Le chiffre d’affaires avant impôts et dépenses opérationnelles de Hindalco semble excellent… jusqu’à ce qu’on voie la baisse de 51 % des résultats.

Pourquoi l’appel de Q1 de l’exercice 2027 est-il plus important que l’article de presse qui le relate ?

Hindalco montre une différence marquée entre les bénéfices d’exploitation et les bénéfices nets déclarés. Le BEBIDA consolidé a augmenté.11 % en glissement annuel pour 10 812 crores d’INRAlors que le PAT consolidé a diminué de 51 % en glissement annuel à 2,597 milliards de roupies en raison d’éléments exceptionnels. C’est pourquoi…Appel d’état sur les résultats Q1 FY27Les choses sont plus importantes que le chiffre indiqué en titre.

Le PAT ajusté raconte une histoire différente : il est passé de 10 % à 5,796 milliards de roupies. En d’autres termes, le secteur principal a toujours généré plus de bénéfices qu’un an plus tôt. La question est de savoir quel poids les investisseurs devraient accorder au chiffre réel par rapport à la situation opérationnelle ajustée.

Les Bulls peuvent argumenter que cette défaillance est temporaire et que la capacité à générer des bénéfices reste intacte. Les Bears, quant à eux, peuvent dire qu’une baisse de 51 % dans les résultats opérationnels nécessite une explication plus claire avant que le marché ne passe outre. La question clé est de savoir si il s’agit d’une période chaotique ou du début d’une situation de performance financière moins stable.

L’Inde porte la responsabilité de cette situation.

Même avec ce titre de journal bruyant, les résultats du secteur montrent que les activités principales d’Hindalco continuent de se développer.

L’aluminium indien bénéficie d’une meilleure réalisation des revenus.

Le BEBIDA d’Hindalco India a augmenté.17 % en glissement annuel, pour 6 610 crores d’INREn Inde, le BEPID de l’aluminium a augmenté de 13 % en glissement annuel, atteignant 5 448 crores de INR. C’est un signe clair que le cœur de l’entreprise continue de générer des liquidités.

Les expéditions d’aluminium en amont ont augmenté de seulement 2 % par rapport à l’année précédente, mais les revenus ont augmenté de 11 % par rapport à l’année dernière. Cela indique que les prix et la rentabilité sont meilleurs, et non simplement un volume plus élevé. Le BEBIDA d’aluminium par tonne est arrivé à 1 756 dollars, avec un taux de BEBIDA de 48 %, ce qui signifie que le secteur en amont possède encore une marge bénéficiaire significative lorsque les prix et la composition des produits s’améliorent.

Le secteur downstream continue également de progresser. Les expéditions d’aluminium vers le downstream en Inde ont augmenté de 18 % par rapport à l’année précédente, atteignant 124 KT. Le BEBDA dans le downstream a également augmenté de 16 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 255 crores de INR. Le BEBDA par tonne s’élève à 226 $. Les marges sont plus faibles que dans le secteur upstream, mais ce secteur continue de générer des profits supplémentaires, ce qui indique que la composition des produits se diversifie.

Novelis et Copper montrent de la résilience, mais le trimestre n’a pas été bon.

Le BEBIDA en cuivre a augmenté, même si les expéditions ont diminué.

Les livraisons de métal cuivré ont diminué de 5 % en glissement annuel, à 128 KT. Cependant, le bénéfice avant impôts et charges d’exploitation du secteur cuivre a augmenté de 48 % en glissement annuel, pour atteindre 907 crores INR. Cela montre que ce trimestre n’a pas été seulement un trimestre de volume. Les performances liées aux spreads et la maîtrise des coûts ont également contribué au bon résultat du secteur.

Novelis a progressé même après l’incendie d’Oswego.

Novelis reste le principal moteur de revenus mondiaux. Les livraisons ont atteint 917 KT, soit une baisse de 4 % par rapport à l’année précédente. Cependant, le EBITDA ajusté a augmenté de 5 % par rapport à l’année dernière, pour atteindre 498 millions de dollars, soit 543 dollars par tonne. Lors de la réunion, la direction a indiqué que le EBITDA ajusté avait augmenté.24 % en glissement annuel, pour un montant de 516 millions de dollars.Et le EBITDA ajusté par tonne a augmenté de 30 %, atteignant 563 dollars. Il a également indiqué que, même en excluant l’impact négatif de 18 millions de dollars lié aux incendies, le EBITDA ajusté par tonne resterait à 525 dollars. Cela confirme l’idée que l’activité économique sous-jacente était solide, même en tenant compte du avantage de timing uniques.

Une génération importante de liquidités aide à justifier la patience.

Hindalco a généré des flux de trésorerie s’élevant à 21 858 crores d’INR, soit une augmentation de 11 % par rapport à l’année précédente. Cependant, les dépenses de capital ont augmenté à 31 619 crores d’INR. Le ratio dette nette par EBITDA était de 1,83 fois. Pour les investisseurs qui se concentrent sur les activités opérationnelles plutôt que sur les profits rapportés, c’est une situation encourageante.

Sur quoi se concentre encore le « cas de l’ours »

Un bon résultat n’élimine pas tous les risques. La question principale est de savoir si la performance actuelle sera durable, étant donné que certains avantages économiques restent à venir et que certains segments continuent de faire face à des pressions liées aux coûts.

L’autosuffisance en charbon est un avantage pour l’année fiscale 2028, et non un avantage à court terme.

Hindalco a déclaré que…On ne s’attend pas à ce que les mines de charbon contribuent de manière significative à la production avant l’exercice financier 2028.Cela signifie que l’amélioration prévue des coûts d’investissement est plus lointaine que certains investisseurs auraient pu l’imaginer. Si le marché comptait sur un soutien immédiat en termes de marge d’économie grâce à l’autosuffisance dans le secteur du charbon, cette période de réponse peut être plus prudente.

Novelis continue de subir des perturbations continues.

Même dans une région plus favorable, Novelis portait toujours l’empreinte du incendie de la usine d’Oswego. La direction a procédé à l’isolement de…Impact positif net de 18 millions de dollars lié aux incendiesCela aide à distinguer les avantages ponctuels des performances sous-jacentes. Mais ce trimestre montre également que l’exécution et les perturbations restent des points critiques à surveiller jusqu’à ce que la normalisation soit complètement établie.

Ce que la gestion doit clarifier

L’appel ne nécessite pas une histoire parfaite. Il faut plutôt une histoire claire. Les investisseurs doivent comprendre quelle partie des coûts est vraiment fixe en ce moment, alors que les avantages liés au charbon peuvent commencer à se manifester. De plus, il est important de savoir si les améliorations réalisées par Novelis sont durables, sans l’appui d’une période favorable liée aux événements liés aux incendies. Si la direction répond clairement à ces questions, la distinction entre le BEBIDA et le PAT devient plus facile à évaluer. Sinon, le marché pourrait passer plus de temps à remettre en question la qualité des résultats financiers, plutôt qu’à valoriser la croissance opérationnelle.