HIVE ne peut pas soumettre la demande, car la Suède considère que l’électricité est imposable.

HIVE Digital Technologies devait déposer son rapport trimestriel à la SEC mardi. Elle ne l’a pas fait. La raison n’a rien à voir avec les prix du Bitcoin ou les retards dans la construction des centres de données. La raison est que l’autorité fiscale suédoise a décidé que HIVE doit payer la TVA pour l’électricité qu’elle utilise pour miner le Bitcoin. De plus, les comptables d’HIVE n’ont pas encore déterminé quel sera le montant exact de cette facture.

C’était étrange. Mais si on y pense bien, le point essentiel est que c’est une dispute de classification. La Suède pense que HIVE consommait de l’énergie taxable. Or, HIVE pensait apparemment faire autre chose. Dans le domaine de la minage de Bitcoin, cette distinction est très importante, car l’électricité est à peu près le seul coût d’entrée qui varie en fonction des besoins.

Voici la structure. HIVE exploite des installations de extraction de minéraux dans plusieurs pays, y compris la Suède. Lorsqu’un pays applique un impôt sur la valeur ajoutée sur l’électricité consommée par ces installations, le coût réel de l’extraction augmente. Historiquement, les mineurs de Bitcoin cherchent à se trouver dans des endroits où l’électricité est bon marché, subventionnée ou exonérée d’impôts. L’Autorité fiscale suédoise a prononcé des décisions concernant les filiales suédoises de HIVE, et HIVE a tenté de se défendre.

Ils luttent simultanément à trois niveaux. Au Tribunal administratif d’appel de Stockholm, HIVE conteste directement les décisions prises. Au niveau de l’UE, ils ont déposé une plainte auprès de la Commission européenne, affirmant que le système judiciaire suédois refuse systématiquement de soumettre les questions liées au droit de l’UE au Tribunal de justice de l’Union européenne. De plus, HIVE envisage de déposer une action civile contre le gouvernement suédois pour obtenir des dommages-intérêts en raison de la manière dont les autorités fiscales ont géré cette affaire.

Ce n’est pas le genre de stratégie juridique à trois voies que une entreprise pourrait mettre en œuvre pour des raisons insignifiantes. Le fait que la dépôt soit retardé parce que la direction n’a pas encore déterminé le montant exact à comptabiliser indique que ce montant pourrait être important. On ne manque pas une date limite imposée par la SEC simplement parce qu’on attend de savoir si il faut comptabiliser 200 000 dollars ou 2 millions de dollars. On manque cette date limite parce qu’on essaie de déterminer si le montant à comptabiliser est de 2 millions ou 20 millions de dollars… Et les avocats et les auditeurs ne sont pas encore arrivés à une conclusion.

Le côté des revenus pour le trimestre semble bon. Les chiffres préliminaires indiquent que…Revenu total d’environ 79 millions de dollarsLe chiffre a augmenté de 73 % par rapport à 45,6 millions de dollars au trimestre précédent. Cette croissance est due aux meilleures récompenses liées à la minage de Bitcoin, ainsi qu’à l’obtention de revenus provenant d’un contrat de calcul haute performance. Cela fait partie de la stratégie de l’entreprise pour se tourner vers l’infrastructure IA sous le nom de marque BUZZ HPC. L’entreprise s’est engagée à se positionner comme quelque chose de plus que simplement une entreprise de minage de Bitcoin depuis plus d’un an.

Mais les impôts récupérés affecteront les lignes de pertes opérationnelles et nette. De plus, il n’y a pas de charges comparables dans le trimestre précédent. Ainsi, la comparaison des résultats année après année est déformée par une charge ponctuelle qui pourrait ne pas l’être vraiment, en fonction de la décision des tribunaux suédois. La date limite de dépôt était le 10 août. Aujourd’hui, c’est le 11 août. L’entreprise n’a pas déposé ses documents.

L’action est cotée à environ 2,65 $. Il n’y a pas d’options cotées en relation avec HIVE, donc il n’existe pas non plus de marché de volatilité où on puisse exprimer son opinion sur ce qui se passera lorsque le rapport sera publié. On se contente donc de observer une action cotée à 2,65 $, en attendant que les auditeurs terminent leurs calculs.

Il s’agit essentiellement d’une opération de arbitrage juridique qui entraîne des problèmes. Le modèle utilisé par une entreprise minière suppose que l’électricité est disponible où, et quelles taxes sont dues. Lorsque le pays hôte décide que cette classification est incorrecte, le modèle doit être réécrit. La réaction de HIVE – faire face aux tribunaux suédois, contacter la Commission européenne, et menacer de poursuites civiles – montre qu’ils estiment que cette classification peut effectivement être contestée. C’est là l’argument juridique.

L’argument comptable est plus simple. Selon les normes comptables américaines, si une entreprise estime qu’un résultat fiscal défavorable est “probable” et que la quantité correspondante peut être estimée de manière raisonnable, elle doit enregistrer ce montant dans ses comptes. Ce retard signifie que HIVE se trouve actuellement dans une situation où la direction pense que le résultat est probablement favorable pour STA, mais que l’estimation n’est pas encore confirmée. C’est ce qui empêche la soumission des documents comptables : on ne peut pas soumettre les données pour ce trimestre tant que l’on ne sait pas quel montant sera inscrit sur le tableau de rentabilité.

Le contexte plus large est important ici. HIVE a levé130 millions de dollars en notes senior non remboursables et échangeablesLe mois dernier et il a…214,7 millions de dollars de capacité restante dans le cadre de son programme d’investissements en actions sur le marché.C’est une entreprise qui collecte des fonds de manière agressive, tout en essayant de convaincre les investisseurs qu’elle construit une infrastructure pour les centres de données d’IA. Lorsque le rapport trimestriel est finalement publié, la taxe sur la valeur ajoutée reste une ligne de détail qui oblige les lecteurs à concilier cette histoire de croissance avec les coûts fiscaux réels liés aux activités de l’entreprise. Or, selon cette nouvelle histoire, ces activités devraient déjà être considérées comme des activités historiques.

Le modèle le plus simple est le suivant : une entreprise qui cherche à être quelque chose de nouveau doit toujours payer pour des choses qui existent déjà. Le montant exact sera déterminé lorsque les auditeurs et l’entreprise s’accordent sur ce nombre. Jusqu’à then, la seule chose que nous sachions avec certitude, c’est que 79 millions de dollars de revenus peuvent varier en fonction du nombre de couronnes suédoises qui finissent dans la catégorie des dépenses fiscales.