L’or influence le prix du déficit, et non seulement la Fed.

Vendredi 4 septembre, l’or a fait ce que l’annonce annonçait. Des données solides concernant les emplois aux États-Unis…162 000 salaires ont été versés en août, contre environ 56 000 prévus.Les pariers sur une augmentation des taux de la Fed ont atteint près de 60 %, ce qui a entraîné une baisse de l’or de environ 1 %, soit environ 4 430 dollars l’once. La logique est simple : l’or ne produit aucun rendement, donc des taux plus élevés augmentent le coût de sa détenue. En apparence, cela semble être un coup dur pour un métal qui s’était éloigné beaucoup de…Un record supérieur à 5 600 dollars a été établi en janvier..

Le reste de la bande audio raconte une histoire différente. Le même rapport qui a augmenté les chances d’une ascension…Le rendement des obligations du Trésor sur une période de dix ans a diminué d’un ou deux points de base, pour atteindre environ 4,77%.Un poids de travail trois fois supérieur à la taille attendue… C’est un chiffre très important pour cette semaine. Cette situation a provoqué un détachement sur le marché des obligations. C’est là le premier indice que ce qui importe pour l’or est dépassé par les prochaines décisions de la Fed.Depuis des années, l’or a tendance à se démarquer par rapport aux autres actifs, à mesure que le déficit budgétaire de l’Amérique s’aggrave..

Le déficit s’aggrave de manière impressionnante.Le chiffre correspondant sur douze mois s’élevait à 1 945,7 milliards de dollars à la fin du mois de juillet.Une part d’environ 7,2 % du PIB.Le Bureau du budget du Congrès estime que le déficit de cette année atteint près de 2,1 billions de dollars.Et on espère qu’elle va augmenter.3,1 billions de dollars d’ici 2036Les dettes détenues par le secteur public représentent environ 100 % du PIB. C’est un niveau que l’on n’a jamais atteint depuis la Seconde Guerre mondiale.On estime que ce chiffre atteindra 120 % en 2036 et 175 % en 2056.L’abstraction a cessé d’être abstraite : cette annéeLes paiements d’intérêts sur la dette publique ont atteint 1 billions de dollars, et dépassent les dépenses de défense..

C’est le mécanisme qui se cache derrière le bruit quotidien. C’est pourquoi l’impact du marché des obligations est important. L’augmentation des taux d’intérêt afin de réduire l’inflation augmente également le coût d’intérêt pour le gouvernement. Cela entraîne un déficit plus important, ce qui pèse davantage sur le marché des obligations – et, par conséquent, sur l’or, via les taux réels et la monnaie. Les économistes appellent cela une situation où le pouvoir budgétaire est limité. Chris Sims, lauréat du prix Nobel, a décrit la banque centrale comme…marcher sur un râteauEn aggravant davantage un problème budgétaire qui se retourne contre eux. La position de la Réserve fédérale elle-même trahit cette tension. Elle a maintenu sa fourchette cible entre 3,5 % et 3,75 %.Plus de trois voix dissidentes pour une augmentation.– Une banque centrale qui ne peut pas être assez stricte pour contrôler l’inflation ; en effet, des mesures de telle nature aggravent le problème de la dette.

C’est là l’asymétrie réelle de l’or aujourd’hui. L’aspect monétaire – une économie forte, des taux d’intérêt élevés, un dollar plus fort – représente un facteur négatif à court terme. Si la Fed augmente les taux d’intérêt et que les rendements réels augmentent vraiment, l’or peut baisser davantage. Les prévisions concernant son prix à la fin de l’année sont variées. Mais l’aspect budgétaire, qui permet à l’or de se développer sur le long terme, n’est pas aussi incertain. Il s’agit d’un gouvernement dont…Les déficits représentent en moyenne plus de 6 % du PIB au cours de la prochaine décennie.Contre un seuil de durabilité de 3 %, et l’écart ne se réduit que si les législateurs acceptent des ajustements politiquement douloureux.

Le gold donc envoie deux messages en même temps ; le problème pour les débutants est de les confondre. Regardez la Fed : on y voit un métal qui oscille à chaque fois que l’on imprime des salaires ou que la banque centrale donne des indications. Regardez le Trésor : on y voit un métal dont le soutien vient d’un déficit structurel, et les taux d’intérêt plus élevés ne font qu’aggraver cette situation. L’argument rassurant – acheter du gold parce que le monde va s’arrêter – est une logique sentimentale. L’argument plus solide est celui-ci : le gold indique bien l’érosion progressive d’une politique budgétaire dont personne n’a de plan crédible pour changer les choses. Jusqu’à ce que cette politique change, le message du gold continuera à se faire entendre malgré le bruit monétaire. Lorsque des ajustements budgétaires crédibles apparaîtront enfin, c’est alors que l’histoire du gold changera.