, chaque nouveau déployeur retire demi-million de tokens de la circulation. Plus de marchés sont créés, plus de HYPE est “locké”, et donc la quantité de HYPE en circulation devient plus rare.

Ce n’est pas une situation sans autorisation, au sens d’un accès facile et sans barrières. C’est une situation sans autorisation dans le sens que le “gatekeeper” est économique, et non éditorial. Il n’est pas nécessaire de avoir une réunion avec l’équipe Hyperliquid. Il suffit d’avoir 30 millions de tokens en jeu.

Comparaisez cela avec HIP-3, l’amélioration antérieure de fin 2025 qui a permis l’utilisation de futures perpétuelles sans autorisation, en utilisant la même participation de 500 000 HYPE. Les marchés HIP-3 sont déjà…représente plus de 35 % du volume total des transactions sur la plateforme.Et ces instruments incluent des actions, des matières premières et des indices qui ne pourraient jamais figurer sur la liste des actifs acceptés par les exchanges de cryptomonnaies. Le système de trading perpétuel sans autorisation a déjà montré que les développeurs externes souhaitent mettre en place des marchés sur HyperCore – à condition qu’ils puissent lever des fonds de plusieurs dizaines de millions d’euros.

Quel est donc le véritable objectif de cette compétition ?

La catégorie des marchés de prédictions est en pleine croissance. Le volume total du secteur atteignait environ 24 milliards de dollars par mois d’avril 2026. C’est à cette date que Kalshi a dépassé Polymarket en termes de volume de transactions. Des plateformes centralisées comme Coinbase et Robinhood entrent également dans ce domaine. Polymarket cherche à obtenir l’autorisation réglementaire nécessaire aux États-Unis pour opérer sur le territoire américain. De plus, Polymarket annonce que les transactions perpétuelles seront intégrées à sa plateforme.

Tout le monde dans cet espace converge vers le même modèle : vendre tout. La question est de savoir quel niveau d’exécution sera le plus performant.

L’argument de Hyperliquid est structurel, et non destiné aux consommateurs. Polymarket a passé des années à créer une interface de paiement conviviale pour les utilisateurs occasionnels, qui consultent les événements de la même manière que sur une application de shopping. Kalshi, quant à lui, gère une bourse américaine réglementée, avec des normes de conformité de niveau institutionnel. Hyperliquid s’adresse aux traders de cryptomonnaies actifs qui possèdent déjà des stablecoins, qui ont déjà ouvert leurs portefeuilles, et qui échangent des ordres toutes les secondes. C’est donc un marché plus restreint, mais une base d’utilisateurs qui n’a pas besoin d’être convaincue pour échanger des cryptomonnaies.

Ce qui change réellement

Le lancement du testnet ne crée aucun nouveau marché pour les traders aujourd’hui. C’est plutôt un signal d’infrastructure. Il indique aux développeurs que le chemin technique menant d’un marché restreint à un marché sans restrictions est réel, que le système de calculs et les oracle sont prêts, et que la version mainnet sera mise en œuvre après la validation du testnet.

Ce qui m’intéresse plus que l’annonce concernant le marché de prévisions, c’est le modèle qu’il confirme. Hyperliquid a suivi délibérément cette progression : HIP-1 a créé un mécanisme basé sur le marché pour l’émission de tokens instantanés ; HIP-2 a ajouté une liquidité propre au protocole afin de résoudre le problème des ordres vides dans les livres de commande ; HIP-3 a ouvert la possibilité d’émettre des contrats perpétuels pour les constructeurs extérieurs ; et maintenant, HIP-4 fait la même chose pour les contrats liés aux événements. Chaque étape transforme une fonction qui était auparavant contrôlée par l’équipe centrale en quelque chose qui fonctionne grâce à des incitations économiques et à une gouvernance basée sur les validateurs.

Grayscale Research l’a exprimé clairement dans une note datant de juin :Hyperliquid commence à ressembler moins à une bourse et plus à Amazon Web Services..

Le token HYPE a subi une pression de vente ces dernières semaines, avec un prix qui se situe près de 60 dollars. Cela complique les aspects liés à la tokenomics à court terme, car il est nécessaire de déposer 30 millions de dollars pour pouvoir gérer les marchés sur HyperCore. Mais l’hypothèse structurelle ne dépend pas du prix du token. Elle dépend plutôt du fait que suffisamment de personnes jugent utile de déposer ces 30 millions de dollars pour gérer les marchés sur HyperCore – c’est la même question que HIP-3 a déjà répondu positivement concernant les futures perpétuels.

La question qui se pose désormais n’est pas de savoir si le testnet fonctionne. C’est plutôt si l’infrastructure économique génère suffisamment de friction pour empêcher que l’expression « sans autorisation » devienne une simple expression buzzword dans le domaine des cryptomonnaies. De plus, il reste à voir si le prochain acteur qui utilisera cette infrastructure sera un fonds de investissement spécialisé dans les cryptomonnaies, ou quelque chose qui ressemble davantage à un marché traditionnel qui obtient enfin accès aux infrastructures d’exécution sur lesquelles il peut construire ses activités.