On ne peut pas évacuer un baril de pétrole en marchant : ce que la décision de la BCE signifie pour le Bitcoin

Le 10 septembre, la Banque centrale européenne a à nouveau augmenté les taux d’intérêt – c’est la deuxième hausse depuis…Le cycle de resserrement le plus court depuis 2011Le Conseil de gouvernance a abaissé les trois taux clés de un quart de point.Augmenter le taux de dépôt à 2,50 % à partir du 16 septembre.Cela suit les actions de June.Le taux a été augmenté de 2,00 % à 2,25 %.– La première augmentation de la BCE depuis 2023. La raison indiquée dans le communiqué de presse est la suivante : la guerre au Moyen-Orient continue d’engendrer de l’inflation.Un baril de Brent près de 100 dollars.a pousséL’inflation dans la zone euro atteint 3,3 %.

Si vous lisez l’article sous le titre « La banque centrale lutte contre l’inflation », rien de tout cela ne vous concerne, à moins que vous ne viviez à Francfort. Si vous comprenez ce texte dans son contexte comptable, cela vous indique également quel est le système qui détermine les prix du Bitcoin.

Commencez par comprendre ce que fait réellement une randonnée touristique : les mécanismes en jeu sont essentiels. La facilité de dépôt est le taux que la BCE paie aux banques pour qu’elles puissent stocker de l’argent pendant la nuit. Si ce taux est augmenté, le stockage d’argent devient plus attrayant que le prêt bancaire : les banques commerciales stockent donc des réserves auprès de la banque centrale, plutôt que de fournir du crédit à l’économie réelle. C’est là le processus qui se produit lors d’une augmentation des taux d’intérêt : il ne s’agit pas d’un effet abstrait lié à la confiance, mais plutôt d’une opération comptable où de l’argent qui pourrait servir à financer des prêts ou des actifs reste inutilisé, avec un rendement réel nul. Chaque augmentation des taux d’intérêt rend le crédit privé plus cher et plus rare. Pour tout actif qui dépend du crédit facile et de la liquidité excédentaire, c’est un facteur négatif.

Mais voici un problème qui mérite votre attention. Regardez ce que l’ECB fait pour résoudre ce problème. Une guerre a entraîné une hausse des prix du pétrole à 100 dollars le baril. L’énergie alimente alors les produits alimentaires, les biens de consommation et le carburant. C’est donc une crise de l’offre – un manque de barils de pétrole, et non une augmentation de la demande. Les mesures prises par l’ECB ne peuvent pas ajouter un seul baril de pétrole. L’augmentation des taux d’intérêt ne fait ni apparaître des tankers, ni mettre fin à une guerre ; elle ne fait que rendre le prêt plus cher pour tous ceux qui doivent vivre avec 100 dollars par baril de pétrole. L’ECB lui-même semble le comprendre. Ses propres prévisions montrent…L’inflation est de 3,0 % cette année, et ne reviendra pas à la cible de 2 % avant 2028.– Trois années de randonnée… Et l’outil utilisé pour atteindre cet objectif ne permet toujours pas de rentrer chez soi. C’est une solution absurde : il ne s’agit pas d’une mesure qui peut réduire l’inflation. C’est plutôt une mesure de sécurité, un paiement destiné à renforcer la crédibilité de l’économie… Mais cette mesure est entachée par le fait que la zone euro a réagi très lentement face à l’augmentation des prix après la pandémie en 2022.

C’est là que l’histoire se montre vraiment difficile à comprendre. Les économistes soulignent que c’est la campagne de hausse des taux les plus courte depuis quinze ans – et c’est la dernière fois que la BCE fait exactement cela.En 2011, les taux d’intérêt ont été augmentés deux fois en raison de la hausse des prix du pétrole. Aujourd’hui, on estime que cette décision a été une erreur.L’économiste de la ING, Carsten Brzeski, a mis clairement en évidence la tension actuelle : il a du mal à comprendre l’action de la BCE.Risquer une récession pour affronter ce qui reste encore un choc lié au côté offre.Monter à l’assaut0,8 % de croissance dans la zone euroFaire la guerre que l’on ne peut pas arrêter, c’est la définition de combattre les batailles de la dernière guerre avec le mauvais instrument.

