Avertissement de Goldman : 75 % des valeurs du S&P 500 dépendent du retour à long terme de l’IA

Le point essentiel de Goldman : la demande en intelligence artificielle est réelle, mais la dépendance du marché des profits à long terme est fragile.

Environ 75 % de la valeur des actions du S&P 500Les bénéfices sont attendus dans plus d’une décennie, près de un niveau record depuis 25 ans. L’avertissement de Goldman est que cela rend le marché plus sensible aux changements dans les hypothèses de croissance à long terme. Lorsque tant de valeurs reposent sur des hypothèses à long terme plutôt que sur des flux de trésorerie à court terme, même une légère variation dans l’atmosphère économique peut entraîner des fluctuations importantes des prix.

Cet contexte est important, car…Le secteur de l’IA reste intact.En tout cas, en se basant sur les résultats récents des entreprises technologiques de grande taille. Des résultats positifs de quelques entreprises leader peuvent renforcer la confiance dans ce domaine. Mais la confiance n’est pas équivalente à une preuve complète. Si les investisseurs commencent à se demander comment les bénéfices liés à l’IA se répartiront davantage, le marché ne dispose plus de preuves suffisantes pour s’appuyer sur des résultats à court terme.

La différence pratique n’est plus entre l’IA et les non-IA. Il s’agit plutôt entre une monétisation durable et des spéculations qui impliquent de l’investissement massif. Le critère de Goldman est simple : être plus prudent avec les entreprises dont…La croissance des revenus d’exploitation est sous pression.Et les dépenses de capital sont financées par la dette. La forte demande pour l’IA à différents niveaux ne signifie pas que tous les investisseurs méritent le même bonus d’évaluation.

Pourquoi les bénéfices liés à l’IA concentrée sont-ils confondus avec la création de valeur globale liée à l’IA ?

Le marché commet une erreur de classification coûteuse : il considère la puissance de revenus liée à l’IA concentrée comme si elle correspondait à la création de valeur générale liée à l’IA. On s’attend à ce que l’IA contribue à ce processus.Environ 40 % de la croissance des bénéfices du S&P 500 cette année.Et les plus grandes entreprises de cloud computing prévoient des dépenses s’élevant à 670 milliards de dollars en 2026. Les résultats récents des géants du secteur indiquent également que…Le marché de l’IA reste intact.Néanmoins, cela indique une véritable demande parmi un petit groupe de leaders de l’infrastructure, mais ce n’est pas une preuve que les économies se répandent de manière équitable sur tout le marché.

Les investisseurs sont déjà sélectifs.

C’est là que le biais de confirmation peut déformer les prix. Les investisseurs voient des résultats satisfaisants de quelques entreprises leaders dans ce domaine, et pensent alors que toute la chaîne d’IA est également valable. En pratique, Goldman affirme que les investisseurs continuent de privilégier…Actions des plateformes d’IA et les bénéficiaires de la productivitéEn même temps, les entreprises dont la croissance des revenus d’exploitation est menacée et dont les dépenses sont financées par la dette sont écartées. Cela indique que le marché distingue déjà les entreprises qui bénéficient réellement des avantages de l’IA, de celles qui sont simplement considérées comme vulnérables face à l’impact de l’IA.

Le logiciel reste la couche la plus exposée.

Le risque d’évaluation n’est pas distribué de manière uniforme. Le secteur des logiciels est en baisse.17 % jusqu’à présent cette annéeGoldman estime que chaque baisse de un point de pourcentage dans les hypothèses de croissance à long terme entraînerait une diminution de l’valeur totale des entreprises du S&P 500 d’environ 15 %. Les actions des entreprises à haute croissance seraient encore plus touchées. Cela explique pourquoi les logiciels sont si vulnérables lorsque les hypothèses de croissance à long terme sont menacées.

Un point important à retenir est simple : la demande en IA est réelle, mais l’économie de l’IA reste limitée dans sa répartition. La question de l’investissement est de savoir qui capture la valeur, et non si l’IA existe ou non.

Comment se positionner dans le domaine de l’IA : privilégier les preuves plutôt que les récits narratifs.

L’implication du portefeuille est de ne pas abandonner ce thème, mais de financer les narrations de manière plus attentive. Après une période durant laquelle les investisseurs ont déplacé leurs actifs…Actions des plateformes d’IA et les bénéficiaires de la productivitéEt loin des employeurs moins performants, le marché indique déjà quelles histoires liées à l’IA méritent une rémunération supérieure. Une approche plus rationnelle est de favoriser les entreprises qui peuvent montrer une relation claire avec les revenus actuels, une meilleure conversion des bénéfices en actions, et suffisamment de flexibilité sur le bilan pour continuer à investir.

Quoi regarder ensuite

Le signal le plus clair est une divergence continue. Au cours du prochain cycle de résultats, surveillez trois choses :

• Que les attentes en matière de dépenses d’investissement restent larges ou se concentrent sur quelques plateformes dominantes.
• Quelles sont les chances que davantage de entreprises puissent lier les dépenses aux revenus dans les prévisions ?
• Que les plans de financement restent disciplinés, plutôt que de se tourner vers des personnes à revenus plus faibles.

Qu’est-ce qui pourrait changer l’opinion ?

La situation s'améliore si l'expansion des petites entreprises commence à inclure des projets réellement exécutés, et non seulement des idées thématiques.Équipement de câbles pour semi-conducteursreste un goulot d’étranglement important en termes de croissance. Il s’affaiblit si le marché estime que même les gagnants actuels sont encore trop évalués en fonction des bénéfices futurs, en raison des inquiétudes concernant…Bénéfices attendus au-delà de la prochaine décennieDans ce cas, il est plus sûr de se tourner vers les entreprises qui disposent de preuves claires en temps présent.