Le logiciel de Google Inside Adobe est le même que celui qui essaie de l’écraser.

La panique est arrivée un mardi. Le 1er septembre, Jim Cramer a posté sur X qu’il s’agissait d’un nouveau produit de Google.“Ça pourrait être difficile pour Adobe… encore une fois.”Et ce à quoi il pointait était…Google Pics est un outil de création d’images par IA, basé sur le modèle Nano Banana de Google. Il est destiné spécifiquement à Adobe Express et Canva.Le mot « à nouveau » joue un rôle important. Google a lancé des outils qui infirment les prix proposés par Adobe depuis plus d’un an. Les actions d’Adobe sont aujourd’hui en baisse de environ 27 % par rapport à leur niveau initial en 2026.

Voici la partie que l’annonce ne mentionne pas. C’est la même société Google qui cherche à s’emparer des activités d’Adobe. C’est également cette entreprise dont les modèles sont intégrés dans les logiciels les plus importants d’Adobe.Gemini, Veo, Imagen et Nano Banana sont des logiciels licenciés directement pour Photoshop, Firefly et Premiere Pro.Google est le concurrent d’Adobe en matière d’applications, mais c’est également son fournisseur interne. Cette division constitue toute l’histoire… Elle vous indique donc quelle partie est réellement en danger.

La dépendance fonctionne de l’autre côté.

Dessinez la chaîne depuis le bas, et la surprise apparaît. Dans la pile créative de l’IA, l’actif rare n’est pas le modèle. Adobe propose des alternatives intégrées dans ses applications :Gemini Omni Flash pour une créativité rapide dans FireflyEt les outils de Google comme Veo, Runway, Luma et Kling sont disponibles en tant que options sélectionnables dans l’outil de génération de timeline de Premiere Pro. De plus, Adobe a ajouté son propre outil, Firefly, pour tout ce qui doit être considéré comme « sûr au niveau commercial ». Lorsque Adobe a intégré cet outil de génération dans Premiere Pro ce mois-ci…Les éditeurs peuvent générer des images directement dans la timeline, et choisir le modèle sous-jacent à utiliser.C’est donc la définition d’une base de fournisseurs commercialisés.

Donc, le nœud qui est difficile à remplacer n’est pas l’IA. C’est le workflow professionnel que contrôle Adobe : la timeline, le pipeline, les plugins, la mémoire musculaire… Cela est vraiment ancré dans le système. Premiere Pro a reçu un Emmy en matière d’ingénierie en 2026.Environ 85 % des films du festival de Sundance de cette année ont été coupés sur cette plateforme.Aucun application de vente au détail ne peut remplacer cela. Google peut vendre un générateur d’images presque gratuit aux consommateurs ; mais il ne peut pas entrer dans une maison de production hollywoodienne et supprimer le système d’édition que tout un équipe utilise depuis dix ans.

C’est cette inversion qui est importante à conserver. Selon la version populaire, Google possède les technologies de pointe, tandis qu’Adobe ne fait que les revendre. En réalité, Adobe détient le contrôle sur la distribution et sur les barrières économiques liées aux coûts de transition. Les modèles de Google sont simplement des éléments interchangeables que Google possède par hasard. Le contrôle du processus de travail est donc le point critique ; les fournisseurs de modèles luttent pour obtenir une place sur ces processus.

Quel est le coût réel de cette collaboration ?

Aucun de ces facteurs ne rend Google inoffensif – il s’agit simplement d’une menace différente. Le risque n’est pas que les éditeurs abandonnent Premiere. Il s’agit plutôt du fait que Google fournit le meilleur modèle de traitement d’images, mais en offre également une version à bas prix, ce qui limite les prix que Adobe peut demander pour ses fonctionnalités IA. Nano Banana Pro est le modèle de traitement d’images phare que Adobe propose maintenant dans Firefly et Photoshop ; Google Pics, quant à lui, transforme le modèle Nano Banana en un produit gratuit dans l’espace de travail. Google fait baisser le prix du modèle d’images qu’il loue à Adobe, sur le niveau le plus avancé que Adobe dispose.

