Goldman Sachs : Les résultats après un trimestre record – Les chiffres sont positifs, mais le moment n’est pas opportun.

Goldman Sachs a connu un trimestre exceptionnel, et un analyste de la division vendante est en train de donner des ordres d’achat. Si vous cherchez une autorisation pour acheter des actions, c’est là le titre qui vous convient parfaitement.

Je dois admettre que j’ai été perplexe face à cet enthousiasme. Ce n’est pas parce que les résultats étaient mauvais – ils ne l’étaient pas. La deuxième moitié de 2026 a été vraiment remarquable.20,34 milliards de dollars de chiffre d’affaires, soit 23,7 % de plus que les prévisions., avecEPS de 20,98 $Près de 44 % au-dessus du consensus. C’est un trimestre qui incite les investisseurs institutionnels à se renseigner en détail.

Mais les actions de Goldman Sachs ont déjà augmenté d’environ 48 % au cours de l’année écoulée. Elles se trouvent tout juste en dessous de leur niveau le plus élevé sur 52 semaines, qui est de 1 154 dollars. L’annonce selon laquelle les actions sont en hausse suppose que ces gains n’ont pas encore été intégrés dans les prix des actions. Je ne suis pas si sûr.

Le cas du taureau est réel – juste que ce n’est pas nouveau.

La division Global Banking & Markets a généréUn chiffre d’affaires de 15,52 milliards de dollars.Accompagné par des transactions en actions quasi record, des rendements plus élevés sur les obligations à terme, et une reprise rapide des frais liés aux services de banque d’investissement. La gestion des actifs et des patrimoines a permis que les actifs sous supervision dépassent les 4,04 billions de dollars. Le rendement annuel sur les actifs tangibles a atteint 25,5 %.

Le cycle des marchés de capitaux est clairement en phase d’expansion. Les transactions entre entreprises se multiplient, la liquidité du marché s’améliore, et Goldman Sachs est l’entreprise qui bénéficie le plus de cette tendance. Il n’y a rien d’imaginaire dans cette situation.

La question est de savoir si le marché l’a déjà reconnu. GS a augmenté d’environ 9 % au cours des cinq derniers jours, et près de 22 % en glissement annuel. Le ratio PEG se situe à 0,36. C’est indéniablement un prix peu cher par rapport aux normes de GARP. Mais cela ne vous dit pas où le titre va aller à partir de maintenant.

Ce que le Consensus dit vraiment

Voici le détail que l’annonce titrée “Pounds the Table” omet. Selon la consensus de MarketBeat,Le score de consensus de l’analyste concernant Goldman Sachs est « Hold ».Sur les 23 analystes de Wall Street qui analysent cette action, 12 disent « Hold », 10 disent « Buy ». Seulement 1 dit « Sell ». La cible de prix moyenne sur 12 mois est d’environ 1 063 dollars – ce qui correspond essentiellement au prix actuel d’environ 1 070 dollars.

La conviction des uns analystes en faveur de l’achat ne peut pas annuler l’opinion dominante des autres analystes, qui ne voient pas de perspectives prometteuses à partir de ces niveaux, malgré les résultats spectaculaires du deuxième trimestre. Cette disparité entre les attentes optimistes des analystes et les objectifs consensus est intéressante à examiner un instant. Si les résultats du deuxième trimestre étaient aussi transformateurs que le suggère l’annonce initiale, pourquoi les analystes ne sont-ils pas plus optimistes quant aux objectifs à atteindre ?

Par rapport à ses concurrents, GS n’est pas vraiment cher : son ratio P/E de 15,5x est à peu près comparable à celui de JPMorgan, qui est de 15,1x, et inférieur à celui de Morgan Stanley, qui est de 17,6x. Mais il n’est pas non plus très bon marché par rapport à Citigroup, avec un ratio de 13,1x, ou à U.S. Bancorp, avec un ratio de 12,9x. Ce surcoût par rapport à ces entreprises reflète la qualité supérieure des activités de Goldman, mais cela signifie également qu’il y a une marge d’évaluation limitée à combler.

Le niveau de risque que les titres ne prennent pas en compte

Je ne pense pas que les investisseurs doivent poursuivre cette hausse des valeurs.

La situation reste favorable pour le détenteur de la position. Les critères fondamentaux sont clairs : une croissance des revenus de 39 % par an, un ROE proche de 18 %, une valeur comptable tangible par action de 367,67 $ et 24 années consécutives de paiement de dividendes, avec 13 années consécutives de croissance. Le avantage compétitif – les relations avec les franchises de Goldman, son plateforme bancaire institutionnelle et les avantages d’échelle qui se renforcent au cours des cycles économiques – reste intact.

Mais du point de vue risque/récompense, les chiffres ne sont pas très encourageants pour les nouveaux entrants. L’action se trouve au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours (1 053$) et de sa moyenne mobile à 200 jours (921$). Le RSI se situe à un niveau neutre de 53,5%, et la ligne MACD est légèrement négative, ce qui indique une certaine hésitation sur le marché à ces niveaux.

L’action est repassée dans une fourchette de 1 070 dollars, après avoir atteint un maximum de 1 154 dollars. Cela pourrait être le début d’une consolidation, ou bien il pourrait y avoir une retraite plus profonde vers la moyenne mobile à 50 jours, si les investisseurs choisissent de vendre. Dans tous les cas, le risque pour un nouvel investissement est plus faible que si l’action avait repassé vers 950 à 1 000 dollars, où le rapport risque/bénéfice serait vraiment asymétrique.

Ma réaction

Goldman Sachs a affiché des résultats remarquables au cours de ce trimestre. Cependant, la valeur moyenne des objectifs fixés par les analystes de vente indique que la communauté analytique en général ne voit pas de potentiel significatif à partir des niveaux actuels. Un avis positif sur les actions ne change rien à cette situation.

Je vais attendre. La situation n’est pas critique, mais le point de départ est important. Une retraite vers la zone de 950 à 1 000 dollars – près de la zone de la moyenne mobile de 200 jours – offrirait une configuration plus sûre. Les détenteurs de positions n’ont pas besoin de vendre ; la dynamique fondamentale reste intacte, et le cycle des marchés financiers s’accélère. Mais de nouvelles capitaux sont mieux utilisés lorsque le rapport risque/bénéfice est plus favorable pour vous.

Je réévaluerais mon attitude de type « attendre et voir » si les actions chutaient mais restaient supérieures à leur niveau record de 52 semaines, soit 1 154 dollars, avec un volume de transactions solide. Cela confirmerait que l’appétit sur les marchés financiers a encore de la marge pour augmenter. Jusqu’à then, la patience reste donc la meilleure stratégie.