Les flux de trésorerie du deuxième trimestre de Gold Royalty sont impressionnants – mais la véritable épreuve se posera lorsque les prix de l’or cesseront de faire une grande partie de leur contribution.

Les flux de trésorerie du deuxième trimestre semblent sains, mais les prix de l’or ont joué un rôle important.

En résumé : Le bilan financier de GROY est solide, mais une partie de la force de ce résultat s’explique par les prix plus élevés de l’or au cours du trimestre.

Les résultats du premier semestre ont été clairement bons. GROY a réussi à…Enregistrement de 17,3 millions de dollarsGrâce aux revenus, aux revenus provenant des accords fonciers et aux intérêts, le EBITDA ajusté a atteint 12,6 millions de dollars. L’entreprise a également terminé le deuxième trimestre avec plus de 11,3 millions de dollars en liquidités, sans dettes, et avec une capacité de crédit de 150 millions de dollars non utilisée. C’est donc une situation très solide en termes de liquidité.

Le problème réside dans l’écart de croissance.

Au deuxième trimestre, les revenus rapportés ont augmenté.environ 76 %Le EBITDA a augmenté de 137 %, mais les GEO ont augmenté seulement d’environ 31 %. Ce ralentissement par rapport aux revenus explique bien le rôle joué par les prix de l’or. GROY calcule les GEO en utilisant le prix moyen de l’or pour la période considérée.Denominateur de prix de l’or plus élevéCela a atténué la croissance rapportée en unités d’or. En conséquence, un prix du gold plus élevé a contribué à résoudre certains problèmes liés aux opérations de production.

Ce n’est pas nécessairement un problème. Les flux d’argent provenant des royalties profitent généralement lorsque les prix de l’or augmentent. La question importante est de savoir si la croissance peut se poursuivre à partir d’une base plus importante de royalties produites, et non seulement en raison d’une augmentation des prix de l’or.

Le mélange de royalties s’améliore, ce qui soutient le cas d’entreprise.

Le gardien de la route de péage

Le signal le plus fiable au cours du deuxième trimestre était la composition des revenus. Au deuxième trimestre,Les revenus de royalties ont augmenté à 6,1 millions de dollars, contre 2,0 millions de dollars auparavant.Alors que les revenus liés aux redevances préproduction et aux avances minimales ont diminué fortement. Cela indique qu’il s’agit d’un trimestre de meilleure qualité : une plus grande partie des revenus provient des redevances liées à la production et aux ventes réelles, plutôt que des paiements dépendant du timing ou des avances.

Cette distinction correspond bien au modèle. GROY ne finance pas les dépenses de fonctionnement de la mine ; ce sont les partenaires de fonctionnement qui le font. Par conséquent, l’entreprise peut être plus bien définie comme une entité qui cherche à obtenir des flux de trésorerie liés à la production d’actifs, plutôt que comme une entité dont le bilan reflète intégralement les coûts de la mine.

Pourquoi le bilan est-il plus important qu’un trimestre prometteur ?

C’est pourquoi un bilan financier propre est important. GROY a terminé le trimestre avec plus de 11,3 millions de dollars en liquidités, sans dettes, et avec une capacité de crédit de 150 millions de dollars non utilisée. Si le prix de l’or baisse, cette situation permet à l’entreprise d’accroître ses revenus grâce aux redevances existantes, et de poursuivre une croissance sélective, sans avoir besoin de mettre en jeu du métal coûteux pour atteindre tous les objectifs.

Le cas du taureau repose sur la génération de revenus en argent liés aux droits d’auteur, et ce revenu est répétable.

La rentabilité commence à se manifester en chiffres.

Le quartier n’était pas simplement lié à un flux de trésorerie solide. GROY a enregistréRevenu net positif de 1,8 million de dollarsCela a généré 3,7 millions de dollars de flux de trésorerie opérationnels, et a permis que le EBITDA ajusté atteigne 5,6 millions de dollars au deuxième trimestre. Pour une société qui percevant des redevances, cette combinaison est importante, car elle indique que l’entreprise génère des entrées de trésorerie durables, plutôt que de simplement bénéficier de paiements initiaux ou de événements ponctuels.

Si ce schéma se poursuit, la base de liquidité actuelle peut faire plus que simplement protéger l’entreprise. Elle peut également servir à financer les redevances futures, les acquisitions ou d’autres utilisations du capital.

Les retours sur le capital restent un point de surveillance, et non une politique actuelle.

C’est là que la situation devient intéressante. La gestion…Envisager activement une politique de rendement du capitalSi cela se produit, les investisseurs pourront avoir une exposition plus directe à la capacité de l’entreprise à générer des liquidités, plutôt que de compter uniquement sur l’appréciation du cours des actions.

Pour un nom de société moins important, cela peut être important. Le capital retenu peut permettre une expansion, tandis que le capital restitué peut améliorer la flexibilité des actionnaires, dans n’importe quelle direction. Cependant, pour l’instant, c’est encore une possibilité plutôt qu’une décision définitive.

Le problème reste lié à l’exécution et au timing de l’opération par l’opérateur.

Un droit de rétention important peut toujours être trompeur, car GROY ne contrôle pas l’exécution au niveau de la mine. C’est les opérateurs qui le font. Lorsque les conditions de qualité du minerai, ou les délais de livraison et de paiement changent, les fonds liés aux droits de rétention peuvent arriver plus tard ou de manière moins régulière que ce à quoi les investisseurs s’attendent.

La production, les livraisons et la collecte de liquidités ne se déroulent pas toujours en même temps.

Les preuves publiées confirment l’idée générale. Trading Key souligne que…Les revenus liés aux services de streaming ont également augmenté, tandis que les revenus liés aux redevances préproduction ont diminué significativement., ce qui soutient l’idée que la qualité s’est améliorée. Il indique également queLes GEO ont augmenté plus lentement, de 31 %, car le prix moyen de l’or utilisé dans le calcul des GEO de l’entreprise était plus élevé qu’un an plus tôt.Cela confirme que les prix de l’or ont atténué le signe de croissance en onces.

Ce que les investisseurs devraient surveiller à l’avenir, c’est si la collecte des royalties continue d’augmenter au-delà d’un seul trimestre, et si la croissance de la production commence à se manifester de manière plus régulière dans les données publiées concernant les coûts de production et le délai de paiement pour les métaux.

Qu’est-ce qui confirmerait ou remettrait en question cette thèse ?

GROY ressemble davantage à une liste de contrôle des achats, qu’à une opération basée sur la dynamique du marché. Le bilan net et les performances récentes…Acquisitions croissantes, y compris deux royalties NSR du Nevada.Donnez-lui du temps pour se développer, mais la prochaine performance devrait provenir d’une base de royalties plus importante et d’une collecte de fonds plus stable, plutôt que d’une seule période de bonne performance dans un contexte de prix de l’or élevés.

Qu’est-ce qui confirmerait l’histoire ?

• Une part plus importante des revenus provient de sources de royalties stables.
• Conversion plus stable de l’activité de production en liquidités provenant des royalties collectées.
• Des preuves montrent que les acquisitions et les actifs existants peuvent permettre à la courbe de croissance de dépasser le deuxième trimestre.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question l’histoire ?

• Un retour à une forte rentabilité, motivé principalement par les prix de l’or plutôt que par une augmentation de la production.
• Conversion de trésorerie faible, malgré des indicateurs globaux positifs.
• Des contributions plus lentes que prévu provenant des actifs nouveaux.