C’est une réelle contrainte en termes de monétisation, et cela se voit clairement dans les chiffres. Le deuxième trimestre 2026 pour Adobe a été une période de baisse et d’augmentation à la fois.Revenu record de 6,62 milliards de dollars, en hausse de 13 % par rapport à l’année précédente (11 % en devises constantes).Les bénéfices par action non conformes aux normes GAAP ont augmenté de 18 %. La direction a relevé les objectifs pour l’ensemble de l’année. Cependant, les actions ont chuté d’environ 6 % le lendemain, en partie parce que…Adobe a déclaré qu’elle utiliserait un modèle freemium, qui pousse les entreprises à augmenter leurs revenus à court terme.— C’est le même problème de “free-tier” que Google impose à toute l’industrie.

Le problème lié à l’échelle est ce sur quoi il convient de se concentrer. Adobe a déclaré que…Les revenus récurrents “AI-first” ont triplé en termes annuels par rapport à l’année précédente, atteignant ainsi 500 millions de dollars.C’est un titre impressionnant… Mais le dénominateur est petit : Adobe réalise environ 26 milliards de dollars de chiffre d’affaires. Donc, sa mesure clé liée à l’IA représente environ 2 % du chiffre d’affaires de l’entreprise. L’hypothèse selon laquelle la monétisation de l’IA pourrait reclasser l’entreprise dans une meilleure position dépend de ce fait, qui se reproduit plusieurs fois. Or, les fournisseurs continuent de pousser les prix vers zéro.

Le marché a déjà été informé.

Ces craintes ne sont pas nouvelles, et les nombreux signaux indiquent cela. Adobe a terminé l’été à environ 254 dollars, soit une baisse de 27 % sur l’année. Cela représente environ un tiers du niveau record de 371 dollars atteint au cours des 52 semaines précédentes. Les résultats financiers sont très faibles : les revenus sont environ 14 fois inférieurs aux prévisions, et les ventes sont quatre fois inférieures aux attentes. C’est une baisse importante pour une entreprise dont le taux de marge brute est de 89 %, le taux de marge de flux de trésorerie est de 40 %, et la croissance des revenus est de 12 %. Tout cela montre bien que les inquiétudes liées à l’IA se reflètent déjà dans le prix du produit.

Ce qui a changé la note est un ensemble de problèmes moins artificiels. En juillet, Morgan StanleyIl a réduit les actions d’Adobe à un niveau de poids faible et a abaissé son objectif de prix de 365 dollars à 240 dollars., En citant trois « transitions simultanées »Une stratégie freemium en expansion, des changements dans la direction d’entreprise, et une évolution liée à l’intelligence artificielle dans la manière dont les consommateurs découvrent les produits. Le aspect lié à la direction d’entreprise est réel et délicat.En mars, Shantanu Narayen a annoncé qu’il quitterait son poste de PDG après dix-huit ans en fonction.Et le 3 septembre – deux jours après la publication de Cramer –Adobe a désigné Anil Chakravarthy, un informateur de l’entreprise, comme son successeur.Il rejoindra le conseil d’administration à partir du 16 novembre 2026, et prendra la fonction de PDG le 1er janvier 2027. Anil gère l’organisation des expériences numériques chez Adobe, et non le secteur créatif qui est menacé par Google.

Donc, l’interprétation honnête de la situation est la suivante : le bouclier structurel reste intact. Adobe représente la partie plus difficile à remplacer dans sa relation avec Google. Ce bouclier est protégé par un processus professionnel que aucun outil consommateur ne peut briser. La pression économique est également réelle : le modèle que Google prête à Adobe est également celui qu’il offre gratuitement. Cela limite les prix, tout comme le secteur d’IA d’Adobe reste encore une petite part des revenus. De plus, les actions d’Adobe ne sont ni assez bonnes pour ignorer les risques, ni assez chères pour punir ces risques. Pour un débutant qui veut décider si cela changera son opinion sur Adobe, le facteur déterminant est de savoir vers quelle direction Google pousse Adobe au cours des prochaines années : vers un fournisseur dont les prix ne diminuent pas, ou vers un partenaire que le monde créatif ne peut pas abandonner.