Trois actions à haute rendement qui font l’objet d’attention… mais pourquoi seulement deux d’entre elles vous rapportent vraiment de l’argent ?

Le marché est très agité. Le S&P 500…Il a chuté de plus de 10 % par rapport à son pic au début de 2026.La différence de largeur entre l’indice et la valeur moyenne des actions est la plus grande depuis des décennies. En outre, août est historiquement l’un des mois les moins favorables pour les actions. Dans ce contexte, les annonces qui vous demandent de « se cacher » dans des actions à dividendes élevés sont difficiles à ignorer.

Le problème est que le taux d’intérêt n’est qu’une métaphore, pas un mécanisme réel. Un chiffre de 6 % sur l’écran ne signifie rien sans connaître les détails qui se cachent derrière lui : est-ce que les flux de trésorerie permettent vraiment de financer ces paiements, ou bien le taux d’intérêt est-il élevé parce que le marché anticipe déjà une réduction des investissements ? Regardons donc les trois entreprises qui apparaissent constamment sur ces listes de « fonds sécurisés ». Voyons lesquelles produisent vraiment des revenus, et celles qui ne font que vendre de l’espoir.

Transfert d’énergie : Le canal qui continue de augmenter ses paiements.

Energy Transfer possèdeEnviron 140 000 miles d’infrastructures énergétiques dans 44 États.Le pétrole brut, le gaz naturel et les produits raffinés sont transportés selon des contrats basés sur des frais de transport. Ce qui compte, c’est la structure du système : la majeure partie des revenus provient de frais liés au volume de transport, et non des prix des matières premières. Si le prix du pétrole chute, le pipeline est toujours payé pour transporter le pétrole.

Ce modèle financent une distribution de1,36 $ par an, à des niveaux actuelsAvec un rendement de 6,5 % sur toute la période. L’entreprise a augmenté sa distribution trimestrielle à 0,34 dollars au deuxième trimestre 2026, poursuivant ainsi une croissance lente mais constante depuis 0,61 dollars en 2020. Cela représente plus que le double en six ans. Dix-neuf années consécutives de distributions, trois années consécutives de croissance.

La question est de savoir comment gérer les coûts de couverture. Energy Transfer a annoncé aujourd’hui des bénéfices du deuxième trimestre de 0,59 dollar par unité, soit bien plus que les prévisions de 0,48 dollar. Les revenus ont atteint 34,3 milliards de dollars, contre une estimation moyenne de 27,7 milliards de dollars. Au cours des douze derniers mois, le flux de trésorerie libre s’élève à 3,6 milliards de dollars. Il y a donc un certain marge de manœuvre, et la direction a toujours été disciplinée dans son choix de ne pas augmenter la distribution plus rapidement que la croissance des flux de trésorerie ne le permet.

Le bilan n’est pas très bon : 97,5 milliards de dollars de dettes totales, 68,4 milliards de dollars de dettes nettes, et un ratio dettes/actifs proche de 139 %. Mais les opérateurs de niveau intermédiaire ont pour but d’avoir des bilans endettés. Ils disposent de nombreux actifs, leurs flux de trésorerie sont prévisibles, et leurs dettes sont financées par les revenus liés aux services fournis, et non par des prix du marché.

L’action est évaluée à 15,1 fois les bénéfices futurs, 0,77 fois les ventes, et 9,0 fois le EV/EBITDA. Ce ne sont pas des multiples préférentiels. On paie pour l’infrastructure, mais pas pour la croissance. Cependant, les revenus sont réels, ils augmentent, et ils sont couverts par les revenus liés aux frais, qui ne dépendent pas du fait que le prix du pétrole soit à 80 ou 60 dollars.

Si le prix baisse davantage, cela représente une opportunité de réinvestissement, et non un signe d’alarme. La question est de savoir si vous pouvez supporter la charge de dettes. Si l’engrenage de revenus reste intact – et c’est le cas actuellement – un prix d’entrée plus bas signifie plus de distributions par dollar investi.

