Le dividende de 0,13 $ du granit : Une sortie de liquidité qui cache la véritable histoire

Granite Construction a récemment informé les actionnaires qu’elle verse un dividende trimestriel de 0,13 $. Le prochain dividende sera également versé.À payer le 15 octobreAvant de comparer 0,13 avec vos besoins financiers, posez-vous cette question : en quoi ces dividendes contribuent-ils réellement au plan de trésorerie pour la retraite ? Avec un rendement d’environ 0,45 %, la réponse est quasi nulle. Granite n’est pas une action que l’on achète pour obtenir des revenus. Aucun titre de presse indiquant “dividendes annuels déclarés” ne peut changer cela.

Mais cette manchette cache l’histoire plus intéressante. Dans la même région, Granite a rapporté…Perte nette de 278 millions de dollars, soit une perte de 6,36 dollars par action.Et les actions ont chuté en raison des nouvelles. Si l’on ne regardait que le graphique des cours et l’annonce concernant les résultats financiers, on pourrait croire que le système de distribution des bénéfices avait échoué. Mais ce n’était pas le cas.

D’où vient en réalité cette « perte » ?

Granite est une entreprise spécialisée dans les travaux publics et la production de matériaux de construction. Par conséquent, ses revenus varient en fonction des délais des projets et des conditions météorologiques. Cela explique donc les petites fluctuations dans ses résultats. Mais cela ne peut pas expliquer une perte de 278 millions de dollars, ni expliquer pourquoi l’entreprise subit une telle perte.

La perte provient des livres, et non des bulldozers. Granite a choisi de régler les conversiones de ses notes convertibles à 3,75 % principalement en espèces.Éviter l’émission de nouvelles actions et diluer les propriétaires existants.Les règles comptables ont transformé cette décision en quelque chose de plus ou moins précis.360 millions de charges non opérationnellesEt cela s’est traduit par une perte de 278 millions de dollars – tout en constatant que les revenus ont augmenté de 29 % par an, atteignant 1,46 milliard de dollars.

Décommentez les deux éléments, et l’état des affaires devient le contraire d’une défaillance. Le revenu net ajusté est monté à 101 millions de dollars, contre 86 millions de dollars l’année précédente. Les bénéfices ajustés se sont élevés à 2,16 dollars par action. La direction…Prévisions de revenus annuels augmentéesLa perte constatée était en fait un avantage pour Granite au profit de ses actionnaires : ils ont payé en espèces plutôt que d’émettre des actions, afin d’éviter les coûts liés à la conversion des actions. Les comptes financiers ont donc enregistré le coût de cet avantage de manière aussi négative que possible.

Le dividende est faible, mais vraiment sécurisé.

C’est là le but même de regarder au-delà du chiffre indicatif de rendement. En effet, les dividendes sont si insignifiants par rapport à l’entreprise, qu’ils ne représentent que très peu de protection pour l’entreprise elle-même.

Le granit a déjà versé un dividende pendant 24 ans consécutifs. Avec un montant de 0,52 dollar par action par an, ce versement représente seulement environ 15 % des revenus de l’entreprise. Les flux de trésorerie nettes réalisés au cours de ces 24 années sont d’environ 472 millions de dollars, ce qui est plusieurs fois supérieur au dividende annuel. Un dividende de 0,52 dollar par action, alors que l’entreprise génère des flux de trésorerie nette de plusieurs centaines de millions de dollars, ne constitue pas une charge pour le bilan de l’entreprise ; c’est simplement un petit erreur de calcul qui permet à cette série de 24 années de continuer.

Ainsi, la question des revenus est résolue rapidement et favorablement : les dividendes sont réels, et rien dans les pertes rapportées ne le menace. Si vous possédez déjà Granite, les dividendes ne constituent qu’un avantage supplémentaire, et non la raison principale pour laquelle vous achetez cette action.

Ce qui mérite votre attention, au contraire…

La question vraiment importante pour un actionnaire de Granite concerne le bilan financier et les dépenses liées à la croissance, et non les 0,13 $. La dette nette se situe autour de 645 millions de dollars, contre une capitalisation d’environ 805 millions de dollars – ce qui est acceptable pour un constructeur de bâtiments. Mais le levier financier a augmenté, car Granite achète des entreprises et réinvestit les fonds plutôt que de verser des dividendes. C’est pourquoi on peut s’attendre à ce que les dividendes restent constants : une tendance de 24 ans, mais sans aucune augmentation actuelle des dividendes, car la direction investit des fonds dans l’entreprise et dans des rachats d’actions.

Il y a aussi une deuxième épreuve comptable qui attend encore à se produire. Une autre…environ 270 millions de frais de déscount liés aux dettes non monétairesIl est prévu que cela se reflète dans le bilan financier au troisième trimestre. Ne laissez pas cette information vous perturber. Comme pour les pertes du deuxième trimestre, il s’agit d’une conséquence de la structure de la dette, et non d’une perte opérationnelle. Tant que le flux de trésorerie continue à fonctionner comme il l’a fait au premier semestre, où le flux de trésorerie opérationnel a fluctué…De 5 millions de dollars à 142 millions de dollars depuis le début de l’année..

Si votre objectif est de gagner de l’argent, alors Granite n’est pas le bon outil pour cela. Un rendement de 0,45 % ne suffit pas pour financer une retraite. Vous ne devriez pas prétendre le contraire. Si votre objectif est de voir croître les infrastructures, alors considérez ces 0,13 $ comme ce que c’est vraiment. Gardez ces actions pour le bien de l’entreprise, et évaluez les actions en fonction des revenus, des commandes en attente et de la levier financier, plutôt que sur des pertes annoncées qui mesurent plutôt les dettes que l’économie des projets. Les dividendes ne sont pas le point important. Il est crucial de savoir quelles pertes sont réelles et celles qui ne sont que des calculs comptables.