Engager un secouriste pour diriger British Steel nationalisé : un pompier sans issue.

Le gouvernement britannique a nommé un ancien dirigeant d’entreprise pour gouverner sa plus récente entreprise nationale. Le 11 septembre, Alan Lovell, un comptable qui a réussi à redresser six entreprises, a été nommé à ce poste.Président de British SteelCet industriel sidérurgique a été nationalisé en juillet, après avoir dépensé beaucoup d’argent pour maintenir en activité ses deux dernières fonderies. Ce choix est un jugement concernant la gestion de l’entreprise, et non une stratégie. Mais cela montre quelque chose de concret sur la manière dont l’État souhaite se retirer du secteur sidérurgique. La réponse, selon les preuves disponibles, est lente, et à un prix élevé.

Commencez par la situation difficile que le nouveau président doit affronter. British Steel étaitLors de l’année 2020, il a été libéré de sa situation d’insolvabilité par Jingye.Un groupe chinois qui a hérité d’une entreprise qui avait fait faillite sous le contrôle de son précédent propriétaire privé. En mars 2025, Jingye était…Perdant 700 000 livres par jourL’usine de Scunthorpe, en Lincolnshire, était menacée de être détruite ; cela signifiait la destruction des fonderies primaires (ou “virgin”) de acier en Grande-Bretagne – une source essentielle pour l’acier utilisé dans les chemins de fer, les bâtiments et les systèmes de défense. Cela plongeait le gouvernement dans une situation difficile, commune dans toute l’Europe : une usine en faillite, mais trop importante sur le plan politique et stratégique pour être abandonnée, et trop peu rentable pour être vendue.

Ainsi a commencé une intervention étatique extraordinaire. Sous une législation d’urgence, le gouvernement a pris le contrôle opérationnel. Entre avril 2025 et janvier 2026…La société a reçu 377 millions de livres sterling.Juste pour permettre le fonctionnement des fours. L’Office national d’audit calcule actuellement les coûts liés aux installations.Cela représente une dépense de environ 1,3 million de livres sterling par jour pour les contribuables.Et il est possible que le montant atteigne plus de 1,5 milliard de livres sterling d’ici 2028. Il n’y a pas de calendrier de remboursement, et l’auditeur ne croit pas que Jingye rendra l’argent. En juillet, le Parlement…a adopté une loi sur l’acierPermettre la nationalisation complète lorsque les critères d’intérêt public sont remplis, et que l’État prend possession des actifs de manière directe.

C’est dans ce contexte que la nomination de Lovell est pertinente. Il est un comptable formé par PwC, qui a…PDG de six entreprisesLa plupart de ces restructurations… Il occupera ce poste tout en restant président de l’Agence pour l’Environnement jusqu’à la fin de l’année. Jonathan Reynolds, le ministre des Affaires économiques, a présenté cette nomination comme une démarche visant à « assurer l’avenir de l’industrie sidérurgique au Royaume-Uni ». C’est simplement le gouvernement qui professionnalise un actif en difficulté, en recrutant quelqu’un compétent pour gérer cette situation. Ce n’est pas une décision de créer un champion national ; c’est plutôt un recrutement de professionnel pour gérer cette situation.

Le problème est que les outils des pompiers sont limités. Les décisions difficiles concernant l’usine sidérurgique n’ont jamais été vraiment prises au nom du président. Lovell peut imposer une discipline, inciter à une transition rapide des fours à charbon vers…Furnes à arc électriqueUne façon plus efficace de transformer les déchets… Et aussi, gérer les relations avec le personnel et les villes qui dépendent de l’usine. Ce qu’il ne peut pas faire, c’est gérer les chiffres financiers. British Steel est confrontée à des prix élevés de l’énergie, à une surproduction de métal bon marché dans le monde entier, à des guerres tarifaires, et à un propriétaire qui veut être payé pour ce qu’il a pris. Les principes économiques qui ont causé le déclin de Jingye continuent de peser sur l’État.

C’est là que le risque se concentre. Jingye estExigeant une compensation et menaçant l’arbitrage internationalPékin a déclaré qu’il est…Fortement insatisfaitEt on a averti que cette mesure dissuadera les investissements chinois en Grande-Bretagne. Le gouvernement affirme qu’il peut limiter ou refuser de payer. Qui a raison, c’est une question qui détermine le précédent que le pays établit pour les acquisitions futures de actifs stratégiques. C’est également un test concret de l’environnement d’investissement ouvert dont la Grande-Bretagne prétend être dotée. Ce que l’État obtient en termes de souveraineté sur son acier, il peut l’utiliser pour financer des investissements étrangers.

Pour un investisseur de détail américain, la réponse honnête est que rien à acheter en actions n’existe. British Steel n’est pas une action ; c’est plutôt une entité publique. Comprendre correctement la nomination de Lovell signifie ne pas chercher des actions qui ne existent pas. L’exposition significative se fait de manière indirecte et lente : un risque budgétaire pour les finances publiques du Royaume-Uni, des problèmes dans les relations commerciales entre la Chine et le Royaume-Uni, et une leçon de prudence concernant le fossé entre le coût de sauvegarde d’une industrie (des centaines de millions par an, en augmentation constante) et la valeur de l’actif sauvé. Les gouvernements peuvent toujours choisir de posséder une usine sidérurgique. La question difficile, que le nouveau président ne répond pas, est comment un État peut-il perdre de l’argent de manière polie.