Verizon (VZ) : La machine à argent, avec une montagne de dettes

Verizon a annoncé sa distribution de dividendes trimestrielle de 0,7075 $ le 4 juin. Cette valeur est inchangée par rapport au trimestre précédent. Les dividendes seront versés le 3 août. Cela correspond à une annuité de 2,83 $, avec un rendement de 6,1 %. L’entreprise…A augmenté ses dividendes pendant 20 années consécutives.La plus longue période de stabilité parmi les entreprises de télécoms… Le PDG Dan Schulman a récemment qualifié cet engagement de « solide ».

“Ironclad” est un terme trop fort pour décrire une entreprise qui possède un endettement total de 305 milliards de dollars, et un endettement net de 163,5 milliards de dollars. Le ratio dettes/actif est de 157 %. Les coûts d’intérêts ont presque doublé, passant de 3,6 milliards de dollars en 2022 à 6,7 milliards de dollars en 2024. Dans un contexte de taux d’intérêt en hausse, c’est une source de pression importante.

Mais voici le point important : les flux de trésorerie d’exploitation de Verizon sur les douze derniers mois s’élèvent à 38,8 milliards de dollars. Les flux de trésorerie gratuits atteignent 20,2 milliards de dollars, en hausse de 6 % par rapport à l’année précédente. Les paiements d’actions d’intérêt annuels ont été d’environ 11,5 milliards de dollars en 2025. Le ratio de distribution des dividendes est de 66,5 % – bien inférieur à la fourchette de 80-90 %, où la sécurité des dividendes devient précaire. Même avec des dépenses de capitaux de 18,6 milliards de dollars (principalement liées à la construction de réseaux 5G et à la modernisation du réseau), les flux de trésorerie suffisent pour couvrir les dividendes, avec un peu de marge.

L’action est vendue à un prix de 9,7 fois les bénéfices futurs et à 7,5 fois le VEBITDA. Verizon est bon marché, selon presque toutes les mesures. Le problème, c’est que c’est une entreprise mûre, située dans un marché saturé. La croissance des revenus liés aux services sans fil se situe entre 2 et 3 %. Le EPS de Verizon pour le deuxième trimestre 2026, à 1,30 dollar, est inférieur au consensus de environ 1,40 dollar. Cela indique que la trajectoire des bénéfices ne s’accélère pas.

Ce que cela signifie pour l’investisseur en revenus : les dividendes sont sûrs pour l’instant. Le niveau de couverture des flux de trésorerie gratuits est solide, et le ratio de distribution des dividendes a encore de la marge. Mais ne vous attendez pas à une croissance rapide des dividendes. C’est un rendement de 6 %, provenant d’une entreprise qui est vendue à un prix inférieur au cours actuel, justement parce que ses perspectives de croissance sont limitées. Il s’agit d’une action, pas d’une entreprise qui génère des dividendes.

Si les taux restent élevés ou augmentent davantage, le fardeau lié au service de la dette de Verizon pourrait entraver les flux de trésorerie disponibles. C’est là le problème. Mais la mise en place du 5G est également presque terminée, ce qui devrait réduire la pression sur les dépenses de développement avec le temps et améliorer les marges de trésorerie disponible. Les sources de revenus sont durables, mais le seuil de croissance est clair.

Healthpeak Properties (DOC) : Le rendement qui vous indique ce qui ne va pas.

Healthpeak Properties est une société de placement immobilier dans le secteur de la santé qui possède des cabinets médicaux, des laboratoires de sciences de la vie et des logements pour personnes âgées. Elle a distribué des dividendes pendant 24 ans consécutifs. Le taux de rendement de 5,8 % est plutôt satisfaisant par rapport aux deux autres noms mentionnés ci-dessus.

En regardant sous le capot, on constate que tout est en désordre. Le ratio de distribution des dividendes est de 383 %. Cela signifie que Healthpeak distribue près de quatre dollars de dividendes pour chaque dollar de bénéfices qu’elle génère. Le flux de trésorerie gratuit sur les douze derniers mois est de 733 millions de dollars, ce qui représente une diminution de 16,5 % par rapport à l’année précédente. Ce flux de trésorerie gratuit ne suffit pas pour couvrir les dividendes. Quelque chose d’autre doit servir de financement pour combler ce déficit – il s’agit probablement du retour de capital, des éléments spéciaux, ou des mécanismes comptables qui ne sont pas durables.

