Le dividende de 0,70$ d’Herc est un signe de confiance, et non une source de revenus.

Le dividende de 0,70 $ de Herc est un signe de confiance, et non une source de revenus.

Le contrôle trimestriel de Herc Holdings (NYSE: HRI) se fait à un montant de 0,70 $ par action, quatre fois par an. La rendement annuelle est d’environ 1,7 % au moment où nous écrivons ces lignes. Pour ceux qui financent leurs retraites avec des flux de trésorerie, ce chiffre devrait suffire pour arrêter toute discussion. C’est là le plus utile dans ce contexte. Avant de considérer “Herc a déclaré ses dividendes” comme une nouvelle importante, il faut déterminer ce que représente réellement cette rendement de 1,7 %. Car cela ne signifie pas pour autant que c’est une action qui génère des revenus.

Commençons par les mécanismes, car ils peuvent facilement être mal interprétés. Le mouvement le plus récent est une confirmation de routine : Herc.Elle a annoncé son dividende trimestriel régulier de 0,70 dollar par action.Pour le paiement du 12 juin 2026. Il s’agit d’une déclaration, pas d’une augmentation de salaire – le montant est resté au même niveau depuis que le conseil d’administration…Le dividende trimestriel a été augmenté de 5 %, soit à 0,70 dollar par action.En février 2025. Le dividende a augmenté pendant exactement quatre ans consécutifs. Le versement annuel est maintenant de 2,80 dollars par action, contre 2,66 dollars avant cette augmentation. Prenez en compte les 0,70 dollars au titre de l’action : c’est une confirmation, mais pas une compensation. Une “histoire de croissance du dividende” avec un rendement de 1,7 % et une durée de quatre ans ne permet pas de financer la retraite ; c’est simplement une erreur de calcul.

Maintenant, effectuez le test des revenus de la même manière que pour tous les autres tests : est-ce que la source de revenus est stable ? D’où vient réellement l’argent ? La réponse positive est que les coûts liés aux dividendes représentent presque rien pour l’entreprise. Le flux de trésorerie sur les douze derniers mois s’est élevé à environ 1,26 milliard de dollars. Ainsi, les 93 millions de dollars qui sont nécessaires pour payer les dividendes – soit environ 23 millions de dollars par trimestre – peuvent être couverts plus de treize fois. La réponse négative se trouve dans le tableau des revenus. Herc a rapporté…Richese nette de 19 millions de dollars au quatrième trimestre de juinMoins que le dividende trimestriel qu’il a envoyé aux actionnaires, en plus de 487 millions de dollars de BEBITDA ajusté – c’est-à-dire les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements. Ce décalage entre 19 millions de dollars et 487 millions de dollars représente tout simplement le modèle économique : des dépréciations liées au parc de machines louées, plus 126 millions de dollars d’intérêts sur une seule période pour la dette utilisée pour croître. Si l’on comble ce déficit avec les flux de trésorerie d’exploitation, il est tout à fait sûr. Mais si l’on comble ce déficit avec les bénéfices réels, alors il n’y a pas de sécurité du tout. La sécurité du dividende dépend donc du peu de montant disponible, et non du niveau de flux de trésorerie des actionnaires.

C’est le véritable message contenu dans chaque déclaration de 0,70 : la direction est convaincue que le moteur de fonctionnement sera durable. Elle peut dire cela presque gratuitement, car l’objectif du modèle est de conserver l’argent dans la flotte. C’est une stratégie délibérée depuis 2021, lorsque l’entreprise a établi…Objectifs de croissance des revenus locatifs organiques : de 12 % à 15 %En un an, les revenus liés à la location d’équipements ont augmenté de 23 %, atteignant 1,07 milliard de dollars au quatrième trimestre de juin. La direction a alors ajusté les prévisions pour l’année entière, en augmentant les dépenses liées à la flotte de machines entre 1,25 milliard et 1,4 milliard de dollars. Le taux de utilisation des capitaux, c’est-à-dire le rapport entre les revenus provenant de la location d’équipements et le coût initial de ces équipements, est passé à 39,3 %. Cela signifie que une plus grande partie de la flotte de machines génère des revenus. La première moitié de 2026 a permis de générer 202 millions de dollars de flux de trésorerie gratuits. Mais le plan de financement étendu garantit presque certainement que les résultats annuels seront négatifs pour les actionnaires. Herc est une entreprise qui cherche à croître et à se consolider. L’acquisition de H&E equipment l’an dernier l’a rendue plus grande. Les bénéfices sont distribués aux actionnaires sous forme de flux de trésorerie opérationnels et de dividendes symboliques, et non comme des distributions directes.

