Pourquoi la politique hawkienne de la Fed a aidé l’indice peu britannique de la Grande-Bretagne

La Réserve fédérale a augmenté les taux d’intérêt pour la première fois en trois ans, mardi, en élargissant son objectif.3.75–4%Sous la présidence d’un dirigeant déterminé à montrer que l’inflation est luttée contre. Wall Street a chuté en raison de ce message hawkish. En revanche, le FTSE 100 de Londres a clôturé légèrement plus haut, autour de…10,688Ça ressemble à un puzzle : pourquoi un indice britannique soutiendrait-il une politique de réduction des taux d’intérêt qui effraie l’Amérique ?

La réponse est que le FTSE 100 n’est pas vraiment une mise en péril pour la Grande-Bretagne. Ses membres – BP et Shell, les mineurs, les banques mondiales, les entreprises connues qui vendent des boissons gazeuses et du savon dans le monde entier – gagnent de l’argent.La majorité substantielle de leurs revenus à l’étrangerUne grande partie de ces choses se fait en dollars. Selon la manière dont l’indice est établi, il ne ressemble pas vraiment à l’économie britannique, mais plutôt à un indicateur de l’économie mondiale. Cela change donc ce que les décisions de Wall Street ont sur cet indice.

Le commerce se fait par l’utilisation de la monnaie.

Le mécanisme se déroule à travers le pouvoir monétaire. La Fed, avec une politique hawkish, fait monter le dollar, ce qui entraîne une baisse du livre sterling – la devise avait déjà chuté…Le niveau le plus bas sur cinq semaines se situe près de 1,35 $.Les marchés ont anticipé une hausse des taux d’intérêt aux États-Unis. Pour une entreprise qui gagne de l’argent en dollars et qui en rend compte en livres sterling, une monnaie affaiblie représente une bonne nouvelle : chaque dollar de revenus vale plus cher sur le marché domestique. La même situation de réduction des valorisations des actions américaines sensibles aux taux d’intérêt augmente également la valeur en livres sterling des résultats des multinationales cotées à Londres.

L’huile fait le reste. Le conflit au Moyen-Orient a pousséCoût brut supérieur à 100 dollars le barilEt le FTSE 100 est composé de producteurs d’énergie et de minerais qui reçoivent directement ces prix élevés. L’indice donc a augmenté pour les mêmes raisons qui ont causé la baisse des indices américains : une économie avec un dollar fort et des produits de base coûteux.

La autre banque centrale est suivante.

La question plus importante est ce que la Banque d’Angleterre fera jeudi. On s’attend à ce que les décideurs politiques…Le taux d’intérêt bancaire est de 3,75 % – une sixième fois que ce taux reste inchangé en 2026 – avec une votation de 6 voix pour et 3 contre.Chaque économiste interrogé par Reuters anticipe une absence de mesures. La logique de cette divergence est intéressante.L’inflation au Royaume-Uni est remontée à 3,1%Mais c’est entraîné par l’énergie. L’augmentation des coûts d’emprunt ne peut pas résoudre le problème des prix du pétrole. C’est pourquoi la Banque…“Regarder à travers le choc”On attend des signes indiquant que cette hausse se reflète dans les salaires, et non pas qu’il s’agisse d’une raison pour resserrer les règles économiques. C’est une décision institutionnelle réelle, et non de la timidité : deux banques centrales qui observent le même choc pétrolier mondial peuvent raisonnablement avoir des conclusions différentes, car les économies concernées sont, pour ainsi dire, valorisées selon des devises différentes.

Cependant, le marché a déjà décidé que cette divergence ne durera pas.En gros, un tiers des poids étaient évalués en fonction d’une hausse en septembre, et une certitude quasi absolue concernant une action en novembre.Lorsque l’attention se porte sur la situation financière, le gouvernement en présentera le budget d’automne. Si le prix du pétrole reste supérieur à 100 dollars, et si la banque est obligée de prendre des mesures, le livre sterling se stabilisera. Le même mécanisme qui a permis de faire monter l’indice peut également le faire baisser.

Ce que cela signifie pour un investisseur américain

Pour un investisseur de commerce de détail américain, la leçon pratique est celle de ce que l’FTSE vend réellement. Acheter des actions britanniques – la méthode courante étant d’acheter des ETF en dollars, comme le fonds MSCI United Kingdom d’iShares – n’est pas une manière tranquille de posséder les actifs du marché boursier britannique. C’est plutôt une mise à l’écart concentrée sur le dollar, sur le pétrole, sur les banques et les mineurs mondiaux, ainsi qu’une tendance vers des valeurs de qualité.il produit environ 3 %.

Cet écart s’est maintenu. Mais la divergence qui le stimule est payante, et non gratuite. La partie simple du commerce des devises est derrière nous : la Fed a indiqué au moins une augmentation de taux d’intérêt cette année, le livre sterling a déjà chuté, et l’indice FTSE se trouve à quelques points de son record historique. L’identité des trajectoires des deux banques centrales est ce qui doit être surveillé – car lorsque le livre sterling baisse, le même indice qui a gagné en raison d’une politique hawkish de la Fed peut également reprendre ses gains.