Le rendement des dividendes à terme est déjà tombé à 1,9 %, contre 5,8 % pour les dividendes récents. Ce écart de 3,9 points percentres indique clairement ce que le marché attend : les dividendes diminueront. Lorsque le rendement à terme diverge aussi fortement du rendement récent, cela n’est pas un signe de trading – c’est plutôt un avertissement.

La valeur actuelle reflète la même situation. Healthpeak est évaluée à 66 fois ses revenus récents et à 99 fois ses revenus futurs. La valeur de l’action a augmenté de 32 % depuis le début de l’année. Cela semble prometteur, mais il faut comprendre que cette hausse n’est pas soutenue par des résultats financiers solides. Les revenus restent stables, à environ 700 millions de dollars par trimestre. Le consensus pour le EPS au deuxième trimestre 2026 est de 0,03 dollar par action – pratiquement rien.

Le dividende futur de 0,41$ par an (indiqué par le taux de rendement de 1,9% à l’actuel prix) représenterait une baisse d’environ 66% par rapport au ratio de distribution actuel. Cela ne se produira peut-être pas – les REITs parviennent parfois à gérer la situation en vendant des actifs ou en effectuant des refinancements. Mais un ratio de distribution de 383% constitue un problème structurel, et non cyclique. Lorsque les dividendes représentent près de quatre fois les revenus, aucune quantité d’optimisme ne peut changer cette réalité.

Ce n’est pas un refuge. C’est un nom où le moteur de revenus est déjà endommagé, et les rendements élevés ne sont plus qu’un souvenir, pas une promesse.

Ce que cela signifie réellement pour votre portefeuille

L’argument selon lequel les dividendes constituent une solution viable repose sur un seul chiffre : le rendement. Mais ce chiffre est dépouillé de tout ce qui peut ou non influencer son efficacité. Energy Transfer et Verizon vous versent bien sûr des liquidités réelles, avec une couverture financière suffisante pour supporter les périodes difficiles. Le rendement de Healthpeak n’est qu’un mirage, soutenu par des structures administratives, mais pas par des caractéristiques réelles.

Si vous construisez une portefeuille de revenus pour ce type d’environnement de marché, le plan à suivre est le suivant :

• Transfert d’énergie6,5 % de rendement provenant des flux de trésorerie du pipeline basé sur des frais. Le levier est élevé, mais approprié pour ce secteur. C’est un nom qui peut générer des revenus et permettre des réinvestissements en cas de faiblesses. Il convient de surveiller les tendances du flux de trésorerie gratuit : une chute supplémentaire de 40 % changerait les choses.
• Verizon6,1 % de rendement provenant d’un actif lié aux télécoms. Sûr, monotone, protégé par des protections légales. Les dividendes ne vont nulle part, mais on ne peut pas s’attendre à une croissance. Achetez cet actif pour son revenu, et non pour sa valeur de marché.
• HealthpeakOubliez ça. Le ratio de rendement, le faible rendement forward, l’évaluation qui est 99 fois supérieure aux revenus futurs… C’est ce que représente une “trappe de rendement” en temps réel.

La volatilité n’est pas l’ennemie des investisseurs en revenus futurs. C’est le mécanisme qui permet d’acheter plus de revenus futurs pour les mêmes dollars. Mais cela ne fonctionne que si les flux de trésorerie associés au rendement sont réels. Choisissez les actifs qui génèrent ce rendement ; ignorez ceux qui ne promettent que cela. Continuez à collecter ces revenus futurs.

Le risque de correction du marché en août et au-delà est réel.Incertitude liée aux élections de mi-mandat, guerre en Iran, inflationMais ces forces macroéconomiques ne comptent que dans la mesure où elles influencent le taux de couverture des dividendes, exercent une pression sur les bilans financiers ou modifient les opportunités de reinvestissement. Energy Transfer et Verizon peuvent les supporter. Healthpeak, non.

Mesurez vos progrès en termes de revenus générés, et non la couleur de l’écran.