Pourquoi l’augmentation de 14 % des ventes d’Himax semble toujours fragile…

Q2 s’est amélioré, mais la base des bénéfices reste faible.

Un quart meilleur est réel. Mais ce n’est pas encore la preuve que Himax a vraiment gagné un ratio plus élevé.

Au deuxième trimestre, Himax a publié227,4 millions de dollars de revenusLes ventes ont augmenté de 14,2 % sur un cycle de 12 mois, avec un taux de marge brute de 33,1 % et un bénéfice par action de 11,4 centimes. Tous ces chiffres dépassent les prévisions de la direction ; cela signifie donc que le trimestre s’est mieux que prévu, et non simplement meilleur qu’avant. C’est un signe positif.

Le problème, c’est la base de données. Himax n’a produit que…0,25 € de bénéfice par action sur l’ensemble de l’année 2025Avec 832,2 millions de revenus, ce n’est pas une entreprise en mauvais état. Mais c’est une base de profit faible, après une année difficile. Une bonne surprise peut améliorer la situation opérationnelle de l’entreprise ; cela ne justifie pas automatiquement une réévaluation importante de son performance.

La véritable discussion est de savoir si c’est le début d’une augmentation plus nette des bénéfices, ou simplement un trimestre solide avant que la pression cyclique ne revienne. Les optimistes peuvent pointer comme exemple les prévisions pour le troisième trimestre, qui indiquent une nouvelle augmentation des bénéfices. Les pessimistes, quant à eux, peuvent souligner l’état moins favorable du trimestre précédent. Ma vision est la suivante : les performances opérationnelles s’améliorent, mais les investisseurs auront probablement besoin d’un autre trimestre de bonnes performances pour que la valeur actuelle des actions devienne suffisamment solide.

Le mélange des activités automobiles représente le risque majeur, et c’est aussi le principal danger.

La question clé n’est pas de savoir si la performance de Himax s’est améliorée. C’est plutôt de savoir si cette amélioration se manifeste dans les bonnes parties du business.

Pourquoi une meilleure combinaison pourrait permettre un multiple plus élevé

Le cas du taureau est simple : si Himax vend plus de produits à marge élevée, les revenus peuvent augmenter plus rapidement que les ventes. Le deuxième trimestre a montré ce phénomène. La direction a déclaré que ce était un trimestre meilleur.Principalement en raison d’un mélange de produits plus avantageux.Avec des produits d’intelligence artificielle pour l’automobile ayant des marges plus élevées, les revenus, la marge brute et le EPS se sont tous mieux déroulés que les attentes.

Cela est important, car les circuits intégrés pour les écrans automobiles ne sont pas une simple question de volume de production. Ils font partie d’un cycle de développement plus long pour les véhicules, ce qui peut faire que les clients prennent plus de temps pour changer de fournisseur, et qu’ils utilisent plus facilement des solutions éprouvées sur différentes plateformes. Si cette dynamique persiste, les designs actuels peuvent se transformer en bénéfices significatifs sur plusieurs trimestres.

Pourquoi les sceptiques voient-ils toujours une configuration précoce ?

Les sceptiques ne affirment pas que l’entreprise s’est affaiblie. Ils affirment plutôt que les directives données par la direction ne suffisent pas. Himax attend maintenant…Croissance des revenus de 7 % à 11 % en chiffre comparé au trimestre précédent.Le taux de marge bénéficiaire était d’environ 34 %, et le bénéfice par action diluée variait entre 8,0 et 10,0 centimes au troisième trimestre. Ce sont des chiffres meilleurs que ceux que pourrait impliquer une situation de cycle économique faible, mais il reste encore des risques de déception si la demande dans le secteur automobile s’affaiblit ou si les délais de réalisation des projets échouent.

C’est pour cette raison que la théorie du mix-shift reste inachevée, et non démontrée. Une tendance positive indique que la direction est correcte. Mais cela ne prouve pas encore que cette direction sera durable.

Qu’est-ce qui rendrait la réévaluation plus crédible ?

La question pratique est simple : quelle preuve permettrait de considérer le paiement d’un prix plus élevé pour Himax comme une chose raisonnable, plutôt que comme un espoir incertain ?

D’abord, la direction doit régler ses propres problèmes liés au troisième trimestre. Je voudrais voir cela.Croissance des revenus de 7 % à 11 % par rapport à la même périodeLe taux de marge brute est d’environ 34 %. De plus, le bénéfice par action diluée délivrée, soit entre 8,0 et 10,0 centimes, reflète une réalité concrète, et non seulement un objectif théorique. Cela montre que la reprise économique est réelle et durable, plutôt qu’un cas exceptionnel ponctuel.

Deuxièmement, je vérifierai si le secteur automobile continue de jouer un rôle important dans les résultats financiers. Si les ventes d’intégration de circuits intégrés dans l’automobile, avec des marges plus élevées, continuent à progresser, alors les résultats financiers deviennent plus crédibles.

Troisièmement, et c’est le point de décision crucial : je ne veux pas voir un retour en arrière.Marge brute faible à légèrement réduiteOu bien, il pourrait y avoir un retour à l’état précédent, lié aux politiques gouvernementales incertaines et aux sentiments des consommateurs. Si cela se produit, la nouvelle évaluation reste prématurée.

Un autre signe de risque est le dividende annuel de 25,2 cents, soit 100,0 % des bénéfices de l’année dernière. La direction a présenté cette distribution comme un signe de confiance. Mais une analyse plus prudente montre que la part du dividende est trop faible pour permettre d’y voir une erreur, compte tenu des bénéfices de l’année précédente.

Ma position reste prudente. Je attendrai une deuxième trimestre de résultats et des preuves concernant les marges avant de considérer cette réévaluation comme durable.