L’objectif de 17 % de ROTE pour HSBC est une illusion : l’étude Q2 2026 a montré si c’est réel ou simplement une promesse.

Q2 Le cas a été amélioré, mais il ne s’est pas fermé.

La Q2 ne résout pas le problème de HSBC, mais elle oriente le débat dans la bonne direction.monnaie constante, sur la base des articles notablesLes bénéfices avant impôts et les revenus ont tous deux augmenté de 6 % au cours du semestre. Cela est important, car l’objectif de 17 % de ROTE est atteint dans le domaine principal, et non dans le secteur de la nettoyage.

Les résultats du demi-année renforcent cette perspective.Les bénéfices avant impôts s’élevaient à 20,4 milliards de dollars américains, sans tenir compte des éléments importants., etLes recettes ont atteint 38,2 milliards de dollars américains, excluant les éléments importants.Mais la clé est la durabilité. Les bénéfices avant impôts rapportés ont également été améliorés en raison d’une comparaison plus favorable entre les différents postes de revenus au fil des années. Ainsi, les investisseurs ont encore besoin de preuves que la capacité de générer des profits par le biais des activités principales de la banque est réelle, et non simplement due à des variations liées aux fluctuations précédentes.

C’est pourquoi le moment est crucial maintenant. HSBC ne se contente plus de défendre les problèmes de l’année dernière ; il vise à…Un taux de performance de 17 % ou mieux, en excluant les éléments notables, chaque année, de 2026 à 2028.En plus de l’augmentation des revenus par rapport à l’année précédente, qui a atteint 5 % en 2028. La discussion s’est déplacée du fait que les résultats antérieurs avaient été nettoyés, vers la question de savoir si cette croissance et ce profil de retour peuvent être maintenus sans avoir recours à des ajustements.

Le HSBC Fund peut-il atteindre un ROTE de 17 % grâce à la croissance organique ?

Le semestre écoulé a montré une meilleure exécution des objectifs. La question suivante est de savoir si HSBC peut continuer à atteindre l’objectif de 17 % de RoTE, sans alourdir les capitaux ou demander trop de dividendes et de rachats d’actions.

La croissance du crédit n’a d’importance que si les marges suivent.

Le signe le plus constructif est que la croissance provient des activités des clients.Rentes nettes bancaires : +1,6 milliard de dollars, soit 22,9 milliards de dollarsCela s’accompagne d’une expansion du bilan, ce qui indique que HSBC utilise son capital de manière efficace, plutôt que de simplement chercher des résultats comptables. Si les prêts continuent à générer des revenus nets sur les intérêts, le chemin menant à un RoTE de 17 % ressemblera davantage à un plan d’affaires qu’à une simple stratégie marketing.

Cependant, la croissance n’a de valeur que si le bénéfice réalisé grâce à cette croissance survit après les coûts de financement, les pertes liées aux crédits et les problèmes opérationnels. L’objectif n’est pas seulement de favoriser la croissance, mais aussi de s’assurer que les revenus d’intérêt net continuent de augmenter, et que les coûts de crédit restent maîtrisés.

Le capital est abondant, mais la distribution le rend plus difficile à gérer.

HSBC a également de l’espace pour croître et pouvoir rendre ses capitaux.Le ratio de capital CET1 était de 14,0%.Dans la première phase, le groupe a enregistré un ratio de CET1 de 14,1 %. Malgré cela, les capitaux sont amenés à financer plusieurs activités en même temps : la croissance des prêts, les dividendes et les rachats d’actions.

HSBC a déjà…Un deuxième dividende intermédiaire de 0,10 dollar américain par action pour le 2Q26 a été approuvé.Et il a déclaré que les rachats d’actions reprennent leurs activités, avec un plan de rachat pouvant atteindre 1 milliard de dollars. Cela est constructif si les rendements restent supérieurs au coût du capital. Mais cela devient moins constructif si le ROTE commence à chuter, tout en tenant compte des paiements aux actionnaires qui restent stables.

La discipline en matière de coûts et de crédits reste le test silencieux.

Le avertissement le plus clair est venu plus tôt cette année. Au premier trimestre, les revenus ont augmenté de 4 % en l’absence d’éléments notables. En revanche, les bénéfices avant impôts, en l’absence de ces éléments notables, sont restés plutôt stables. Pourquoi ? Parce que…Les dépenses opérationnelles ont augmenté.En plus des pertes de crédit attendues plus élevées et des autres coûts liés à l’impairment du crédit.

C’est le véritable point de pression pour la réclamation de 17 %. Les revenus peuvent être augmentés ; mais les bénéfices par dollar de capital nécessitent une discipline. Si l’inflation des coûts et les problèmes de crédit entravent les marges supplémentaires, HSBC peut encore sembler saine sur le plan extérieur, alors que la réalité est différente.

Qu’est-ce qui confirmera la cible ? Et qu’est-ce qui la fragiliserait ?

Les prochaines trimestres devraient être considérés comme un tableau de bord, et non comme une histoire. HSBC a déjà pris des engagements…Un taux de performance de 17 % ou mieux, excluant les éléments notables, chaque année, de 2026 à 2028.Avec une croissance des revenus atteignant 5 % en 2028. Ces résultats semestriels sont importants car…Le momentum s’est accéléré au deuxième trimestre.C’est plus encourageant que les résultats mixtes du premier trimestre. Mais un bon résultat pour un trimestre ne suffit pas.

La manière la plus simple de suivre les progrès est de trois étapes :

• Retour :Continuez à livrer.17 % de performance élevée ou supérieure, à l’exclusion des éléments notables..
• Revenus :Maintenir une croissance annuelle sans avoir besoin de ajustements.
• Retour du capital :Soutenir les dividendes et les rachats d’actions seulement si les rendements restent stables.

Si les trois facteurs restent en place, l’objectif devient crédible. Si un seul élément vacille, le marché cessera probablement de considérer les 17 % comme quelque chose de sérieux.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer à l’avenir

• Vérifie si la croissance des prêts continue à générer des revenus net d’intérêts équivalents.
• Que les coûts de crédit restent contenus, plutôt que de augmenter en même temps que le montant des dettes.
• Peut-être que les coûts se comportent mieux qu’au premier trimestre.
• Que les entreprises de classe CET1 restent solides, avec des dividendes et des rachats d’actions qui continuent.
• Faut-il que la direction puisse atteindre cet objectif sur plusieurs trimestres, et non seulement le présenter une seule fois ?