C’est aussi pour cette raison que l’évaluation ne concerne pas du tout les revenus. Avec un multiple d’environ 11 fois le EV/EBITDA, ce qui est essentiellement aligné avec United Rentals, le plus grand acteur du secteur, et un multiple de 114 fois les bénéfices GAAP récents – un multiple si élevé uniquement parce que les bénéfices annoncés sont très faibles – l’action est évaluée en fonction de la croissance des flottes, et non en fonction du rendement. La valeur de l’action est environ 11 % en dessous de son plus haut niveau en 52 semaines, après une année où elle a augmenté de environ 27 %. Que l’action augmente ou diminue un jour donné, le rendement ne varie presque pas. C’est exactement pourquoi les dividendes contribuent peu au rendement total. Le prix actuel reflète plutôt les perspectives liées à la croissance et aux coûts d’emprunt, et non un changement dans les sources de revenus.

Cela nous amène au seul risque qui vaut la peine d’être pris en compte : ce n’est pas le taux de 1,7 %. C’est plutôt l’état du bilan financier sous l’effet de ces paiements. Quatre ans de paiements signifient que ce dividende n’a jamais pu survivre à une période de baisse des loyers. L’industrie montre donc à quel point les cycles peuvent être rapides…Les revenus provenant du location d’équipement ont diminué de presque 20 %.Dans le pire moment de la pandémie, Herc porte actuellement une dette nette d’environ 7,9 milliards de dollars. Le ratio de endettement est près de 4 fois le EBITDA ajusté. Les intérêts à payer ont augmenté de 126 millions de dollars en un seul trimestre, contre 86 millions de dollars l’année précédente, car l’entreprise a emprunté pour acheter des machines. En période de récession, l’utilisation des ressources diminue, les flux de trésorerie d’exploitation diminuent également. La première priorité de la direction est donc d’acheter les machines du prochain année – pas de dividendes qui ne dépassent pas les bénéfices réels. L’industrie comprend bien cette hiérarchie : le plus grand opérateur du secteur paie 0,7 %, Herc paie 1,7 %. Personne dans ce marché ne prétend que les dividendes représentent une rémunération suffisante.

Donc, placez cette position de manière correcte. Herc est une société de croissance qui espère obtenir des rendements complémentaires grâce aux flux de trésorerie de sa flotte et à sa consolidation. Le montant de 0,70 dollars représente une confirmation que l’entreprise fonctionne bien. En tant qu’intérêt, cela ne vaut pas grand-chose dans un portefeuille conçu pour payer les factures : réinvestissez plutôt ces fonds dans les activités qui produisent vraiment des revenus, ou ne comptez pas cet intérêt du tout. Ce qui change la situation, ce n’est pas le taux de dividende, mais le moyen par lequel ces fonds sont utilisés – avec une utilisation de 30 % des fonds disponibles, et la différence entre les revenus générés par les machines louées et les coûts de la dette. Regardez ces deux chiffres, pas la taille du chèque. Tant que la flotte continue de générer des revenus, les 0,70 dollars par trimestre continueront d’arriver. C’est la seule promesse que peut faire un dividende symbolique… Et pour Herc, c’est la seule promesse dont on peut avoir confiance.