Pourquoi Greg Abel ne vendra probablement pas ce produit essentiel pour Buffett chez Berkshire

Les 13F des points d’Abel indiquent une continuité, et non une rupture nette.

La première épreuve publique d’Abel ressemblait moins à une rupture avec Buffett qu’à une transmission prudente des responsabilités.Première fois que je me retrouve face aux actionnaires en tant que PDG.Il parlait la plupart du temps, tandis que Buffett restait une présence visible sur le sol.une présence importante encoreQuelques semaines plus tard, Berkshire…Première demande de 13F adressée à Abel en tant que PDG.Il a donné un signal plus clair : il a affiné les bords plus que le centre.

Ce qui est resté, et ce qui a disparu

Abel a réduit les positions en actions de Berkshire de 42 à 29, mais le portefeuille est resté extrêmement concentré.10 entreprises les plus importantes, avec un pourcentage de 90,72%des actifs totaux etCinq noms représentant 68 %De l’ouvrage décrit dans le document, il semblait plus qu’une simple consolidation, plutôt une réorganisation complète.

Le cœur de Buffett est resté en grande partie intact. Coca-Cola, American Express, Bank of America et Chevron n’ont pas été affectés, tout comme Apple. Abel a bien fait une exception :Faire de Alphabet une entreprise parmi les cinq meilleures.Néanmoins, ce dossier ne ressemble pas vraiment à un abandon de l’identité d’investissement de Berkshire, mais plutôt à une concentration renforcée.

Il semble peu probable que l’Apple qui ressemble à la clé qui tient Abel se vende.

La question plus utile n’est pas ce que Abel a vendu, mais ce qu’il a choisi de conserver.

La taille d’Apple reste la principale caractéristique du portefeuille.

Le signal le plus clair est Apple. Berkshire possède toujours…22,0 % d’allocation envers AAPLdans les actifs divulgués, et la situation a été rapportée à peu près57,8 milliards de dollarsCe n’est pas le type de risque que un dirigeant aurait généralement en sa possession, s’il se prépare discrètement à se débarrasser du risque lié au moteur principal d’activités de Berkshire. Cela indique que Abel continue de considérer Apple comme une plateforme financière intéressante à conserver.

L’alphabet est resté significatif même après que Abel l’a ajouté.Rendre Alphabet parmi les cinq meilleurs.En ce sens, Abel n’a pas abandonné les actifs de grande taille et à faible risque que connaissait bien ; il les a maintenus au centre de son portefeuille, tout en permettant au reste du portefeuille de se développer autour d’eux.

Berkshire part de une plateforme existante.

Abel a également hérité de…263,1 milliards de dollars dans le portefeuille d’actifsEt il a dit qu’il avait déjà mis en place un groupe de gestion. Lorsqu’on lui a demandé qui pourrait remplacer un conseiller comme Munger, il a indiqué…L’équipe qui l’entoureIl mentionne Ajit Jain, Katie Farmer et Adam Johnson. Cela indique une approche basée sur la continuité : il s’agit de s’appuyer sur les opérateurs existants, les avantages concurrentiels existants, ainsi que sur les habitudes de déploiement de capital déjà établies, plutôt que de tout reconstruire à partir de zéro.

Ce que la prochaine déclaration doit confirmer

C’est pourquoi de la part de BerkshireRetard de divulgation de 45 joursLes prochaines résultats trimestriels de 13F seront une épreuve difficile pour déterminer si Abel continue à respecter les règles existantes ou s’il change discrètement les règles.

Jusqu’à présent, les preuves disponibles ne permettent de tirer que des conclusions limitées : au premier trimestre rapporté par Abel, Berkshire est restée concentrée sur les mêmes grandes entreprises que Buffett avait développées, avec Apple restant la société la plus importante. Cela ne prouve pas pour autant que Apple soit en sécurité à long terme. Il semble plutôt que Abel n’ait pas agi comme quelqu’un qui se prépare à vendre les meilleures actifs de Buffett.

Que regarder ensuite

• Vérifiez si Apple reste parmi les principales entreprises dont les positions sont révélées.
• Vérifiez si les nouvelles acquisitions se dirigent plutôt vers des franchises établies, plutôt que vers des projets plus petits et plus divers.
• Considérez les discours comme un contexte ; les 13F suivants seront plus importants qu’un autre entretien.