Goldman affirme que l’inflation est maintenant plus importante que les emplois pour la Fed. Le CPI de la semaine prochaine pourrait déterminer les événements des dix prochaines années.

Le message de Goldman : l’inflation est de retour au cœur des politiques de la Fed

Goldman Sachs conseille aux investisseurs d’arrêter de s’appuyer sur les anciennes stratégies du FED. Au cours des deux dernières années, les marchés ont considéré le premier vendredi de chaque mois comme une sorte de machine à sous liée au marché du travail : une augmentation significative de l’emploi signifiait que les taux d’intérêt pourraient rester élevés plus longtemps, tandis qu’une baisse de l’emploi indiquait des baisses des taux. Maintenant, Goldman Sachs affirme que…L’inflation est plus importante que les emplois pour la Fed..

Cette évolution peut être facilement négligée, car le dernier rapport sur les emplois semblait alarmant au premier abord. Les salaires en juillet…Diminué de 23 000.Après que le chiffre de juin a été révisé à un niveau beaucoup plus bas, on pouvait en déduire que le marché du travail était devenu l’élément principal au sein de la politique monétaire. Mais un indice faible concernant les emplois ne suffit pas pour obliger la Fed à changer sa stratégie, si les décideurs politiques considèrent toujours l’inflation comme la variable principale à surveiller.

Reuters indique clairement le prochain pas à franchir :Le rapport sur l’inflation de la semaine prochaine pourrait changer le débat concernant les taux d’intérêt à court terme.Cela rend la prochaine publication sur l’inflation un test plus important. Si les données à venir confirment que l’amélioration en juin représente le début d’une tendance de désinflation plus large, le marché devra peut-être revoir ses attentes concernant les taux d’intérêt, même si l’emploi reste faible. Si l’inflation se accélère à nouveau, un rapport indiquant une baisse des emplois ne sera pas très rassurant pour les investisseurs.

Pourquoi Goldman voit-il un écart de timing entre les emplois difficiles et les changements politiques lents.

Goldman considère que June est suggestif, mais pas définitivement certain.

La vision de Goldman est plus nuancée qu’un simple slogan comme « l’inflation avant tout ». Elle considère juin commeLe début d’une tendance plus douce.Mais cela ne signifie pas que la Fed va assouplir les taux d’intérêt immédiatement. Le point clé est le timing : la confiance dans une déinflation durable peut se développer avant que le marché du travail ne donne un signal clair en faveur de politiques monétaires accommodantes.

C’est là que se trouvent l’opportunité et le risque. Les marchés ont souvent besoin d’un changement de stratégie dès que les actualités s’assouplent. La situation de base proposée par Goldman est plus modérée :Les taux sont restés inchangés cette année.Avec des réductions de taux prévues pour l’année 2027. Même si l’inflation diminue, la première conséquence majeure sur le marché sera peut-être un changement dans ce que la Fed est autorisée à dire, et non une série immédiate de réductions des taux d’intérêt.

Pourquoi un titre économique peu important ne peut pas débloquer la Fed

Le marché du travail envoie des signaux mitigés plutôt qu’un avertissement clair. Juillet a montré…Diminué de 23 000Dans les données de paie, mais Reuters décrit également le marché du travail comme étant en état de « faible embauche, faible licenciements ». Il note que les données de juillet sont généralement plus faibles. Cela explique pourquoi Goldman ne pense pas qu’un rapport sur le nombre d’emplois faibles change automatiquement la politique monétaire.

Si l’emploi se réduit progressivement plutôt que de disparaître complètement, la Fed peut continuer à donner une priorité aux données liées à l’inflation. Les emplois seuls ne suffisent pas pour pousser la Fed à agir, si la croissance reste suffisamment stable pour maintenir les décideurs politiques concentrés sur la stabilité des prix.

Qu’est-ce qui pourrait valider ou remettre en question cette approche où l’inflation est considérée en premier ?

Le principal risque pour le cadre de Goldman n’est pas simplement un marché du travail plus tendu. C’est plutôt une shock inflationniste causée par des facteurs en dehors du cycle habituel de l’emploi. L’analyse de Goldman indique que…Une guerre éclate et les prix du pétrole augmentent rapidement ; cela a déjà perturbé les attentes au début de l’année.Alors que les commentaires du marché cette semaine montrent que les investisseurs sont toujours inquiets…Les prix du pétrole ont nui aux valeurs boursières..

Si les prix de l’énergie ont un impact négatif sur l’inflation globale, l’approche de la Fed qui met l’inflation en premier deviendra rapidement plus stricte. Si le prochain rapport sur le CPI soutient mieux l’idée de Goldman selon laquelle l’inflation serait moins importante, les mouvements majeurs sur le marché pourraient provenir du fait que les investisseurs se détachent finalement du vieux paradigme où l’emploi est prioritaire.