Le bruit politique de Hong Kong fait en sorte que l’un des marchés les moins chers au monde devient encore plus abordable.

Je dois admettre que j’ai été perplexe face à cette réaction. Le chef exécutif de Hong Kong, John Lee, a déclaré au South China Morning Post ce samedi que…Une année, c’est une éternité.Lorsqu’on lui demande s’il va chercher un second mandat lors des élections de 2027, les marchés devraient être hostiles à l’incertitude. Cependant, la réaction des marchés est remarquablement calme. En effet, les actions de Hong Kong sont déjà prises en compte pour des scénarios bien pires que ceux que nous pouvons imaginer. On ne sait pas qui sera le chef de la ville dans douze mois.

Ce n’est pas non plus une nouvelle situation de type “jeu politique”. En juin dernier, Lee a donné la même réponse : il a dit aux journalistes qu’il était…Concentré sur le présent.Et ils préfèrent “ saisir le moment présent ” plutôt que de spéculer sur l’année 2027. La réponse non explicite est en réalité la bonne réponse. Pékin choisit ses dirigeants, Hong Kong doit attendre. Le marché le sait bien.

L’histoire réelle concerne plutôt la valeur des choses, et non les aspects politiques.

L’indice Hang Seng est évalué à un P/E de 0.Juste 11,9 fois plus que début juin.Cela représente bien moins que son propre niveau moyen à long terme, qui est de 10,6 fois. De plus, c’est une fraction de ce que valent les actions du S&P 500, qui se situe autour de 25 fois. C’est donc un bon moment pour entrer sur le marché des actions d’un grand centre financier, mais à un prix inférieur à sa valeur réelle. Sans parler des marchés américains en général.

Pour vous donner une idée, un ratio P/E de 11,9 signifie que les investisseurs paient 11,90 dollars pour chaque dollar de bénéfices générés par l’indice. Sur le S&P 500, ce même montant de bénéfices coûte environ 25 dollars. Ce décalage n’est pas seulement d’ordre monétaire ou lié au choix des secteurs concernés. C’est aussi lié à un surcoût lié aux risques géopolitiques. Je pense que ce surcoût est en réalité lié à une perception catastrophique des choses, une perception qui ne correspond pas aux données réelles.

Alors, que se passe-t-il réellement sur le terrain ?

Les actions immobilières de Hong Kong ont…Les cours ont augmenté de 18 % sur l’année jusqu’à présent.Le performance de cette société dépasse de 17 points la valeur de l’indice Hang Seng. Ce rebond est dû à des baisses des taux d’intérêt et à un plan de sauvetage du secteur immobilier mis en place par le gouvernement. Ce genre de soutien politique est essentiel lorsque l’on fixe les prix du marché en fonction d’un multiple de un chiffre supérieur à zéro. Il semble que les prix de l’immobilier aient atteint leur point bas. Les analystes prévoient que la valeur des propriétés augmentera à l’avenir.L’augmentation est d’environ 5 % cette année.L’économie locale se stabilise, même si les investisseurs continuent de presser le bouton « Annuler ».

La plupart des entreprises technologiques chinoises ont un performance inférieure à la normale cette année.Poussant le Hang Seng vers une correction plus large dans le secteur technologique.C’est un obstacle cyclique, et non un problème structurel. Lorsque le cours du secteur change – et comme les investissements en matière d’AI ne touchent pas uniquement des entreprises cotées à Hong Kong – alors tout l’indice doit être réévalué.

L’alarme suscitée par ces opinions contraires provient du fait que le décalage entre les idées des uns et celles des autres est réel.

Le marché prend en compte une situation dans laquelle le statut politique de Hong Kong continue d’être menacé, où la fuite des capitaux est permanente, et où la puissance économique de Pékin continuera à peser sur le marché, quel que soit ce qui se passe. C’est là une vision apocalyptique. Mais le secteur immobilier se porte bien. Les prix de l’immobilier se stabilisent. Des investisseurs institutionnels étrangers – comme Franklin Templeton, JPMorgan, Baring – ont tous publié des analyses concernant l’évolution de la situation en 2026.Un potentiel d’amélioration respectable.L’appui politique et l’amélioration des sentiments collectifs se renforcent mutuellement.

Rien de tout cela ne nécessite une décision concernant la réélection de Lee. Il suffit de reconnaître que le coût du risque est supérieur à ce que les fondamentaux économiques justifient. Un ratio P/E de 11,9 sur un marché dont le secteur immobilier se remet de ses difficultés, et dont le secteur technologique est affecté par des faiblesses cycliques plutôt que structurelles… C’est dans ce contexte que l’anxiété du marché peut créer des opportunités d’achat.

Que devraient faire les investisseurs ?

Je ne dis à personne de poursuivre ce qui est déjà en train de se produire. Les actions des entreprises concernées, qui ont augmenté de 18 % au cours du premier semestre, montrent une forte résilience. Mais le meilleur rapport risque/récompense se trouve dans le marché plus large. Des fonds communs de placement comme EWH (iShares MSCI Hong Kong) offrent une exposition complète aux différentes entreprises, sans avoir besoin de choisir soigneusement les meilleures opportunités. Il s’agit plutôt d’une opportunité pour profiter de la faiblesse des prix, et non d’un signal de peur de manquer une opportunité.

Ne laissez pas cette opportunité d’achat passer à côté de vous. Les problèmes politiques ne sont que des nouvelles vieillies, présentées comme une incertitude récente. La valeur actuelle du marché reflète la réalité : le marché a sans doute fixé un prix bien trop élevé pour les difficultés que l’entreprise doit endurer. C’est là que se trouvent les asymétries dans les arrangements actuels.

Je reviendrai sur cette décision si les prix de l’immobilier tombent en dessous des niveaux actuels de soutien, si Pékin met en place de nouvelles mesures de contrôle des capitaux qui aient un impact direct sur l’accès au marché, ou si le Hang Seng chute de plus de…Niveau 23 000Pour un volume important de transactions, cela signifierait que le contre-courant cyclique est plus intense que ce que je prévois actuellement. Jusqu’à présent, les chiffres indiquent que les clients devraient se tourner vers cette liste.