Les retards dans la distribution des actions de la joint venture de Greystone Housing, les litiges concernant les recours en Caroline du Sud, et les changements apportés par la joint venture de logements seniors ne correspondent pas.

Date de l'appel11 août 2026

Résultats financiers

• EPSPerte nette de 1,5 million de dollars, soit 11 centimes par unité.

Commentaires sur les affaires commerciales:

Répositionnement du portefeuille et changement de stratégie :

• Greystone Housing Impact Investors LP se concentre sur l’élimination de ses investissements en actions de sociétés immobilières multifamiliales à prix marché, afin de réinvestir dans des obligations liées aux revenus de prêts immobiliers exemptés d’impôts, afin de générer des revenus stables et avantageux en termes fiscaux.
• L’entreprise a enregistré une perte nette.1,5 millionsou11 centimesEn unité pour le Q2 2026, avec des pertes importantes liées aux investissements dans les parts de sociétés conjointes, ce qui affecte les résultats conformes aux normes GAAP.
• Cette évolution stratégique vise à augmenter les revenus récurrents et la valeur à long terme pour les détenteurs d’unités, en tirant parti des rendements stables provenant des obligations liées aux revenus hypothécaires.

Liquidez et financement par dettes :

• Au 30 juin 2026, l’entreprise a communiqué que30,9 millions de dollarsd’argent liquide illimité et34,2 millions de dollarsDans les lignes de crédit disponibles, il est nécessaire de garantir une liquidité suffisante pour financer les engagements et permettre une réduction des dettes potentielle.
• Le montant total des dettes non remboursées s’élevait à environ826 millionsAvec une partie importante isolée des fluctuations des taux d’intérêt à court terme.
• Le portefeuille d’investissements en dettes de l’entreprise, comprenant des obligations liées aux revenus immobiliers et des prêts accordés par les gouvernements, s’élevait à927,5 millions de dollarsou67%du portefeuille d’actifs total.

Conditions du marché et opportunités d’investissement :

• Le marché des obligations municipales aux États-Unis a montré une performance légèrement positive, avec l’indice Muni High Grade Index revenant à0.4%pour l’année 2026, jusqu’à présent.
• Malgré les taux d’intérêt plus élevés, il y a eu…343 milliardsdans une grande nouvelle émission et presque52 milliardsLes entrées de fonds ont augmenté au cours des sept premiers mois de 2026.
• Cette partnership offre de nombreuses opportunités d’investissement dans des logements multi-familiaux abordables, des établissements d’hébergement pour personnes âgées, ainsi que des établissements de soins infirmiers qualifiés. Tout cela est possible grâce aux bonnes relations de prêt entre les parties concernées.

Gestion et repositionnement des propriétés en South Carolina :

• Greystone a acquis quatre propriétés résidentielles en Caroline du Sud par le biais de la méthode deed-in-lieu. L’objectif était de relocaliser ces propriétés et d’y apporter des améliorations potentiellement rentables afin d’augmenter les loyers et les opportunités de location.
• L’entreprise a engagé un gestionnaire immobilier tiers et travaille actuellement sur la réaffectation des locataires et le repositionnement des propriétés.
• Le calendrier de stabilisation est incertain, en raison du besoin de repositionnement et d’améliorations de capitaux. Cela diffère des projets de construction neuve, où les horaires de location sont prévisibles.

Sensibilité aux taux d’intérêt et couverture des risques :

• Une augmentation immédiate de 100 points de base des taux entraînerait une diminution du revenu net d’intérêt et du CA de l’entreprise d’environ1 millionAlors qu’une diminution aurait l’effet inverse.
• L’entreprise se considère comme largement couverte contre les fluctuations des taux d’intérêt. 85 % de sa financement dépendant du crédit est donc protégé contre les changements à court terme des taux d’intérêt.
• L’analyse de sensibilité aux taux d’intérêt ne prend en compte aucun problème de crédit significatif. La courbe des taux SOFR à terme est utilisée pour les prévisions.

Analyse des sentiments :

Ton généralNeutre

• La direction reconnaît que les revenus générés par les investissements dans des partenariats commerciaux sont minimes. Elle espère que les retraits sur ces investissements seront réinvestis dans des obligations liées aux revenus immobiliers, ce qui permettra d’augmenter les revenus récurrents à long terme. Ils affirment être « bien positionnés » en termes de liquidité, mais soulignent les défis liés au risque des taux d’intérêt et aux conditions du marché.

Q&R:

• Question de Jason Weaver (Jones Trading)D’abord, étant donné que la rotation des portefeuilles est en cours, je réalise qu’il est difficile de prévoir où nous en sommes sur ce chemin. Quel état de la situation diriez-vous que nous sommes à ce stade ? Et la durée du projet a-t-elle été prolongée en raison de ces opérations de refinancement ?
  RéponseLa direction a indiqué qu’ils se trouvent encore dans une phase très précoce du processus. Aucune vente de parts dans des partenariats n’a eu lieu depuis mars 2025, et le recyclage des capitaux n’a pas eu lieu de manière significative.

• Question de Jason Weaver (Jones Trading)Et alors, pensez-vous que la joint-venture de prêt immobilier devient un véhicule principal pour les financements ? Y a-t-il une possibilité pour cette joint-venture à s’agrandir ? Ou discutez-vous d’autres options avec des sponsors supplémentaires ?
  RéponseLa direction confirme que la joint-venture avec BlackRock est désormais le principal instrument financier pour les prêts de construction liés aux projets LIHTC. On s’attend à ce que sa taille augmente en fonction du volume actuel des prêts.

• Question de Jason Weaver (Jones Trading)Dans les propriétés multifamiliales de South Carolina, où pensez-vous que le rendement stable se manifeste dans ces propriétés ? Ou est le deuxième trimestre un indicateur représentatif de cette situation ?
  RéponseLa direction a indiqué qu’il est trop tôt pour déterminer les rendements stables, car les propriétés sont encore en cours de réaménagement, de gestion et d’évaluation afin de permettre des améliorations financières.

• Question de John BaumJe suis en train d’examiner le bilan financier pour essayer de le rendre plus propre. Si nous enlevons les actifs liés aux propriétés multi-familiales, et surtout les propriétés en Caroline du Sud que vous reprenez. En regardant le bilan financier, je vois que les actifs immobiliers s’élèvent à environ 110,9 millions. Je suppose donc que les dettes liées aux prêts immobiliers s’élèvent à 83,4 millions. Si mes calculs sont corrects, après avoir enlevé cela du bilan financier, on obtient 10,16 dollars par unité. Le marché n’est pas encore ouvert, mais nous devrions probablement échanger environ 50 % de cette valeur. Je sais que j’ai posé cette question lors de précédentes réunions, mais les actifs immobiliers s’élevant à 110,9 millions, est-ce une valeur raisonnable ? Et si c’est le cas, y a-t-il une possibilité pour la société pour effectuer des rachats d’actions en fonction de la valeur de 50 % ?
  RéponseLa direction a confirmé que les chiffres étaient fiables, mais a indiqué que les rachats d’actions seraient évalués. Cependant, en tant que moyen de financement permanent, le retour du capital pourrait nécessiter l’obtention de nouvelles fonds, ce qui entraîne des coûts.