Hacksaw Gaming : Des jeux de type Crash Games, ainsi qu’un système qui récompense la croissance des joueurs.

Hacksaw Gaming (HACK.ST) a lancé son premier jeu dédié aux accidents, Moneyplane, vers septembre 2026., Suite à une annonce sur X (1er septembre)EtAccès anticipé dans certains casinos comme 1Win.La sortie arrive alors que les stocks…L’entreprise est cotée à un ratio P/E proche de 12,4x.Avec les parts ayant…A monté de environ 34 % en cours d’année..

Pour les investisseurs, la question la plus importante n’est pas de savoir si Hacksaw a finalement rejoint la révolution des crises économiques, mais plutôt si le multiple de valorisation du marché est suffisant pour refléter la croissance soutenue de 30 % et les marges d’exploitation de 82 % de l’entreprise. Pour y répondre, il est nécessaire de distinguer l’importance stratégique de Hacksaw par rapport à la réalité financière de sa valeur actuelle.

The Crash Vertical : Une entreprise en croissance rapide, mais encore petite par rapport à Hacksaw.

Crash est sans doute la catégorie qui connaît la croissance la plus rapide dans les casinos en ligne. Ce genre se distingue par…Plus de 100 millions de joueurs par mois dans le monde entier.Le trafic de jeux en ligne s’accélère plus rapidement que le marché général des jeux en ligne. Des jeux tels que Aviator, JetX et Spaceman attirent les joueurs qui cherchent une satisfaction immédiate, une courbe d’apprentissage nulle, ainsi que l’“illusion de contrôle” qui vient avec la possibilité de décider exactement quand vendre ses gains avant que le multiplicateur ne chute.

Hacksaw est présent dans ce domaine depuis un certain temps, grâce à son portefeuille de jeux “Dare2Win”. Parmi ces jeux, on trouve des titres qui offrent des gains immédiats, comme Speed Crash, Limbo, Mines et Plinko. Moneyplane (sorti en septembre 2026) sera le deuxième titre de la série “Crash” de l’entreprise. Ce jeu présente un multiplicateur de gains qui augmente progressivement, ainsi qu’une thème basée sur un avion en papier.Son taux de retour sur investissement est de 97 %, et les gains maximaux peuvent atteindre 10 000 fois le capital investi.. Une nouvelle série de jeux “Bail2Win” a également été créée en fonction de cette mécanique de crash..

Pourtant, malgré la popularité énorme de ce genre de produits, la collection Dare2Win reste une activité secondaire pour Hacksaw. La grande majorité des revenus de Hacksaw proviennent toujours de ses jeux à haute volatilité et de ses jeux de grattage.En 2025, les dix meilleurs jeux représentaient seulement 44 % des revenus globaux du jeu (GGR).Et aucun jeu ou client ne domine. La diversification est vraiment remarquable, mais cela signifie également que même un jeu très populaire pourrait contribuer de manière limitée aux revenus globaux, étant donné que les revenus provenant des autres jeux augmentent à environ 30 % par an.

Qualité financière : Les marges et la croissance restent exceptionnelles.

Si il y a une dimension où Hacksaw se distingue, c’est la combinaison entre vitesse et rentabilité.Au cours du premier trimestre 2026, les revenus ont augmenté de 29 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 116,9 millions d’euros., Alors que le BEBI a augmenté de 29 %, soit en proportion, pour atteindre 95,9 millions d’euros, la marge opérationnelle reste remarquablement élevée, à 82 %.Sur une base de douze mois continue (jusqu’en juin 2026),Les revenus totaux ont atteint 224 millions d’euros, et le EPS dilué s’est élevé à 0,599 euro par action.Environ 21 % de plus par rapport à la période de 12 mois précédente. La conversion des flux de trésorerie gratuits est également impressionnante :Le flux de trésorerie opérationnel pour le premier semestre 2026 a atteint 88,8 millions d’euros.Un ratio de conversion supérieur à 90 % du BEBI.

Le moteur de croissance semble durable.Hacksaw a signé 106 contrats commerciaux au seul deuxième trimestre 2026 (dont 63 nouveaux clients), 34 jeux lancés (17 internes, 17 via des partenaires OpenRGS), etJ’ai obtenu de nouvelles licences locales dans des régions telles que la Slovénie, le Paraguay et l’Alberta (Canada).L’entreprise est maintenant…Opère sur plus de 40 marchés réglementés.Et plus de 3 000 marques d’opérateurs.

