Cet article sur le marché des ETF est du bruit… Voici ce qui se passe vraiment.

L’annonce est conçue pour faire croire que les systèmes liés aux ETF sont en panne. « Yatirim ne rapporte aucune activité de marché des ETF » ressemble à un événement lié à la liquidité – ce genre d’information qui peut provoquer des crises immédiates en août 2015 et des arrêts de la bourse dans toute l’industrie. En réalité, il ne s’agit pas de cela. L’événement réel est plutôt une déclaration quotidienne obligatoire faite par un courtier turc de taille moyenne, conformément aux règlements réglementaires ; cette déclaration est simplement présentée comme une nouvelle sur le marché.

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. – qui est cotée sous le nom ISMEN sur la Bourse d’Istanbul, la principale bourse de Turquie, et constitue l’unité d’investissement de İşbank – est tenue, conformément aux règles du marché des capitaux turc, de communiquer ses activités quotidiennes de création de valeurs mobilières via le Public Disclosure Platform (PDP), le système réglementaire de dépôt de documents en Turquie. Le 4 août, l’entreprise a rendu compte…Aucune transactions de création de marché d’ETFs ce jour-là.La divulgation a été publiée le 5 août. Elle était précédée par un rapport identique daté du 3 août, qui a également été publié le 4 août. Ce ne sont pas des événements révolutionnaires ; il s’agit plutôt de mises à jour liées au respect des réglementations.

C’est pourquoi cette distinction est importante. Si vous ne savez pas comment fonctionnent les obligations de disclosure des marchés-makers en Turquie, l’information principale ressemble à celle d’un marché-maker qui abandonne son poste. En réalité, İş Yatırım est un marché-maker pour un ensemble restreint d’instruments – principalement des contrats futurs et options sur la plateforme de dérivés de Borsa Istanbul (VIOP). Comme tout marché-maker, il ne effectue pas des transactions tous les jours pour tous les fonds qu’il couvre. Certains jours, il y a peu de transactions. Certains jours, la demande de liquidité pour un certain ETF est satisfaite par d’autres participants du marché. Une absence totale de transactions est un résultat normal, pas un signe d’alarme. C’est l’équivalent réglementaire d’une caméra de vitesse qui ne détecte aucune voiture à grande vitesse : il faut quand même remplir le rapport.

La raison structurelle pour laquelle ces divulgations existent n’a rien à voir avec le stress, mais tout à voir avec la transparence. Les régulateurs turcs exigent que les marchands de titres fournissent des rapports quotidiens, car le marché des ETF de Borsa Istanbul est encore relativement petit, avec beaucoup moins de participants autorisés que sur les marchés américain ou européen. L’obligation de divulgation permet aux investisseurs et à la bourse de savoir si les fournisseurs de liquidité respectent leurs obligations. Lorsqu’un marchand de titres reste silencieux concernant tous les instruments pendant plusieurs jours consécutifs, c’est alors que les régulateurs prennent note de cela. Un jour tranquille, c’est juste mardi.

La vision globale permet également de comprendre la situation dans son ensemble. Les actifs des ETF mondiaux gérésS’est élevé de 15 billions de dollars à 19 billions de dollars en 2025.Selon les données de l’industrie rapportées au début de cette année, le marché américain représente environ 70 % des actifs des ETF mondiaux. Le marché des ETF en Turquie, bien qu’en croissance, n’est qu’une petite partie de ce marché global. Le service de création de marchés d’İş Yatırım ne couvre qu’une fraction d’un marché déjà très restreint. Si la société connaissait une crise de liquidité, l’impact immédiat se limiterait à quelques ETF cotés à Istanbul – et non au marché des ETF dans son ensemble, ni aux investisseurs américains, ni certainement pas au marché mondial des ETF dont on pourrait s’inquiéter.

La fausse narration qui se trouve ici ne concerne pas le marché turc. Il s’agit plutôt de la manière dont les informations financières sont manipulées par des outils algorithmiques qui génèrent des titres d’information, et ces titres sont ensuite transmis aux investisseurs au niveau du commerce. Ces déclarations obligatoires sont soumises par les courtiers turcs des dizaines de fois par semaine. La grande majorité de ces déclarations est identique à des textes répétitifs sans aucun intérêt concret. C’est simplement une formalité de conformité. Mais l’annonce « Aucune activité de marché d’ETF » ressemble à un signal de sécurité ; donc elle est réutilisée, comme si elle avait de l’importance.

À mon avis, la véritable leçon à retenir ici est celle de filtrer le bruit du signal. Si vous êtes un investisseur qui possède des ETF américains, des actions turques, ou les deux, cette information n’a aucune influence sur votre position financière. Dans ce cas, la réponse appropriée à ce titre d’article est de l’ignorer. Le système de création de liquidité sur le marché des ETF ne est pas en danger. Un courtier turc de taille moyenne a eu une journée calme concernant les informations qu’il devait fournir. Ce titre d’article n’est que du bruit – et considérer le bruit comme un signal constitue le véritable risque de liquidité.