Après Hormouz, le pétrole n’est pas parti là où on s’y attendait… Voici la prochaine étape.

Hormuz a constitué un véritable choc sur les approvisionnements, même si les prix n’ont pas augmenté immédiatement.

Le marché a réagi à Hormuz comme s’il s’agissait d’une nouvelle majeure. Mais ce n’était pas seulement cela. Avant cette perturbation, il y avait environ…20 % du pétrole échangé dans le mondeIl a traversé le détroit, avec environ 15 millions de barils par jour de pétrole brut. Lorsque…drone, missiles balistiques et petits bateaux d’attaqueLe trafic menacé rendait l’assurance inaccessible ou trop coûteuse. Les marins refusaient donc de partir en mer, ce qui fermait effectivement le point de congestion. Seules quelques navires ont pu continuer leur voyage après avoir payé une taxe au Groupe de la Garde Révolutionnaire Islamique pour pouvoir naviguer en toute sécurité. Ce n’est pas le genre de perturbation qui disparaît simplement lorsque les caméras changent de position.

La raison pour laquelle les prix semblaient plus calmes que ce à quoi l’événement aurait permis est que les traders comptaient sur l’espoir. Les indices restaient…en dessous de leurs plus hauts niveau de 2022Cela a encouragé l’idée que le marché avait déjà absorbé l’choc. Mais une analyse plus rigoureuse montre que le manque de offre va continuer à augmenter au cours des prochains mois, car les réserves temporaires s’épuisent. Pour l’instant, les stocks et les alternatives permettent de limiter les conséquences négatives. Mais cette protection n’est pas infinie.

Pourquoi la détermination des prix a tardé par rapport aux perturbations physiques

Les prix calmes reflètent des réserves temporaires, et non une situation saine.

L’huile n’a pas atteint un niveau vertical, car les traders avaient une explication simple : il existait encore des réserves en papier, et cet impasse pourrait être de courte durée. Cela permettait de confondre l’absence d’un nouveau record à un manque de problème réel. Le marché ne disait pas nécessairement que l’choc était faible ; il disait plutôt que cet choc pouvait être absorbé pour le moment.

Cette patience devient désormais plus difficile à maintenir. Lorsque les perturbations persistent, les stocks ne servent plus de réserve, mais deviennent plutôt une source d’inquiétude. Si les retraits continuent de s’accroître, les prix doivent assumer la fonction de régulation des stocks, comme cela a été le cas jusqu’à présent.

Asie ressent d’abord cette tension.

Les premiers signes de stress sont plutôt locaux que globaux.Pénurie de carburant et achats paniquésAu Vietnam, cela a montré comment le choc d’Hormuz pouvait se propager à travers les produits raffinés et les flux de LNG. Des rapports ultérieurs de Bloomberg indiquent que…Des pénuries apparaissent dans toute l’Asie.Il est également prévenu que l’Europe pourrait rencontrer des pénuries de diesel dans les semaines à venir, en raison de la concurrence pour les marchandises. C’est le chemin probable à suivre : une pénurie de produits locaux, puis une réorientation des marchandises, et enfin une pression accrue sur les normes de qualité.

L’effondrement du cessez-le-feu montre à quel point les sentiments peuvent changer rapidement.

La sensibilité du marché aux prochaines évolutions était déjà visible lorsqueLe cessez-le-feu s’est effondré.L’huile a atteint un niveau record en une semaine. Cela ne prouve pas qu’une rupture immédiate soit inévitable. Cependant, cela montre que les traders restent vulnérables à un autre choc, dès que l’illusion de la normalisation s’estompe.

Qu’est-ce qui détermine où l’huile ira ensuite ?

La prochaine décision dépend moins du fait que les titres de presse restent en haute priorité, que plutôt du moment où les traders commencent à évaluer la valeur des actifs qui deviennent réellement plus rares : la quantité disponible, les marchandises produites, les stocks et la capacité de reliaison.

Trois scénarios à surveiller

1) L’escalade se propage au-delà du point de blocage.
Si les combats commencent à avoir lieu…Infrastructure qui est étroitement liée aux installations énergétiquesLe marché ne devient plus simplement un problème lié aux pétroles, mais aussi un problème d’infrastructure. Cela augmenterait le risque de pics plus sévères pour les produits, le gaz et les marchandises, tout en mettant une charge supplémentaire sur les économies dépendantes du golfe.

2) Le ralentissement persiste.
C’est le chemin plus calme, mais peut-être aussi plus dangereux. Le trafic maritime reste à proximité.une quasi-stagnationEt les analystes avertissent que…Le manque de fourniture augmentera au cours des prochains mois.Lorsque les buffers s’épuisent, il est moins probable que le prix ait une hausse spectaculaire. Il est plutôt possible qu’il y ait une progression progressive au fil des produits, du transport, de l’assurance, et enfin du pétrole brut de référence.

3) Hormuz apaise seulement suffisamment pour créer une apparence de calme artificiel.
Même une réouverture partielle ne suffirait peut-être pas à libérer le marché, si le trafic ne s’améliore que de manière modeste, tandis que les réserves continuent de diminuer. Dans ce cas, les prix pourraient sembler stables en apparence, mais le marché physique reste restreint en réalité.

Qu’est-ce qui changerait la vision ?

La thèse reste valable tant que le trafic reste faible, que la pression sur les produits se propage de l’Asie vers l’Europe, ou que l’escalade des tensions commence à cibler les processus de transformation ou les infrastructures connexes. Elle s’affaiblit si les voies de navigation se rouvrent de manière durable, si le trafic maritime revient à la normale, et si les stocks ne continuent pas à diminuer.

La question clé pour la prochaine étape dans le secteur pétrolier

Si Hormuz reste contrainte, est-ce que le marché récompense alors une pression retardée, plutôt qu’un choc majeur ?