Évaluation : 12,4 fois les bénéfices. Cela semble généreux.

La capitalisation boursière de Hacksaw se situe autour de 2,4 milliards d’euros., Traduit en un multiple P/E de environ 12,4x.(ou 13x). C’est un multiple remarquablement bas pour un fournisseur de logiciels qui réalise une croissance des revenus de 30 % et des marges d’exploitation de 82 %. En moyenne, dans l’industrie du divertissement, ce multiple est plus élevé, autour de 16x. En revanche, certains concurrents du secteur de l’iGaming proposent des valeurs bien plus élevées. Même après une hausse de 34 % au cours de l’année, ce multiple n’a pas augmenté significativement, car la croissance des bénéfices a absorbé la plupart de l’augmentation des prix.

Un P/E de 12,4x indique que le marché anticipe une décélation significative, ou peut-être une contraction importante des marges, au cours des prochaines années. Cependant, les dernières prévisions et résultats ne soutiennent pas une telle perspective défavorable. Les marges pour la première moitié de 2026 sont restées à 82 %, et le modèle d’affaires présente un grand avantage opérationnel : les nouveaux jeux nécessitent des investissements modérés, tandis que la plateforme RGS permet une distribution rapide et à faible coût.Hacksaw a également reçu 116 millions d’euros en dividendes en mai 2026 (soit un ratio de distribution de 81 % par rapport aux bénéfices de 2025).En même temps, en grandissant et en acquérant des connaissances.

Une explication plus plausible pour ce chiffre modeste est que Hacksaw reste une entreprise publique jeune.Avec seulement environ 14 mois d’histoire officielle depuis son IPO en juin 2025.Le marché peut avoir besoin de plus de confiance avant de récompenser la qualité par un rendement élevé.

Risques d'exécution et de régulation à surveiller

Malgré le coût abordable, plusieurs risques réels méritent d’être pris en compte. Premièrement,La hacksaw ne dispose pas d’une vérification “provably fair” pour ses titres Dare2Win.Contrairement à des concurrents comme Spribe (Aviator) ou Stake Originals, qui utilisent la preuve cryptographique. Cela pourrait limiter l’adoption par les acteurs du secteur cryptographique ou non régulés, qui privilégient une équité prouvable plutôt que la surveillance réglementaire. Deuxièmement,Fonction RTP configurable ( permettant aux opérateurs de choisir les bornes de la maison entre 88,2 % et 98,98 %)Cela soulève des questions de transparence. Comme certaines juridictions augmentent les taxes sur les jeux de hasard (par exemple…)Le devoir de jeu à distance au Royaume-Uni atteindra 40 % en avril 2026.Les opérateurs peuvent également passer discrètement à des niveaux de RTP plus bas, ce qui réduit les retours des joueurs et peut entraîner une diminution de la fidélité à long terme. Troisièmement, bien que la croissance de H1 en 2026 soit forte, la dépendance de l’entreprise vis-à-vis d’un grand nombre de clients de taille petite à moyenne signifie que l’érosion des clients au niveau inférieur de la distribution pourrait être difficile à prévoir.

Évaluation

Le lancement du jeu de type “crash” par Hacksaw Gaming est un signe positif de l’innovation produit et de la diversification des catégories de produits. Mais c’est la qualité financière globale de l’entreprise et sa valeur boursière qui comptent vraiment pour évaluer son potentiel d’investissement. Avec une croissance des revenus de près de 30 %, des marges de 82 % et un ratio P/E de seulement 12,4x, l’action offre une asymétrie risque/bénéfice exceptionnellement avantageuse. Le marché semble punir Hacksaw pour sa petite taille, son jeune âge et son manque de crédibilité. Cependant, ces facteurs ne justifient pas une telle réduction de prix, surtout si les résultats sont constamment excellents. Même si la croissance devient plus stable, le système de jeu continue à offrir une croissance de 30 % avec des marges de premier plan dans le secteur. Pour les détenteurs d’actions, le multiple actuel offre un potentiel de hausse confortable, à mesure que la confiance dans l’entreprise s’accroît. Pour ceux qui surveillent les marchés, le rendement des revenus et la qualité de la croissance méritent une attention sérieuse.