Le sprint de Huawei dans le domaine des puces d’IA, et la barrière qu’il n’a pas encore atteinte

Cette semaine, Shanghai accueille Huawei Connect, l’événement annuel où la société chinoise présente ses dernières innovations technologiques devant les responsables et les acheteurs du secteur des télécoms. Tout investisseur possédant des actions de Nvidia aurait ressenti cette anxiété habituelle dans les médias : une nouvelle étape pour la série d’intellectrons AI Ascend, avec un plan de développement qui devient de plus en plus ambitieux. Les chiffres sont impressionnants. L’Ascend 950PR, lancé en avril, permet le traitement de l’inférence – c’est-à-dire l’exécution d’un modèle après son entraînement, plutôt que sa création elle-même.2,8 fois la vitesse de Nvidia H20Le chip que la entreprise américaine avait longtemps le droit de vendre en Chine. DeepSeek, le laboratoire dont les modèles efficaces ont étonné l’industrie, a adapté sa dernière version V4 pour fonctionner avec les équipements de Huawei.ByteDance, Tencent et Alibaba cherchent désespérément des commandes.Huawei avait prévu de livrer 750 000 de ces nouveaux chips cette année. La demande dépasse donc l’offre.

C’est tentant de voir cela comme le premier signe de défaillance dans le plus grand marché d’intelligence artificielle au monde. Mais en faisant cela, on confond une rivalité politique avec une rivalité technique.

Un conduit qui s’élargit, plutôt que de se fermer

Mesurez Huawei en fonction du critère réel, et les chiffres ne sont pas aussi spectaculaires. Le H20 était un produit d’exportation conçu pour être moins performant. En dehors du modèle phare de Nvidia, l’Ascend 950 offre environ la moitié de la performance du H100, une puce que Nvidia a commercialisée depuis 2022. Une estimation prudente montre que…Huawei est trois à quatre ans en retard en termes de capacité par chip, et produit moins de 4 % de la puissance informatique totale d’Nvidia cette année.Le déficit devrait augmenter jusqu’à un écart de dix-sept fois d’ici 2027. En effet, Nvidia continue à renforcer ses avantages en matière de fabrication, des avantages que Huawei ne peut pas acquérir.

Les raisons pour lesquelles cette différence persiste sont les mêmes qui empêchent sa réduction rapidement. Chacune de ces contraintes est plutôt une limitation que un choix possible. La principale contrainte est la mémoire à haut débit : c’est la mémoire dont dépendent les puces d’IA, et la Chine ne peut pas encore produire cette mémoire en grande quantité. Environ…240 000 des 1,5 million de unités Ascend que Huawei devait produire en 2026On aurait utilisé des composants HBM fabriqués localement ; le reste repose sur des stocks ou des substituts plus lents. Ensuite, il y a la forge elle-même : les designs de Huawei reposent sur le processus de 5–7nm de SMIC, tandis que Nvidia utilise les nœuds leaders de TSMC et bénéficie d’une densité de transistors environ deux fois supérieure, ce qui se poursuit au fil des générations. Enfin, il y a le logiciel. L’écosystème CUDA de Nvidia constitue un avantage concurrentiel en soi, tandis que le système CANN de Huawei est bien moins mûr. Les preuves les plus claires viennent lorsque DeepSeek a essayé de entraîner son modèle R2 sur du matériel Ascend :Les ingénieurs de Huawei eux-mêmes ne pouvaient pas terminer le projet. Le laboratoire est donc retourné à Nvidia..

Loyers, et le rival que cette politique a créé

Aucun de ces événements n’est fortuit. Les contrôles d’exportation ont pour but de protéger la position dominante des États-Unis ; à la frontière, ils remplissent bien cette fonction. Cependant, ces contrôles ont également créé des concurrents. En privant la Chine des puces Nvidia, Washington a donné à Huawei un marché intérieur important et favorable, ce qui permet à Huawei de se développer. Mais cette politique est entrée en crise, car les responsables évaluent le coût de cette stratégie. Pékin a interdit l’exportation des puces H20, qui étaient autrefois autorisées, tandis que Washington a approuvé l’introduction de la version plus puissante H200 en décembre… mais celle-ci reste en suspens.État réglementaire incertain : approuvé, mais non expédié.Pendant que les deux gouvernements négocient les termes.

De cette manière, la question pour un investisseur n’est pas de savoir si Huawei devient plus rapide – elle le est clairement – mais si elle devient plus rapide dans les activités qui permettent à Nvidia de réaliser des profits énormes. En ce sens, les données sont rassurantes, et cette assurance est d’ordre structurel plutôt que sentimentale. Nvidia vient de publier…Des revenus trimestriels de 96 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 100 % par rapport à l’année précédente. Le taux de marge brute est de 75 %.C’est le signe du pouvoir de tarification, et non celui de la chance. La quasi-unanimité des analystes recommande d’acheter ces actions. Cette rentabilité repose sur des avantages compétitifs : l’accès exclusif à CUDA, l’accès inégalé aux mémoires haute bande passante, et les meilleures usines de fabrication au monde. Ces avantages sont protégés par des contrôles d’exportation, mais ils ne dépendent pas de ceux-ci.

Ce que le détenteur doit vraiment observer

Le risque inhérent à la stratégie de Huawei est donc réel et lointain. Il dépend d’une série de conditions particulières, plutôt que d’un simple lancement de produit. Ce risque se concrétisera si la production d’HBM en Chine augmente et permet à Huawei de vendre davantage de produits ; si CANN devient suffisamment performant pour permettre le développement de nouveaux modèles, plutôt que simplement les utiliser ; ou si l’équivalence entre les différents niveaux de production est réalisée. Chacun de ces événements est dans des années à venir, et chacun représente une contrainte que Washington contrôle principalement. L’ironie désagréable est que la même politique qui permet à Nvidia de rester compétitive est également la cause de leur fin prochaine : en favorisant un concurrent protégé et bien financé, Washington contribue à leur déclin. Les investisseurs feraient mieux de se concentrer sur ces contraintes plutôt que sur les annonces publiques.