L’acquisition de GoPro pour 285 millions de dollars, qui la fait passer au statut d’entreprise publique, n’est en réalité qu’une fusion réversible.

GoPro est rachetée pour 285 millions de dollars. Elle restera une société publique.

Cette phrase représente beaucoup de travail. Lorsque l’on achète une entreprise, en général, l’entreprise acquise ne devient plus une entreprise publique, ou du moins ne vous appartient plus. La solution au problème est que ce qui est “acquéreux” ici n’est pas vraiment le marché des caméras GoPro. C’est plutôt la place de GoPro sur Nasdaq.

Voici les conditions annoncées mardi matin. GoPro – le fabricant de caméras de sport qui a lancé sa cotation en bourse en 2014 à 24 dollars –Avaloir brièvement près de 4 milliards de dollars au premier jour de cotation.— a accepté de fusionner avec Starman Optical.Un fabricant américain de transceilleurs optiques, détenu en propriété privée.Les petits modules qui transforment les données informatiques en impulsions lumineuses pour les réseaux optiques à fibre. Ces dispositifs constituent donc une base essentielle pour les centres de données de l’IA, ainsi que pour le marché gouvernemental et militaire. C’est là que se trouvent les adjectifs utilisés dans les annonces commerciales.Les actionnaires actuels de GoPro recevront 1,14 dollar par action en espèces.Environ 10 % du capital de la société combinée est également réinvesti. Les dettes de GoPro, s’élevant à environ 92 millions de dollars, sont remboursées au moment de la clôture. La société combinée conserve le symbole de stockage GPRO et reste cotée sur Nasdaq.

Maintenant, traduisez. La description officielle est une fusion, et techniquement, c’est bien une fusion. En pratique, cela ressemble plus au vieux stratagème utilisé dans le domaine de la finance d’entreprise : se présenter sous un déguisement d’IA… C’est une fusion inverse. Une entreprise privée souhaite être cotée en bourse sans avoir à effectuer une levée de fonds publique ; donc elle fusionne avec une entreprise publique en difficulté, dont les actionnaires sont rachetés par de l’argent, et qui reçoit une petite participation dans l’entreprise fusionnée. Le “socle” de l’entreprise reste intact – le symbole boursier, la cotation en bourse, la base d’actionnaires, l’infrastructure de relations avec les investisseurs… Mais l’activité commerciale à l’intérieur est remplacée. C’est ce que signifie ici “rester une entreprise publique” : pas que GoPro continue d’exister en tant que fabricant de caméras indépendante, mais que son “socle” public reçoit un nouveau moteur.

Pourquoi Starman voudrait-il avoir une liste de produits d’autrui ? Une introduction en bourse est lente, coûteuse et soumise à des exigences strictes. GoPro, quant à elle, dispose déjà d’une liste de produits prête à être mise en marché, en plus d’avoir une marque célèbre. De plus, elle possède environ 2 500 brevets américains dans le domaine de l’optique et de l’imagerie, ainsi qu’un marché de distribution intégré pour les actionnaires. Les propriétaires de Starman reçoivent environ 90 % des actions de la société totale. Pour une entreprise privée dans le domaine de l’optique, sans histoire confirmée sur le marché public, acheter une société prête à être mise en bourse semble être une solution logique, dès que l’on ne considère plus GoPro comme une entreprise de caméras, mais plutôt comme une entreprise cotée en bourse.

L’autre aspect important concerne pourquoi GoPro était en promotion. La réponse est que ce n’était pas une entreprise riche qui gagnait beaucoup d’argent grâce à son contrôle sur ses produits. C’était plutôt une entreprise qui était au bout de sa vie commerciale. Au premier trimestre…Les revenus ont diminué de 26 %, soit 99 millions de dollars.Et la perte nette était de80,8 millions de dollarsEn juin, l’entreprise et son auditeur…Il y avait une forte suspicion quant à sa capacité à continuer à fonctionner.En termes d’avertissement concernant une société cotée en bourse… Le fondateur et PDG, Nick Woodman.Personnellement, j’ai prêté à l’entreprise 20 millions de dollars en juillet.Et les procédures de délistage étaient déjà en cours : la Nasdaq a prédit que l’action, qui était cotée à moins de 1 dollar,…Cela constitue une violation de son prix d’offre minimum pendant 30 jours consécutifs.Moyen aoûtL’ensemble de l’entreprise valait un peu moins de 100 millions de dollars.à un prix dection proche de 62 centimes.

Ainsi, 1,14 dollars représente un prix de sauvetage, et non un prix supplémentaire payé pour une franchise prospère. C’est environ 30 % de plus que le prix de clôture du jour précédent l’annonce, qui était d’environ 88 cents. Il s’agit aussi d’un chiffre presque doublé par rapport à celui du cours de l’action avant que un YouTubeur ne fasse des spéculations sur le prix de l’action (plus d’informations sur ce point dans un instant). Il y a encore une petite correction à faire : le chiffre “285 millions de dollars” mérite bien d’être respecté. À 1,14 dollar par action, et avec environ 171 millions d’actions en circulation selon les dernières déclarations trimestrielles de GoPro, les liquidités versées aux actionnaires s’élèvent à environ 195 millions de dollars. En ajoutant les 92 millions de dollars de dettes remboursées à la clôture, on arrive à un chiffre d’environ 285 millions de dollars. Le “prix d’acquisition” est en réalité une valeur de l’entreprise : il s’agit principalement de rembourser les dettes et de donner aux propriétaires des liquidités modestes. Ce n’est pas donc un prix élevé pour obtenir le contrôle de l’entreprise.

