Pourquoi un déficit plus élevé peut affecter les taux de rendement plus fortement que le CPI demain

L’offre fiscale pourrait être plus importante que le CPI demain.

Demain, c’est une épreuve à deux voies pour mesurer les rendements :Rapports sur le CPI et le déficit budgétaire du mercrediLes deux facteurs sont importants, mais le mouvement plus rapide peut provenir d’une situation financière plus calme. En termes simples, l’inflation modifie les rendements que les investisseurs attendent, tandis que le déficit influence le nombre de nouveaux titres du Trésor qui doivent être trouvés un lieu où ils peuvent être détenus. Avec le marché en place…Environ 31 billions de milliards de dollars de dettes vendablesLa question de l’approvisionnement peut entraîner une hausse rapide des taux.

Pourquoi le texte sur l’inflation peut être moins tendu

Le contexte de l’inflation semble déjà relativement apaisé. Le marché…Les taux d’inflation à point mort se situent dans la zone de 2,25 %.Cela indique que les investisseurs ne prennent pas en compte une grande surprise d’inflation à long terme. Ainsi, la partie liée à l’inflation est moins préoccupante immédiatement que la partie liée à l’offre de prêts.

Le déficit en juillet était d’environ 400 milliards de dollars, contre environ 291 milliards de dollars l’année précédente. C’est une augmentation notable, ce qui indique des besoins plus importants en refinancement et en émission de dettes. En d’autres termes, un déficit plus important peut entraîner une hausse plus rapide des taux d’intérêt, plutôt que simplement une variation modeste du CPI. Cela s’explique par le fait que cela augmente la quantité d’actifs sur lesquels le marché doit travailler.

Le CPI et l’augmentation du déficit ont des effets sur les taux de différentes manières.

La différence pratique réside dans ce que chaque imprimé modifie dans le commerce des obligations.Inflation aux États-Unis et le déficit budgétaireElles sont toutes deux importantes, mais elles font des tâches différentes :Les premiers facteurs influencent le rendement réel que l’on peut obtenir sur les obligations.Alors que le dernier élément aide à déterminer l’offre de obligations.

Pourquoi le CPI pourrait être plus faible

Le seuil de l’inflation ne semble pas particulièrement élevé. On estime que le taux d’inflation pour le secteur principal sera de 2,5 % en glissement annuel, et les chiffres réels sont déjà à environ 2,25 %. Cela indique que les investisseurs ne considèrent pas l’évolution de l’inflation comme incontrôlable. Si le taux d’inflation pour le secteur principal se rapproche des attentes, cela signifie plutôt que l’information est déjà connue, plutôt que que quelque chose a dépassé les limites.

Un titre plus intéressant peut encore provoquer une réaction rapide du marché, mais le mécanisme principal reste le même : le CPI est important ici car il influence les attentes concernant le rendement réel des obligations.

Pourquoi l’élargissement budgétaire est-il plus important maintenant

Le côté de la dette se manifeste par l’offre de titres de dette. Les données financières indiquent que le déficit budgétaire se transforme en une tendance négative pour les obligations, ce qui signifie qu’il faut émettre davantage d’obligations fédérales, indépendamment de l’inflation. Même sans un nouveau choc inflationniste, une émission plus importante peut encore entraîner une hausse des taux d’intérêt, car les investisseurs doivent décider de combien de dette supplémentaire ils sont prêts à accepter.

La vraie bataille est de savoir si les prix des termes sont durables ou simplement du bruit.

Cela laisse donc la question clé : le prix des termes plus élevés est-il dû à une trajectoire fiscale moins bonne, ou s’agit-il plutôt de bruit lié à la guerre et à l’énergie, qui pourra s’estomper avec le temps ?

Si la pression géopolitique diminue et que les obstacles liés à l’énergie s’atténuent, les inquiétudes liées à l’inflation pourraient se dissiper plus rapidement que les problèmes de supply. Mais les nouvelles obligations émises par le Trésor ne disparaissent pas. C’est pourquoi le signal le plus important est de savoir si le marché accepte correctement ces nouvelles obligations ou si il commence à exiger une compensation supplémentaire pour en prendre en charge.

Quoi surveiller dans la configuration des tarifs de demain

Ligne d’inflation

Le CPI de demain devrait être à…3,4 % en croissance annuelleavec un coût de base de 2,5 %. Ce n’est pas une exigence très élevée, car la tolérance de l’inflation à long terme du marché reste faible.Événements de rupture dans la zone de 2,25 %Ce qui est plus utile, c’est de voir si une plus longue période de rendements stables coïncide avec une inflation plus élevée. Cela indiquerait que les investisseurs commencent à considérer l’inflation comme quelque chose de plus durable, et non simplement un phénomène temporaire.

Aucune enchère et modalités fiscales

Vérifier attentivement la demande des fonds propres, afin de déterminer si le marché peut encore absorber de nouvelles émissions. Cela correspond à une analyse plus large…Les mouvements des titres du Trésor en tant que signe de confiance dans la pérennité de la politique budgétaireSi la demande semble stable, le marché montre qu’il peut supporter le rythme actuel d’émission des obligations. Si la demande diminue, des taux d’intérêt plus élevés deviennent alors le moyen de trouver des acheteurs.

La conclusion pratique est simple : un titre économique positif peut faire du bruit, mais des données budgétaires plus difficiles peuvent être plus importantes pour les taux d’intérêt, car elles mesurent la offre dans un moment où le marché est déjà confronté à une grande dette en suspens.