Hormuz écrase la demande en pétrole – et cela pourrait créer une surstimulation en 2027.

Le marché passe d’une situation où il y a un manque de produit à une situation où la demande est en déclin.

Le marché se concentre toujours sur Hormuz comme source d’choc d’approvisionnement, mais cette vision devient incomplète. L’IEA attend maintenant que…La demande mondiale diminue de 80 000 barils par jour cette année.C’est un retour complet à la situation prévue précédemment, où l’augmentation des volumes de production devrait atteindre 640 000 barils par jour. Lorsque la demande devient négative, la pression sur les prix du pétrole ne concerne plus seulement le manque de barils produits ; il s’agit également d’une consommation plus faible et d’une confiance moins forte dans le marché.

Les prix élevés ne font pas que retarder les transactions…

Les experts peuvent encore affirmer que les prix restent élevés, alors que l’offre est limitée, surtout si les livraisons dans le Moyen-Orient se normalisent. Mais le message de l’IEA devient plus sévère :La demande de destruction se propagera à mesure que la pénurie et les prix plus élevés persistent.Avec des impacts très profonds déjà visibles dans le nafta, le LPG et le kérosène.

Le signal le plus important est encore celui concernant une forte baisse de la demande au deuxième trimestre, une baisse plus importante que depuis la pandémie. Cela indique donc un véritable choc de la demande, et non simplement une difficulté logistique.

Pourquoi est-ce important maintenant ? Parce que les marchés boursiers ont besoin de prix élevés pendant suffisamment longtemps pour que l’offre puisse se remettre en place. En revanche, les marchés baissiers ont besoin de ces prix élevés pour affaiblir la demande avant que les actions ne s’équilibrent.Les stocks ont diminué en mars et à nouveau en avril.Cette tension s’intensifie. Si la demande continue de diminuer tandis que les stocks diminuent, le risque majeur pour l’année 2027 sera celui d’une offre insuffisante par rapport à une demande trop faible.

Comment Hormuz a transformé un point de blocage stratégique en une consommation mondiale plus faible

La perturbation physique a modifié les flux commerciaux et le comportement des individus.

Le choc initial était énorme. Les flux par le détroit d’Hormuz ont diminué.environ 20 millions de barils par jourEn moyenne, 2,7 millions de barils par jour ont été perdu au cours des mois de mars, avril et mai. Durant la même période, les pertes cumulées d’énergie pétrolière provenant du Moyen-Orient ont dépassé 1,3 milliard de barils. Cela est suffisant pour nécessiter un changement de routes commerciales, perturber les économies de raffinage et forcer les acheteurs à adopter une attitude plus défensive.

Lorsque les prix augmentent rapidement, les acheteurs cessent de se comporter comme des personnes calmes et optimistes, et commencent à agir de manière défensive. Cela transforme une interruption de l’offre en une guerre des prix, et peut rendre la rareté encore plus insupportable qu’elle ne l’est en réalité.

L’ancrage est également important. Au début de cette année, l’IEA parlait encore de…640 000 barils par jour de croissanceDe nombreux acteurs du marché pensaient encore en termes d’une trajectoire de demande normale. Une fois que la réalité s’éloigna de cette hypothèse, les ajustements se produisirent en plusieurs étapes, car les négociants et les importateurs modifièrent simultanément leurs hypothèses.

L’accumulation de stocks peut aggraver la pression avant que la demande ne se relève réellement.

L’étape suivante est la faillite de la coordination. Si les importateurs clés stockent des marchandises ou cherchent à obtenir plus de produits, d’autres pourraient essayer de se procurer ces mêmes produits, par crainte d’être abandonnés sans rien avoir à faire. L’IEA a averti que…Plusieurs pays avaient des stocks de stock.Et les restrictions d’exportation imposées peuvent aggraver le sentiment de pénurie, même alors que le marché est déjà sous une forte pression.

Cela explique pourquoi l’choc se traduit par une pression sur la consommation réelle, plutôt que par des problèmes liés aux activités commerciales. L’IEA indique que les réductions les plus importantes se manifestent dans les produits comme le nafta, le GPL et le kérosène. De plus, les prix plus élevés commencent à entraver l’utilisation de ces produits, plutôt que simplement à ralentir la croissance économique.

En ce qui concerne la Chine, les données disponibles indiquent que l’IEA attribue le faible niveau de demande aux prix élevés des combustibles et aux pénuries de produits raffinés. Les régions du Moyen-Orient et de l’Asie-Pacifique sont parmi celles les plus touchées. Cela est en accord avec une réponse générale à la baisse de la demande, même si les termes utilisés dans l’article concernant la Chine dépassaient directement ce que la source citée indiquait.

Ce qui est important maintenant, c’est si le prochain développement de Hormuz permettra de baisser les prix suffisamment rapidement pour limiter la quantité de dommages causés par cette demande qui deviendrait permanente.

La véritable bataille commerciale se déroule entre une reprise de prix et une menace liée à l’année 2027.

Un tournant à Hormuz n’est pas un événement isolé ; c’est une série d’événements successifs. Le premier mouvement est généralement psychologique : la peur diminue, la volatilité augmente, et le marché récompense l’idée que la pression physique diminue. Le deuxième mouvement est mécanique :Environ deux mois pour restaurer des exportations stables.Même si le défilé se dégagera, car…Décroissance importante dans les livraisons de pétrole et de gaz par les navires-tanques provenant des producteurs du golfe.Les produits bruts, le LPG et les matières premières avaient déjà été vendus à des prix inférieurs aux coûts de production. Le pas suivant est plus difficile : les investisseurs doivent décider si l’impact des prix a réellement affecté la demande pour ces produits.

Les soulagements à court terme peuvent coexister avec une situation moins solide en 2027.

Les boucs présentent une situation plausible à court terme. Les problèmes logistiques et le marché physique tendu peuvent soutenir les prix pendant cette période de réajustement. Les données récentes sur les stocks montrent également une pression continue.Les stocks ont diminué en mars et à nouveau en avril.Cela peut maintenir la volatilité et favoriser une reprise de prix.

Mais la situation à long terme est plus claire. L’IEA prévoit que l’offre reprendra.110,3 millions de barils par jour l’année prochaineAlors que la demande devrait se redresser en 2027 pour atteindre environ 105,3 millions de barils par jour. Si cela se produit, les optimistes pourraient avoir l’occasion de connaître un rebond tactique après Hormuz. Mais les pessimistes pourraient avoir un avantage structurel, une fois que la demande se sera remise et que le marché aura compris que la demande a été gravement affectée.

Quoi regarder ensuite ?

• Le rythme de la reprise de l’Hormuz par rapport à la demande de réparation
• Les importations de matières premières augmentent à nouveau, après avoir atteint des niveaux bas liés à la crise.
• Des signes indiquent que la demande en produits pétrochimiques et en aéronefs se stabilise après les réductions les plus importantes.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question cette vision du surstockage ?

• Normalisation rapide des flux étroits
• Annulation des stocks et des restrictions d’exportation
• Données de consommation qui arrêtent leur déclin