Hound Partners quitte Netflix, se porte gros risques avec Goldman Sachs

Hound Partners, LLC a réduit ses positions les plus importantes et a vendu trois actifs clés au deuxième trimestre de 2026. Son portefeuille s’est alors orienté vers les secteurs financiers et immobiliers, tout en se déchargeant des actifs liés aux soins de santé et aux technologies de consommation. La valeur du portefeuille de l’entreprise a augmenté de 7,94 %, atteignant 862,9 millions de dollars, grâce principalement à l’appréciation des marchés pour les actifs restants. Cependant, le fonds a également réduit son nombre total d’actifs de 35 à 32.

Le changement structurel le plus important a été la sortie complète de Netflix, Arrow Electronics et Vail Resorts. En même temps, Hound Partners a réduit ses participations dans UnitedHealth Group, Humana et Elevance Health, signant ainsi un retrait du secteur de la santé. Ces pertes ont été en partie compensées par des participations nouvelles dans Goldman Sachs, Digital Realty et Curbline Properties, ainsi que par des détentions accrues dans Ensign Group, Mohawk Industries, Amazon.com et Microsoft. Le portefeuille s’appuie désormais davantage sur un groupe plus restreint d’actions clés, avec NVIDIA et Goldman Sachs qui constituent les piliers principaux du portefeuille.

Des coupes profondes dans les soins de santé et les technologies de taille gigantesque

La réduction la plus significative s’est produite dans le secteur des soins de santé : Hound Partners a réduit systématiquement son exposition à plusieurs entreprises. L’entreprise a vendu 60 % de ses parts dans Humana, ce qui a fait baisser les actions de 6 187 à 2 475. De plus, sa participation dans Elevance Health a été réduite de 37,66 %. Une réduction moins importante mais néanmoins notable s’est produite dans UnitedHealth Group : les actions ont chuté de 32,18 %, atteignant 3 106. Bien que la valeur en dollars des ces réductions soit modeste par rapport au portefeuille total, ces actions représentent une sortie claire des fournisseurs de services de santé gérés.

Dans les secteurs de la technologie et des produits de consommation, le fonds a effectué des sorties complètes. Netflix a été entièrement cédé, avec une perte de 284 500 actions qui représentaient auparavant 3,42 % du portefeuille. Arrow Electronics et Vail Resorts ont également été entièrement vendus, avec des pertes de 55 099 et 38 624 actions respectivement. Ces sorties indiquent donc une décision de se débarrasser de positions qui n’ont pas réussi à atteindre les seuils de rendement ou les paramètres de risque prévus pour le trimestre précédent.

Même la plus grande entreprise détenue par cette société, NVIDIA, a subi une légère diminution. Hound Partners a vendu 8,388 actions de NVIDIA, soit une baisse de 1,7 %. Malgré cette vente, NVIDIA reste le actif clé du portefeuille, représentant 11,27 % des actifs enregistrés. La diminution des actions est probablement due à un réajustement tactique pour éviter que le prix de l’action ne augmente trop, ce qui a permis que la valeur de cette position atteigne 97,2 millions de dollars, contre 86,2 millions de dollars au trimestre précédent.

Nouvelles apostes dans les secteurs financiers et l’infrastructure

Hound Partners a créé trois nouveaux portefeuilles d’investissement. Goldman Sachs est devenu le principal acteur de ces investissements. L’entreprise a acheté 63 000 actions de cette banque d’investissement, ce qui a permis à Goldman Sachs d’occuper la deuxième place dans le portefeuille, avec une part de 7,38 %. Cela représente un changement significatif dans l’allocation des investissements, car Goldman Sachs est maintenant juste derrière NVIDIA dans l’ordre des acteurs du fonds. Cette entrée dans le portefeuille de Goldman Sachs coïncide avec une réduction des investissements dans des actifs financiers ou technologiques, ce qui indique une orientation vers des actifs financiers de haute qualité.

Deux autres postes nouveaux ont été ajoutés dans les secteurs immobilier et d’infrastructure. Hound Partners a acheté 35 000 actions de Digital Realty Trust, une société de gestion d’actifs spécialisée dans les centres de données, ainsi que 50 000 actions de Curbline Properties, une entreprise spécialisée dans la gestion de stockage. Bien que ces positions soient mineures – représentant respectivement 0,73 % et 0,18 % du portefeuille – elles indiquent une diversification vers des modèles économiques défensifs, axés sur les actifs immobiliers.

Le fonds a également augmenté sa participation dans plusieurs entreprises établies. Ensign Group, une entreprise spécialisée dans les soins post-aigu, a vu sa position doubler, avec des actions qui ont augmenté de 130,43 % pour atteindre 128 305 unités. Cette acquisition a permis à Ensign de se placer parmi les cinq premiers acteurs du secteur des soins de longue durée, ce qui montre que l’investissement dans ce secteur continue ou s’intensifie, malgré les retraits d’actions de grandes compagnies d’assurance santé. Amazon.com et Microsoft ont également fait des ajouts modestes : les actions d’Amazon ont augmenté de 5,27 %, tandis que celles de Microsoft ont augmenté de 8,02 %. Ces ajouts renforcent la dépendance du fonds envers les technologies de grande taille, qui constituent les moteurs de croissance, tout en éliminant d’autres entreprises technologiques comme Netflix.

Ce que le prochain dossier doit confirmer

Plusieurs éléments mentionnés dans ce document nécessitent une vérification dans le prochain rapport trimestriel afin de confirmer les intentions du fonds.

1. Position de Goldman Sachs :Les Hound Partners ont-ils augmenté ou diminué leur participation de 63 000 actions chez Goldman Sachs au cours du trimestre suivant ? En tant que nouvelle entité de premier plan, sa trajectoire déterminera l’exposition financière du portefeuille.
2. Ensign Group Momentum:L’augmentation de 130 % du chiffre d’affaires du groupe Ensign est significative. Les investisseurs devraient surveiller si cette accumulation se poursuit ou si la position est réduite.
3. Retour dans le domaine des soins de santé :Les départs complets de Netflix, Arrow et Vail, associés à des réductions importantes dans les compagnies d’assurance santé, indiquent une rotation dans ce secteur. Il est nécessaire de savoir si ces entreprises réapparaîtront ou si le fonds restera sous-équipité en matière d’assurance santé.
4. Stabilité NVIDIA :Malgré une légère diminution de sa part dans l’entreprise, NVIDIA reste la société la plus importante. Le prochain rapport financier précisera si le fonds continue de réduire ou de stabiliser son exposition au leader des puces d’IA.
5. Concentration du portefeuille :Avec les deux principales entités investies (NVIDIA et Goldman Sachs) représentant près de 19 % du portefeuille, le risque de concentration est accru. Le rapport suivant devrait indiquer si cette tendance vers des positions plus petites mais plus importantes se poursuit.

Limites 13F

Les déclarations conformes au formulaire 13F sont retardées de 45 jours après la fin du trimestre. Ces données ne reflètent pas les activités de négociation qui se sont déroulées par la suite. Les données fournies ici représentent la composition du portefeuille au 30 juin 2026. Les positions courtes, les produits dérivés et certains équivalents de cash ne sont pas indiqués. Les actions décrites ci-dessus représentent les actifs déclarés par le fonds à ce moment précis ; elles ne reflètent peut-être pas ses positions sur le marché actuelles.