Le taux de hausse des prix due à la pression du marché est de 61 % – c’est comme un tirage au sort, et non une décision définitive.

Un seul rapport sur l’inflation globale a suffi pour influencer les attentes du marché quant aux mesures que la Fed prendra la semaine prochaine. La manière dont le rapport est présenté donne l’impression qu’il s’agit d’un jugement : « Les chances que la Fed augmente ses taux d’intérêt augmentent à 61 %, après que l’indice PPI se soit révélé plus élevé que prévu ». Une probabilité de 61 % ne signifie pas que le marché a donné son avis. C’est plutôt comme un jeu de hasard, où une des deux options est choisie. Et lorsque l’on comprend ce qui exactement a provoqué cette hausse des prix, on se rend compte que cela ressemble plus à des bruits de fond qu’à une vague de prix générale que la banque centrale doit faire face.

Commencer par ce qui a été mesuré. Le PPI est l’indice des prix pour les producteurs : c’est le prix que les producteurs nationaux reçoivent pour leurs produits, avant que ces coûts ne atteignent les étals des magasins. Les commerçants surveillent cet indice, car les coûts des producteurs ont tendance à se transmettre aux prix pour les consommateurs. L’inflation des consommateurs est donc ce que la Fed vise vraiment. En août, les prix pour les producteurs destinés aux besoins finaux…Le taux de croissance est de 5,4 % par rapport à l’année précédente. Il s’est accéléré, passant de 4,8 % en juillet, et dépasse ainsi le niveau de 5,3 % attendu par le marché.Sur la surface : chaud.

C’est sur la surface que se jouent les actions qui peuvent être trompeuses. En retirant la nourriture, l’énergie et les marges de profit liées au commerce, on constate que le chiffre d’affaires total n’a augmenté que de environ 0,3 % au cours du mois. Tout cet aumente provenait de l’énergie.Les biens de demande finale ont augmenté de 1,1 % en termes mensuels, car les coûts de l’énergie ont augmenté de 4,2 %. Seul le diesel a augmenté de 24,1 %.Ce n’est pas une pression de demande importante qui se développe dans toute l’économie. C’est…Le pétrole se vend à plus de 100 dollars le baril, et il y a des conflits liés aux pétroliers dans le golfe.Se déversant dans le réservoir de diesel… C’est la partie volatile et liée aux marchandises de l’indice ; c’est aussi la partie qui risque de changer de direction le mois prochain.

Cette distinction est importante, car elle influence la « certitude » concernant une hausse des taux d’intérêt. Regardons comment les chances ont évolué avant le discours de Kevin Warsh, le président de la Fed, à Jackson Hole.Le marché estime qu’il y a environ 30 % de chances qu’il y ait une hausse en septembre.Warsh – quiCette année, elle a pris la place de Jerome Powell.Il a également indiqué clairement qu’il ne pense pas que les chiffres d’inflation plus faibles pendant l’été puissent prouver quoi que ce soit. Il a donc augmenté les probabilités de ce phénomène à plus de 50 % selon le rapport CME FedWatch.Le PPI du jeudi les a poussés à atteindre 61%..

Pendant ce temps, les personnes qui paient pour prévoir les actions de la Fed ne se trouvent pas à l’endroit où se trouve le marché. Dans une enquête de Reuters publiée cette semaine…70 % des économistes – 65 sur 93 – estiment que les taux resteront entre 3,50 % et 3,75 % la semaine prochaine.C’est là la véritable tension de cette situation : le marché évalue une probabilité, les économistes évaluent le cas basique, et ils sont en désaccord sur le sens du mouvement d’une pièce de monnaie.

Pour un investisseur en actions, ce qui est vraiment important, c’est non pas le fait que cette publication signifie une hausse de 0,25 % du taux d’intérêt, mais plutôt le niveau actuel de l’environnement financier, qui reste stimulé par une tendance à favoriser des taux d’intérêt plus élevés que la moyenne. Regardez où se situent les taux d’intérêt avant les données de cette semaine :Le taux d’intérêt de la dette du gouvernement américain sur 10 ans est d’environ 4,9%.Le taux à 2 ans est d’environ 4,4 %, et…30 ans, avec un niveau record de 5,3 % à 19 ans, depuis la mi-août.L’huile à valeur triple de chiffres alimente une baisse des actions mondiales, ce qui entraîne une hausse des prix de l’huile.Le taux de croissance japonais sur 10 ans atteint un niveau record depuis trois décennies.C’est la pression qui s’est accumulée pendant des semaines, et elle durera plus longtemps que ce que le comité fera mardi.

Et cette pression a un point de chute précis. Il s’agit d’un marché qui est arrivé ici grâce aux entreprises les plus sensibles aux taux d’intérêt – le Nasdaq-100 a augmenté d’environ 16 % sur la période actuelle, tandis que le S&P 500 a gagné environ 11 %. Cela montre que le complexe de croissance des grandes entreprises a réussi son travail. Lorsque les attentes concernant les taux d’intérêt se tendent, ce sont ces entreprises qui sont les premières à être réévaluées, car la valeur de leurs bénéfices est liée à l’avenir. Il n’est donc pas un hasard si le marché a subi les pires pertes jeudi, avec le QQQ qui a chuté d’environ 0,8 % par rapport au S&P 500, qui a baissé de 0,5 %. C’est donc la conséquence logique d’une réévaluation prudente, et non de panique.

Pour être juste envers l’autre partie : l’inflation est vraiment supérieure à l’objectif fixé. Les prix à l’achat sont toujours à près de 3,4 % par an, contre un objectif de 2 %. Le PCE indique également une situation plus sévère. C’est une véritable discussion, et non une illusion. La raison pour laquelle on ne peut pas considérer les 61 % comme une réalité est simple mais spécifique : les facteurs qui ont causé cette situation sont principalement liés au pétrole. De plus, le scénario de base du comité est de attendre.

La prochaine publication nous donnera plus d’informations que celle-ci. Les données sur les prix à l’achat en août seront publiées vendredi, avant que le comité ne se réunisse mercredi. Si le CPI confirme que la hausse des prix concerne aussi les produits non énergétiques et les services, alors 61 % est une estimation correcte, et une hausse des taux d’intérêt devient plus probable. Si c’est toujours du même type de problème lié aux carburants, on peut s’attendre à ce que les chances d’une hausse des taux d’intérêt soient réduites, étant donné que la Fed maintient son politique actuelle. Dans tous les cas, il faut surveiller les variations des taux d’intérêt, et non les chiffres globaux. C’est ce qui sera vraiment important pour vos positions, quel que soit le résultat du vote.