Goldman voit que les avantages de l’IA de Microsoft se concrétisent : une cible de 640 dollars pour Copilot, qui commence à se développer en grande échelle.

L’appel de Goldman reflète un changement plus large vers les flux de travail d’entreprise plutôt que vers l’infrastructure de l’IA.

C’est là que le marché de l’IA devient plus sélectif. Après deux ans durant lesquels des choix simples et évidents ont été récompensés, le marché commence à chercher davantage des solutions d’IA qui s’intègrent dans les processus métier et qui permettent de générer des revenus récurrents.L’attention commence à changer de direction.Goldman Sachs a indiqué ce changement en incluant Microsoft dans sa liste des entreprises dont elle est convaincue en Amérique. Elle maintient donc son bilan positif et augmente la cote de valorisation à 640 dollars, contre 610 dollars auparavant.

Le débat central a également changé. Les Bears ont soutenu queCopilot n’est pas un produit aussi bon qu’il pourrait l’être.Goldman dit maintenant que…La qualité des produits s’améliore.Alors que Microsoft affirme que Microsoft 365 Copilot a atteint 30 millions de licences payantes, contre environ 20 millions trois mois plus tôt. Goldman souligne également…Accélération de Azure, amélioration de l’efficacité économique des unités d’IA et de la rentabilité de Copilot.Cette combinaison rend le scénario de “bull case” plus concret : Microsoft pourrait passer d’une stratégie d’investissements en IA à une approche basée sur des résultats mesurables et une rentabilité économique.

Le cas de la monétisation devient plus facile à suivre.

La thèse de Goldman ne concerne plus seulement la construction des capacités en matière d’IA. Il s’agit plutôt de montrer comment ces capacités peuvent se transformer en revenus, en soutien aux marges, et potentiellement en une croissance des bénéfices plus forte.

La mesure est visible dans les domaines du cloud et de la productivité.

Microsoft dit que sonLes activités liées à l’IA ont atteint un chiffre d’affaires annuel de 37 milliards de dollars.Azure a également atteint un seuil important, maintenant au-dessus de…100 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuelEn somme, ces chiffres indiquent que la demande en intelligence artificielle contribue à renforcer les plateformes cloud et logicielles de base de Microsoft, plutôt que de rester bloquée dans une phase de développement à forte intensité de capital.

Le revenu par utilisateur est aussi important que la croissance des sièges.

Le signal plus fort ne réside pas seulement dans le nombre de postes occupés par Copilot. C’est aussi en termes de revenus par utilisateur. Le cloud Microsoft 365 Commercial a augmenté.19%Alors que les sièges augmentaient de 6 %, l’entreprise a indiqué…Revenus par utilisateur, générés par Microsoft 365 E5 et Microsoft 365 Copilot.C’est le modèle classique de dépendance aux logiciels : vendre des produits à plus forte valeur ajoutée au sein d’un réseau de distribution existant, plutôt que de commencer depuis zéro.

Goldman relie cette tendance opérationnelle à la capacité de générer des bénéfices à l’avenir, en prévoyant…La croissance d’EPS va accélérer, passant de 12 % en 2027 à plus de 20 % d’ici 2029.Que cet objectif soit juste ou non, la direction de la thèse est claire : les investisseurs doivent prendre en compte les revenus récurrents générés par l’IA, et non seulement les dépenses.

La question clé est de savoir si Copilot devient un élément essentiel des processus de travail.

Goldman place Microsoft sur la liste.Liste de condamnations aux États-Unis, la banqueLes idées les plus convaincantesEn agissant ainsi, cela soutient l’idée que Microsoft se tourne vers des revenus récurrents grâce à l’IA, plutôt que vers des dépenses liées aux infrastructures.

L’argument favorable repose à la fois sur la distribution et sur la qualité du produit. Microsoft dispose déjà d’une intelligence artificielle intégrée dans les outils que des millions de travailleurs utilisent quotidiennement. Cela lui confère un avantage commercial par rapport à un produit d’intelligence artificielle indépendant qui essaierait de se faire adopter par tous depuis le début. Goldman s’appuie également sur des preuves opérationnelles.La qualité des produits s’améliore.etRevenus par utilisateur, générés par Microsoft 365 E5 et Microsoft 365 Copilot..

Le problème est plus simple : si Copilot reste simplement meilleur, mais pas essentiel, les entreprises pourraient le considérer comme un choix optionnel plutôt que comme une partie intégrante de leurs systèmes. Dans ce cas, les investissements en IA pourraient rester coûteux, sans apporter la taille de clientèle que les investisseurs espèrent.

Signaux à surveiller

ValidationL’adoption du Copilot s’étend au-delà des premiers utilisateurs. Les revenus par utilisateur continuent de dépasser la croissance des sièges. Les tendances opérationnelles commencent à soutenir l’hypothèse d’une accélération des profits.

Invalidement– La qualité s’améliore, mais l’adoption reste optionnelle. – Les investissements dans les infrastructures IA augmentent plus rapidement que la rentabilité. – Le marché cesse de récompenser Microsoft pour…Revenus de abonnements réguliers alimentés par l’IAEt retourne à punir les dépenses liées aux IA, pour des raisons de principe.