Goldman ajoute Microsoft, abandonne Broadcom et ServiceNow – Ce appel à +38 % est le véritable moteur du marché.

La liste de conviction de Goldman rebalancing se dirige vers un marché plus large.

Les dernières modifications apportées à la liste des entreprises reconnues par Goldman Sachs sont importantes, car elles constituent un signal lié au timing du portefeuille, et non une annonce concernant une entreprise en particulier.Ajout de Microsoft et cinq autres noms.En retirant Broadcom et trois autres entreprises de cette catégorie, la banque indique qu’elle privilégie un marché plus large plutôt qu’une infrastructure spécialisée dans l’IA.

Qu’a changé lors du rébalancing ?

Le détail le plus important n’est pas seulement la rotation elle-même, mais ce que Goldman croit encore au sujet de Microsoft. L’entreprise a conservé…Évaluation positive pour les actions de MicrosoftEt ils ont fixé un objectif de prix de 640 dollars, ce qui signifie une hausse de près de 38 % par rapport aux niveaux actuels. Selon Goldman, Microsoft est considérée comme une entreprise qui bénéficie du passage du cycle de l’IA, passant du domaine de l’entraînement et des infrastructures à celui de la mise en œuvre au niveau des entreprises.

Cela rend la thèse principale plus facile à formuler : les entreprises de plateformes qui ont des relations avec les entreprises, qui proposent des services en cloud et qui exploitent le logiciel pour générer des revenus, peuvent devenir plus valables que les actifs purement liés aux infrastructures informatiques. Microsoft correspond à cette vision, car Goldman souligne l’accélération de la croissance d’Azure, l’amélioration des économies liées à l’IA et la possibilité de générer des revenus grâce à Copilot. On s’attend à ce que la croissance du bénéfice par action passe de 12 % en 2027 à plus de 20 % d’ici 2029.

Le cas de l’IA chez Microsoft dépend de la monétisation, et non seulement de la demande.

Les résultats récents montrent une évolution de la taille, et le taux de fonctionnement de l’IA s’accélère.

Le dernier trimestre rapporté par Microsoft étaitRevenus de 90,0 milliards de dollars+18 %. Au trimestre précédent, la direction a déclaré que ses activités liées à l’IA avaient atteint un niveau…Revenus annuels de 37 milliards de dollars par an+123 %. Ces chiffres confirment l’idée que la demande en IA influence déjà les activités cloud et de productivité de Microsoft, et ne se limite pas aux médias.Aider les entreprises à déployer l’IA à grande échelle.

La direction a également déclaré queLe taux de marge brute de Microsoft Cloud est tombé à 66 %.À mesure que les investissements et l’utilisation de l’IA augmentent, cela ne annule pas la demande en IA. Mais cela rend la question claire : Microsoft doit transformer l’intérêt pour l’IA en meilleures économies unitaires, et non simplement en une utilisation plus importante.

Pourquoi la baisse du marge est importante

Le coût des revenus a augmenté.22%C’est plus rapide que l’augmentation de 18 % des revenus. Microsoft indique que cela est dû aux investissements continus dans les infrastructures d’IA et à l’utilisation croissante des produits liés à l’IA. L’hypothèse optimiste de Goldman reste valable, mais seulement si les dépenses actuelles deviennent progressivement plus efficaces en termes de bénéfices.

C’est la véritable tension. La demande est déjà évidente. La question cruciale est de savoir si Microsoft peut améliorer les économies liées à l’IA avant que les investisseurs ne décident que la pression sur les marges est durable plutôt que temporaire.

Les sorties de Broadcom et ServiceNow soulignent une rotation plus large.

Le portefeuille plus large a une importance tout aussi importante que l’ajout de Microsoft. Goldman a ajouté…Six nomsEt quatre ont été retirés, y compris…BroadcomEt ServiceNow. Cette combinaison suggère une tendance à orienter les efforts vers des entreprises que Goldman considère comme plus adaptées pour un marché plus large.

Pourquoi le nouveau panier semble plus large

À côté de Microsoft, la liste mise à jour comprend des entreprises liées au secteur du tourisme, de la logistique, du commerce de détail et des équipements semi-conducteurs. Le point commun est le fait que ces entreprises sont en contact avec des entreprises et des consommateurs qui continuent de dépenser de l’argent, et non simplement des entreprises qui vendent des solutions pour l’infrastructure de l’IA.

Ce que les sorties signifient probablement

Le retrait de Broadcom et de ServiceNow ne signifie pas que Goldman pense que ces entreprises sont en mauvais état. Il s’agit plutôt d’une réaction prudente : la banque préfère désormais des entreprises qui représentent des leaders sur un marché plus large et qui offrent une croissance défensive, avec des flux de trésorerie stables. En ce qui concerne Broadcom, l’enthousiasme lié à l’IA a peut-être déjà fait augmenter les attentes. Pour ServiceNow, le marché peut simplement vouloir des performances plus claires à ce stade du cycle économique.

Qu’est-ce qui pourrait confirmer ou remettre en question l’affirmation de Goldman concernant Microsoft ?

Le prochain point de contrôle clair est celui de Microsoft.Prochain communiqué sur les résultats financiersC’est la meilleure opportunité à court terme pour tester les conclusions de Goldman.Accélération de l’Azure, amélioration de la rentabilité des unités d’IA et de la rentabilité de Copilot..

Si ces tendances de démarrage se renforcent, le rééquilibrage de Goldman pourrait encore sembler prématuré. Si…Investissements continus dans l’infrastructure de l’IA et utilisation croissante des produits liés à l’IAEn continuant à exercer une pression sur les marges sans aucune rémunération claire en termes de bénéfices, il devient difficile de défendre cette thèse.