Les achats de NEOS par Goldman Sachs pour 2,25 milliards de dollars permettent à cette société d’obtenir 1,1 milliard de dollars de revenus liés au Bitcoin – plus rapidement que si elle créait son propre ETF.

Goldman a choisi de faire des transactions liées au Bitcoin plutôt que de commencer depuis zéro.

Goldman a payé.jusqu’à 2,25 milliards de dollarspour NEOS et ajouté instantanémentenviron 1,1 milliard de dollarsDes revenus en bitcoins sur un montant d’AUM qui génère environ 27 %. Au lieu d’attendre le lancement d’un nouveau produit pour gagner en popularité, ils ont acheté un produit existant qui présente une demande confirmée.

Ce que Goldman a vraiment acquis

L’actif principal est BTCI. Il détient des produits boursiers liés au Bitcoin en phase de marché, et vend des options call pour financer les distributions mensuelles. Goldman avait déjà montré son intérêt pour ce modèle en créant son propre ETF sur le Bitcoin, quelques mois auparavant. Ainsi, cet accord permettait de éviter la course à l’adoption naturelle du produit, et de s’approprier une base de frais existante.

Pourquoi l’acquisition est-elle logique maintenant

Le compromis est simple. Les investisseurs obtiennentPaiement mensuel, mais on perd un peu de bénéfices si le BTC augmente fort.Pour Goldman, l’avantage réside dans les avantages économiques liés à sa propre franchise, ainsi que dans l’accès immédiat à une catégorie de produits qui sont déjà distribués et validés par les clients.

Le plus grand avantage stratégique est la plateforme d’ETF de revenus de NEOS.

BTCI est un actif attirant, mais la victoire stratégique majeure réside dans sa taille. NEOS apporte…30 milliards de dollars dans des ETF actifsà travers19 ETFs de revenus basés sur des optionsIl permet de développer Goldman en tant que secteur de collecte d’actifs qui croît plus rapidement que l’exposition uniquement au Bitcoin.

Pourquoi une plateforme plus large est importante

Grâce à cet accord, la gamme d’ETFs de Goldman Sachs Asset Management atteint environ 130 milliards de dollars, et se place parmi les huit principaux fournisseurs d’ETFs actifs. Le contexte du marché est également très intéressant : dans l’ensemble de l’industrie, les ETF liés aux produits dérivés ont atteint une valeur d’actifs d’environ 180 milliards de dollars, et ont augmenté à un taux annuel composé de plus de 70 % depuis 2021. Dans un tel marché, des acquisitions peuvent permettre de accélérer le développement organique au cours des années.

Goldman a maintenant répété cette approche avec NEOS et Innovator. Il suggère que cette stratégie est plus large qu’un seul thème particulier. L’objectif n’est pas simplement de posséder un fonds dédié au Bitcoin ; il s’agit plutôt d’approfondir les relations dans des produits de revenus basés sur les options, afin que ces produits restent pertinents au cours des différents cycles du marché.

La continuité d’équipe fait partie de la valeur de l’entreprise.

Les fondateurs de NEOS, Troy Cates et Garrett Paolella, vont devenir partenaires chez Goldman Sachs Asset Management. Le reste de l’équipe d’investissement et de service client de NEOS devrait également être transféré à Goldman Sachs. NEOS a déclaré que…Le même groupe d’investisseursIl continuera à opérer au sein de GSAM, avec une expansion de la distribution, des risques et un soutien opérationnel renforcés. Cela rend le gestion des risques plus facile, car le système de fonctionnement s’adapte aux montants d’actifs sous gestion.

Cependant, les risques économiques ne sont pas complètement éliminés. Le prix payé par Goldman dépend des performances et des engagements en matière de service. Ainsi, le premium que Goldman paie pour la rapidité de fonctionnement dépend du fait que NEOS puisse maintenir les flux et assurer une efficacité opérationnelle après la clôture.

Ce qui compte après la clôture

Les prochaines trimestres sont plus importants que le prix affiché, car la transaction est…Attendu à se clore au premier trimestre 2027Cela laisse du temps pour les conseillers et les investisseurs de vérifier si le bilan des revenus acquis peut soutenir ses économies avant que l’accord ne soit entièrement conclu.

Le cas optimiste

Si le prix du Bitcoin reste dans une fourchette stable ou volatil, la structure de transactions couvertes peut toujours fonctionner. BTCI a déjà montré qu’il y a une demande pour ce produit.Avec 1 milliard de dollars d’actifs en moins de deux ans.Plus important encore, NEOS correspond au objectif plus large de Goldman.Répondre à la demande croissante et à la large gamme de besoins du portefeuille mondial pour les investisseurs et les conseillers.Cela permet à l’entreprise d’avoir un ensemble plus complet d’outils que ne le permettrait un seul fonds crypto.

Le cas à risque

Si Bitcoin entame une forte et continue hausse, le modèle devient moins attrayant. Les investisseurs reçoivent des revenus, mais perdent une partie de l’appétit pour les gains lorsque Bitcoin augmente rapidement. Il y a également une question structurelle liée à la composition du rendement : le BTCI…27%La rentabilité est attrayante, mais les investisseurs doivent toujours lire attentivement les détails du produit afin de comprendre comment les distributions sont calculées.

Quoi regarder maintenant

• Résilience du flux :Voyons si le livre de revenus liés au Bitcoin continue d’attirer des investisseurs, malgré les différentes conditions du marché des cryptos.
• Bénéfice de la plateforme :Peut-être que NEOS renforce l’ensemble des produits ETF liés aux revenus de Goldman, plutôt que de rester une entreprise indépendante dans le domaine des cryptos.
• Exécution après clôture :Sera-t-il suffisant que la retenue des membres de l’équipe et le soutien de Goldman en matière de distribution augmentée pour permettre de maintenir le prix élevé payé pour la rapidité ?