HYPE : Le lancement de HIP-4, la curation des validateurs, et pourquoi les marchés sans autorisation sont importants.

Hyperliquid a annoncé son engagement dans les marchés de prédictions, au moment même où ce secteur venait de se terminer.Son quart de l’année le plus fort de l’histoire : 113,8 milliards de dollars en volume de transactions théorique au second trimestre 2026.La narration sur la croissance de cette catégorie est déjà forte. Ce que les titres des médias ne couvrent pas, c’est le fossé structurel entre la manière dont Hyperliquid construit son produit et l’état dans lequel se trouvent les concurrents existants.

Le problème commence avec le moment de lancement. HIP-4 – le protocole de Hyperliquid pour les marchés d’outcomes – est entré en fonctionnement sur le mainnet le 2 mai 2026. Il a introduit des contrats de prédiction binaires dans ce qui était auparavant un exchange purement basé sur des transactions perpétuelles. Au 25e jour…HIP-4 a capté 20,1 % du volume journalier du marché de prédictions concernant les bitcoins.Le premier mois de la mise en œuvre contrôlée par les validateurs a permis une quantité d’activité de trading d’environ 100 millions de dollars. Le 20 juillet, l’équipe a annoncé l’extension sans restrictions pour tous les développeurs. Tout développeur peut désormais mettre en place un marché de prédictions, à condition qu’il dépose 500 000 tokens HYPE et qu’il utilise des modèles approuvés par les validateurs. À un coût d’environ 60 dollars par token, cette dépense s’élève donc à environ 30 millions de dollars.

Le seuil de 30 millions de dollars est un élément crucial. Le marché interprète cela comme une plateforme ouverte. Les calculs montrent que c’est en réalité un obstacle qui empêche les développeurs indépendants d’interagir avec le marché. Les fonds et institutions dotés de capitaux suffisants peuvent participer, mais les exigences en termes de capital garantissent que l’écosystème ne devienne pas un lieu où se déversent des produits de faible qualité. De plus, la participation des développeurs n’est pas juste une formalité.Cela est verrouillé pendant six mois. Il peut être révoqué par un vote des validateurs si le marché n’est pas bien défini, s’il n’est pas résolu correctement, ou si le problème reste non résolu pendant plus d’une semaine.Les développeurs doivent également régler tous les aspects liés au marché avant de retirer leur participation. Ainsi, une liste des événements à long terme permettrait de maintenir l’enthousiasme des investisseurs bien au-delà de la période initiale de six mois.

Ce mécanisme de mise à jour est important, car il permet de résoudre directement le problème de confiance qui empêche les marchés prédictifs de se développer davantage. Polymarket a passé des années à développer une interface pour les clients, mais doit compter sur des services externes pour effectuer les transactions. Kalshi possède l’exchange réglementé aux États-Unis, mais opère sur une infrastructure centralisée fermée. Le ensemble de validateurs d’Hyperliquid serve à la fois comme couche de sécurité du blockchain et comme organe de gouvernance pour les transactions. Les marchés finaux se trouvent dans le même compte de marge unifié que les transactions perpétuelles et les transactions spot. La finalité en moins de deux secondes, un débit de ~200 000 ordres par seconde, et la capacité de combinaison entre différents marges constituent des avantages structurels que les acteurs existants ne peuvent pas reproduire sans reconstruire tout leur système.

Le moteur économique qui soutient cette thèse fonctionne déjà à grande échelle.Entre février et 27 juillet, les transactions hyperliquides ont généré un volume de 1,26 billions de dollars. Ces transactions se sont traduites par des frais totaux de 381,5 millions de dollars et des revenus passifs de 275,8 millions de dollars.En seul mois de juin, les frais généraient 81,6 millions de dollars. Le 30 juin, le chiffre d’affaires cumulé dépassait 1 milliard de dollars, avec un rythme annuel qui approchait de 840 millions de dollars. Depuis décembre 2025…Le fonds a racheté environ 9,8 millions d’HYPE, soit 364 millions de dollars, soit en moyenne 46 millions de dollars par mois.Ce rythme est plus du double du taux de ventes des équipes et des contributeurs, qui s’élèvent à environ 20,6 millions de dollars par mois. Le flux net est donc déflationnaire.

C’est là que se trouve le problème. Seulement environ 23,3 % de l’offre totale de tokens est actuellement en circulation. La valeur actuelle du marché se situe autour de 50 milliards de dollars, ce qui est proche de la valeur des actions de Coinbase. Cela représente plus de la moitié du capitalisation boursière du CME Group. Si la croissance de la demande ralentit, cette offre future deviendra un obstacle majeur. Les grandes quantités de tokens en stock entraînent une dilution de la valeur et une sensibilité à la valeur du marché – le token est déjà évalué pour une croissance agressive qui n’a pas encore été réalisée pleinement.

Le chemin du catalyseur est l’expansion sans autorisation. Le lancement du testnet de HIP-4 pour les marchés prédictifs sans autorisation en monnaie USDC est déjà en cours, tandis que l’upgrade sur le mainnet reste à attendre. La vraie question est de savoir si les constructeurs tiers disposant de 30 millions de dollars de capital pourront déployer suffisamment de marchés de résultats pour occuper une part significative de la croissance de ce secteur. Bernstein projette que le secteur des marchés prédictifs passera de 51 milliards de dollars en 2025 à 1 000 milliards de dollars d’ici 2030. Hyperliquid essaie de tirer parti de cette tendance, en utilisant sa position dominante dans l’infrastructure des produits dérivés.

La condition de suspension correspond à un manque de participation des validateurs dans le processus de règlement. Si les 27 validateurs actifs ne participent pas efficacement au résolution des problèmes du marché, ou si des marchés mal structurés entraînent des conflits de gouvernance qui érodent la confiance, alors toute l’initiative HIP-4 est en danger. Une diminution continue du volume de transactions des perpétuels fondamentaux affaiblira également le mécanisme de rachat et eliminera ainsi le principal moteur de revenus qui soutient la valeur du token.

HYPE est évaluée à 50 milliards de dollars en valeur diluée complète. Ce chiffre est déjà fixé. La problématique réside dans la question de savoir si HIP-4 peut transformer les avantages structurels de l’infrastructure en part de marché pour les marchés de prédictions. De plus, il s’agit de savoir si le programme de rachats de actions en période de déflation continue à progresser plus rapidement que le processus de distribution des actions. Enfin, il s’agit de savoir si le groupe de validateurs maintient la discipline nécessaire pour que le niveau de liquidité soit crédible. Les calculs soutiennent donc les perspectives positives. Le risque d’exécution est ce que le marché devrait évaluer.