Avec un facteur de santé de 1,0, les emprunteurs d’Aave sont confrontés à une zone de risque s’étendant sur 4,65 milliards de dollars.

Le facteur de santé de 1.0 est le déclencheur de la liquidation.

Sur Aave, le facteur de santé ne reste plus simplement un chiffre affiché sur l’interface utilisateur à valeur 1.0. Il devient plutôt un signal d’alerte. Une fois que la valeur tombe en dessous de 1, cela signifie que…Éligible à la liquidationEt c’est important, car les appels de marge dans le domaine DeFi ne sont pas des rappels doux. Ce sont…Exécutions algorithmiquesCela peut faire passer des garanties à travers le système, à mesure que les prix varient.

Pourquoi HF 1.0 est importante pour les flux de marché

Ce n’est pas théorique. Aave a déjà traité les données.Plus de 310 000 liquidationsAvec une valeur totale de 4,65 milliards de dollars. Lorsque le facteur de santé atteint 1,0, la question change de « quelle est la sécurité de cette position ? » à « combien de biens forcés entrent sur le marché en cas de rupture ? » C’est pourquoi le facteur de santé de 1,0 nécessite une attention particulière : c’est le point où le risque comptable se transforme en transactions réelles.

Les Bulls considèrent le modèle d’Aave comme une valve de régulation de pression. Si une valeur est supérieure à 1, cela signifie que…Sécurisé contre la liquidation, au moins mathématiquement.Ainsi, les emprunteurs ont toujours de l’espace pour s’ajuster. Les acheteurs, quant à eux, voient un problème différent : même des liquidations artificielles peuvent créer une pression de vente. Les emprunteurs qui se trouvent près du seuil critique n’ont plus autant de marge de manœuvre lorsque la volatilité augmente. L’important n’est pas de savoir si les liquidations sont bonnes ou mauvaises. C’est plutôt le moment où le risque de positionnement, le flux de liquidation et l’impact sur le prix commencent à se connecter.

Le mélange des garanties est aussi important que le prix.

Ce qui pousse le emprunteur au bord du précipice n’est pas simplement un mouvement de prix brut. C’est lorsque…Le facteur de santé est inférieur à 1,0Et cette métrique dépend de la valeur des garanties, de la valeur empruntée, et de la valeur de chaque actif.Niveau de liquidationCela signifie que la composition des actifs est aussi importante que le prix du marché. Un portefeuille composé de actifs ayant des seuils de risque plus faibles peut se trouver plus près du bord, par rapport à un portefeuille plus diversifié, même si la valeur totale des actifs est similaire.

Pourquoi la ligne 1.0 peut se resserrer rapidement

Les calculs de risque sont mécaniques. Aave compare la valeur des actifs empruntés à la valeur des actifs garantis, pondérée par le seuil de liquidation. Ainsi, un emprunteur peut être poussé vers la liquidation en raison du choix des actifs, et non simplement en raison d’une chute du marché. En pratique, cela rend la ligne 1,0 plus sensible que ce que beaucoup de emprunteurs pensent.

Il y a également un risque d’exécution qui va au-delà de la simple direction des prix : le moment opportun, le comportement des oracle et les règles du protocole peuvent interagir de manière importante, juste à l’échelle minimale.

Les liquidations avec Aave V3 sont moins strictes ; V4 est plus rigoureux.

Dans Aave V3, une fois que le facteur de santé descend en dessous de 1,0, les liquidateurs peuvent rembourser leurs dettes en utilisant…facteur de fermeture fixeEt ils reçoivent une partie des garanties en tant que récompense. Le compromis est simple : le mécanisme est simple et efficace pour protéger le protocole. Mais il peut entraîner une liquidation excessive des positions, car les liquidateurs ne sont pas limités au montant minimal nécessaire pour restaurer la sécurité.

Cela explique pourquoi les emprunteurs qui se trouvent à la limite de leur capacité de remboursement peuvent se sentir dans une situation difficile. Une position peut nécessiter un petit montant de remboursement pour retrouver son équilibre, mais le liquidateur peut tout de même exiger un montant plus élevé. Les Bears appellent cela « brut » ; les Bulls, en revanche, appellent cela « rapide ». À la limite, les emprunteurs ressentent généralement d’abord cette partie « brutale » de la situation.

V4 est conçu pour rendre ce processus plus ciblé. Au lieu d’une fermeture générale, les liquidateurs peuvent rembourser autant que nécessaire pour ramener le facteur de santé du emprunteur au niveau souhaité par la gouvernance. Cela permettra de réduire les saisies inutiles de garanties et de rendre chaque liquidation plus proportionnelle au risque.

Le point important est que les liquidations ne disparaissent pas. C’est plutôt que Aave est conçu pour gérer les tensions liées aux transactions, plutôt que de les cacher.Plus de 310 000 liquidationsCela s’est déjà produit auparavant. La liquidation est le système de compensation des pertes chez Aave, et non une solution pour pardonner les dettes insolvables.

Pour les investisseurs, le flux de frais et la profondeur de liquidité sont les plus importants.

À ce stade, la question n’est pas de savoir si Aave peut supporter le stress. Il s’agit plutôt de savoir si le système de rémunération est suffisamment robuste pour récompenser les détenteurs pendant le prochain cycle de stress.

Les indicateurs qui comptent

En ce moment, Aave est assise à…14,3 milliards de TVLAvec des frais annuels de 880,27 millions de dollars, dont 28,44 millions de dollars pour les frais de 30 jours. C’est là le indicateur pratique. Le flux des frais montre si l’utilisation est stable ou pas. Le TVL indique si la liquidité est suffisante pour absorber les pressions sans que cela ne devienne un obstacle.

Cela est important, car Aave ne fonctionne pas dans un vide. Le prêt DeFi a représenté une part importante…54 milliards de dollars en dépôtsEn avril 2026, les principaux protocoles de prêt ont capturé la plupart de ce capital. Dans un marché aussi vaste, le leader est probablement celui qui permet aux emprunteurs et aux fournisseurs d’être dans ses marchés, même en cas de volatilité.

Quoi suivre au cours du prochain cycle ?

• Croissance des frais :Si les revenus continuent de augmenter en fonction des activités, l’avantage d’Aave est économique, et non seulement basé sur des arguments narratifs.
• TVL et profondeur de liquidité :Un vide profond entre les marchés et les chaînes d’entreprises est ce qui permet de transformer les événements de liquidation en une déstabilisation contrôlée des dettes, plutôt qu’en une rupture systémique.
• Flot de liquidation :Aave a déjà traité les données.Plus de 310 000 liquidationsUn autre pic ne serait pas surprenant. La vraie question est de savoir si cela se transformera à nouveau en une activité rentable.