Le bond de 32 % des RWA d’Hyperliquid est positif pour la domination, mais négatif pour le rendement de l’HYPE.

L’information sur les volumes d’offres ouvertes et les revenus en baisse se rencontrent maintenant.

Hyperliquid attire de plus en plus d’activité commerciale, mais les revenus déclarés ont diminué.quatre quarters consécutifsCette tension est importante, car la question clé pour HYPE n’est pas seulement de savoir quel niveau de rotation le platform peut gérer, mais aussi combien de cette rotation devient un soutien pour l’achat des tokens.

L’exemple de domination est réel.

Les données sur les 21 actions placent Hyperliquid dans une catégorie différente.Frais de 30 jours : entre 34,91 millions et 50,22 millions de dollars., Plus de 50 % d’intérêt permanent décentralisé en cours.Les niveaux de frais sont bien supérieurs à ceux de dYdX, GMX et Drift. Cette position stratégique donne à la plateforme une importance réelle. Si les conditions économiques des détenteurs s'améliorent même légèrement, l'écart entre les activités réelles et la valeur des tokens pourrait se réduire.

Pourquoi le moteur de revenus semble plus faible

Le problème n’est pas une demande faible. C’est que une plus grande partie de la croissance de la plateforme se fait à travers des mécanismes qui limitent les revenus directs. La même période où les revenus ont diminué…quatre quarts consécutifsJ’ai également vu une expansion plus rapide.Marchés de construction et déploiement HIP-3Cela peut renforcer la liquidité et l’attachement du produit au marché, mais cela peut également diluer le niveau d’activité qui soutient directement HYPE.

Le débat est simple : les acheteurs voient qu’une plateforme de trading dominante continue de se développer, tandis que les vendeurs se concentrent sur les signaux à court terme : un volume plus élevé ne se traduit pas automatiquement par une meilleure performance pour les détenteurs.

Les HIP-3 RWA perpétuels ont modifié la composition des revenus de Hyperliquid.

L’un des changements les moins évidents est la composition des revenus de la plateforme. Les titres RWA perpétuels HIP-3 ont évolué…1,8 % de part de marché sur la plateforme au quatrième trimestre 2025À 32,2 % au deuxième trimestre, avec un volume trimestriel de 213 milliards de dollars. Cela ne nuit pas automatiquement aux détenteurs d’actions, mais cela influence la partie de l’entreprise qui joue un rôle clé dans le fonctionnement de la plateforme.

Grand volume, faible intensité de revenus

Le problème principal est la composition des revenus. Le commerce de RWA HIP-3 a généré…6,6 % des revenus de Hyperliquid au deuxième trimestreMême si la plateforme a enregistré des revenus trimestriels de 169 millions de dollars, et que elle a restitué 141 millions de dollars par le biais des rachats d’actions, on peut dire que une catégorie de produits peut dominer en termes de volume, tout en contribuant à un pourcentage relativement faible aux revenus globaux.

C’est pourquoi la narration concernant la croissance et celle concernant le rendement du titre commencent à diverger. Les RWAs ont attiré de nouveaux participants.169 514 portefeuilles neufsEn H1 2026, 31,7 % de tous les nouveaux utilisateurs ont généré un volume de transactions s’élevant à 111,6 milliards de dollars. Mais la plateforme a également…Marchés déployés par le constructeurIl se développe rapidement. Les investisseurs en Bourse peuvent interpréter cela comme une infrastructure qui se met en place ; les investisseurs en bourse moins actifs, quant à eux, peuvent le voir comme un secteur qui se développe le plus vite, et qui soutient l’économie des tokens de manière moins directe.

Pourquoi le fossé devient-il plus fort, tandis que la capture de la production devient moins évidente

La croissance des RWA élargit clairement l’attrait de Hyperliquid. À la fin du mois de juillet, les titres RWA représentaient 99,2 % du volume des titres BTC permanents. Les RWA sont ainsi devenus brièvement la catégorie de transactions la plus importante sur la plateforme. Cela renforce la pertinence à long terme de Hyperliquid.

Le côté détenteur n’est pas aussi simple. L’expansion de HIP-3 dépend du fait que les constructeurs doivent déposer 500 000 HYPE pour déployer les marchés. Cela peut soutenir l’alignement des actions, mais cette demande est différente de celle motivée par les flux de frais. Ainsi, le même cadre qui permet l’expansion de l’utilisation peut le faire avec une transmission immédiate plus faible pour les rachats.

Qu’est-ce qui déterminera si HYPE réévalue ?

AprèsQuatre trimestres consécutifs de diminution des revenus.Le marché doit donc décider si l’ampleur d’Hyperliquid mérite une évaluation plus élevée en soi, ou si les investisseurs devraient attendre des preuves plus claires que le volume de transactions se transforme en avantages économiques pour les détenteurs.

La taille est visible, mais la durabilité est importante.

DefiLlama montreFrais annuels de 1,009 milliard de dollarsEt les revenus annuels s’élèvent à 759,93 millions de dollars. Ce sont des chiffres importants, et ils offrent aux analystes financiers une base concrète pour évaluer la situation, plutôt que simplement en se basant sur la diminution des revenus précédente. Le problème est la durabilité : ces niveaux de frais et de revenus doivent rester stables, même si la composition des produits change constamment.

La demande pour les ETF et les titres de la monnaie publique est le prochain test de pression.

Trois ETFs HYPEils sont actuellement en cours de négociation, etLes fonds et les actifs liés y sont détenus collectivement à environ 7,7 % de la supply totale de HYPE.Cela laisse de la place pour des intérêts supplémentaires de la part des acheteurs, mais cela montre également à quel point la demande continue est importante. En même temps…Entrées de fonds dans les ETF HYPE bloquéesLa concurrence accrue et les changements sur le marché nous rappellent que la popularité dans l’activité commerciale ne garantit pas une demande immédiate pour les tokens.

Le signal le plus clair serait trois lignes qui se déplacent ensemble.

• Fluide :L’intérêt des positions ouvertes et l’activité de négociation restent forts.
• Mélange des revenus :Les revenus augmentent à un rythme plus sain par rapport au volume.
• Demande :Les produits et les valeurs refuge listés ajoutent une pression d’achat plus stable.

Si ces développements se concrétisent, la domination de Hyperliquid pourra commencer à se faire plus évidente dans HYPE. Sinon, le token pourrait rester une histoire secondaire, même si l’exchange continue à se développer.