Ce qui laisse les actionnaires existants deux choses : de l’argent en fin de transaction, et une participation d’environ 10 % dans la valeur de la société combinée. C’est là ce qui vaut la peine d’être considéré. Vous déteniez 100 % d’une entreprise de caméras ; si l’accord est conclu, vous possédez un dixième de cette entreprise, qui est principalement une entreprise spécialisée dans l’IA et la défense, avec les caméras servant uniquement à des fins commerciales secondaires. GoPro annonce qu’elle continuera à soutenir ses produits de consommation, ses abonnements et sa plateforme en ligne. Mais le futur de la nouvelle société dépend de la capacité de cette entreprise à générer des profits pour les actionnaires publics. Votre participation de 10 % ne vaut rien tant que cette entreprise n’a pas encore gagné un seul centime pour les actionnaires publics.

C’est là que le marché a déjà pris l’avance sur lui-même. C’est la partie qui vaut vraiment la peine d’être compris si vous lisez cela, car les actions ont augmenté. L’offre a été annoncée le jour suivant celle de un YouTuber nommé Markiplier.a divulgué une participation de 8,5 %Un peu moins de 10 millions de dollars… Cela fait de lui le plus grand actionnaire individuel de GoPro. Les actions ont augmenté en raison du phénomène lié au YouTuber, et encore plus suite à cet accord. Au cours de la semaine passée, les actions ont presque doublé de valeur ; le jour de l’annonce, plus de 465 millions d’actions ont été échangées. Actuellement, les actions se négocient autour de 1,20 dollar, soit un prix supérieur à 1,14 dollar pour l’argent liquide que l’on reçoit en contrepartie de l’accord. Cela signifie que ceux qui achètent à 1,20 dollar paient 1,14 dollar pour l’argent liquide qu’ils reçoivent seulement si l’accord se réalise, plus environ six centimes pour leur part de 10 %. Avec le nombre actuel d’actions, ces six centimes représentent une valeur totale pour l’entreprise de optique nouvelle de un peu plus de 100 millions de dollars. C’est un prix bon marché si l’histoire concernant Starman est vraie et que la fusion se réalise ; c’est cher si on paie principalement pour le phénomène lié au YouTuber.

Et l’accord pourrait être annulé ou remis en question, ce qui est une réalité, et non une tactique de communication. Les 1,14 milliard de dollars sont soumis à un ajustement lié au capital de fonctionnement lors de la clôture. La fusion nécessite l’approbation des actionnaires de GoPro ainsi que les autorisations réglementaires requises. Bien que l’annonce détaille ces conditions, on ne sait pas d’où vient l’argent nécessaire pour cette transaction : le financement de 285 millions de dollars doit être indiqué dans les documents connexes. Il convient également de noter que le “acheteur”, Starman Optical, Inc., était…Selon les rapports, l’entreprise a été créée au Delaware la veille de l’annonce de l’accord.— Un nouveau moyen de transaction, appartenant à Starman Holding, qui gère le secteur des optiques opérationnelles.Elle possède également les marques de accessoires pour consommateurs : Incipio, Incase et Griffin.Un véhicule entièrement nouveau est une manière normale de procéder à une fusion en sens inverse. L’entreprise qui se trouve sous ce véhicule semble donc réelle. Il s’agit toujours d’une structure qui mérite d’être prise en compte, plutôt que de simplement l’ignorer.

Qui sort gagnant, au final ? Les actionnaires de GoPro, qui ont enduré tant de difficultés, obtiennent une sortie financière bien meilleure que la faillite et l’exclusion du marché boursier. Woodman garde sa marque en vie, et son prêt de 20 millions de dollars à l’entreprise est remboursé. Les propriétaires de Starman obtiennent une cotation sur Nasdaq et un portefeuille de brevets, sans avoir à subir les complications liées à l’IPO. Markiplier et ceux qui ont acheté les actions pour 60, 70 ou 88 cents obtennent un double de leur investissement en deux jours. Ceux qui n’ont pas de avantage, c’est celui qui achète les actions au prix de 1,20 dollar aujourd’hui, payant plus que le prix nominal pour une entreprise entièrement nouvelle qu’il ne contrôle pas. Si l’accord se réalise, tant mieux… La question est simplement de savoir combien cette entreprise vaut. Sinon, les actions reviennent à quelqu’un qui est presque en faillite, avec une notification d’exclusion du marché boursier sur son bureau. En réalité, la question intéressante est toujours la même : combien pensez-vous que ce 10 % vaut ?