Maintenant, il s’agit de la partie qui est réellement liée à votre portefeuille. Le Bitcoin est coté et négocié en dollars, et ses financements proviennent principalement des dollars, et non des euros. Donc, une hausse des taux d’intérêt de la BCE ne suffit pas à influencer le cours du BTC – les acheteurs marginaux de Bitcoin empruntent des dollars, et les décisions importantes se prennent à Washington, et non à Francfort. Il vaut mieux observer cette divergence. La BCE continue de renforcer ses taux d’intérêt, jusqu’à 2,50 %. La Réserve fédérale, qui gère la monnaie qui finance les acheteurs marginaux de crypto, maintient ses taux à 3,50 % à 3,75 %.On ne s’attend pas à ce qu’il bouge au cours de l’année à venir, selon le dernier sondage des économistes de Reuters.Cette lacune – une Europehawkish, une Fed patiente – n’est pas aussi importante que le fait que le dollar n’a pas encore changé de direction, et que les injections de liquidité de l’été (les rachats de obligations à long terme du Trésor, l’atténuation des attentes de la Fed) avaient déjà…Bitcoin a atteint plus de 81 000 dollars à la fin du mois d’août.Avant les nouvelles hawkish de cette semaine, le cours était à environ 77 000 dollars.

Cela nous amène à réfléchir sur la manière dont un même événement peut être interprété de deux façons différentes. À court terme, les mesures prises par la BCE font partie d’une tendance restrictive réelle. La réunion du FED en septembre est proche, et une minorité croissante d’économistes parle maintenant de hausses plutôt que de baisses des taux d’intérêt. Lorsque les principales banques centrales du monde choisissent des politiques plus strictes, avec des crédits plus chers, au même moment où le pétrole fait augmenter les prix, les actifs à risque comme le Bitcoin en souffrent d’abord. C’est le facteur immédiat et réel qui entraîne cette baisse vers les 70 dollars. Ne minimisez pas cela en haussant les épaules.

Mais si l’on regarde les choses de manière plus long terme, la politique monétaire reste constante. La BCE ne réduit pas les taux d’intérêt parce que la demande est en excès – elle le fait plutôt parce que sa crédibilité a été endommagée en 2022, et elle ne peut pas supporter de rester en retard une fois de plus. C’est une politique choisie pour des raisons esthétiques, visant un problème de supply qui ne peut être résolu. Ce genre d’erreur entraîne son propre revers. Une augmentation des taux d’intérêt entraînant une pénurie due à la guerre, comprimera une économie qui croît déjà moins de 1 %. À un certain moment, la douleur causée par ces taux d’intérêt supérieurs dépassera celle de l’« inflation » qu’on a créée pour lutter contre. Lorsque cela se produit – que ce soit fini cette année ou l’année prochaine, et les économistes sont déjà en désaccord sur ce point – le retour en arrière est le résultat naturel, et non la menace. Plus la perturbation devient grave, plus il y a de couvertures politiques pour remplir à nouveau le système de liquidité.

Donc, la question pour les détenteurs de cryptomonnaies n’est pas : « L’ECB sous-estime-t-il le prix de Bitcoin ? » L’ECB ne valide même pas le prix de Bitcoin. La question est plutôt de savoir si il y a suffisamment de crédit en monnaie fiduciaire et un canal clair pour soutenir les prix actuels. Pour l’instant, les banques centrales choisissent la réponse restrictive… Et c’est une véritable source de stress à court terme. Mais le signe plus durable est que les banques centrales agissent avec une méthode qui vise le mauvais objectif : une manœuvre de crédibilité dans un contexte de choc de l’offre. C’est le cadre, mais pas la conclusion. Le vendeur forcé aujourd’hui, c’est le banquier central contraint par sa propre crédibilité ébranlée ; l’espace libéré pour plus tard, c’est celui qui permettra à la liquidité de continuer à fonctionner.