Le prix de l’or est proche d’un niveau bas depuis deux mois : devrions-nous acheter à ce moment-là, ou nous préparer à un prix de 3 500 dollars ?

L’or est tombé à son niveau le plus bas en plus de deux mois. Quant à l’argent, son cours a également connu une baisse encore plus importante. Le marché des métaux précieux, qui était en hausse sur le long terme, ne s’est peut-être pas encore terminé. Cependant, les investisseurs se posent désormais la question suivante : est-ce une bonne occasion d’acheter ces métaux, ou bien les taux d’intérêt plus élevés et la baisse de la demande pourraient entraîner une nouvelle baisse des prix ?

Le cas d’investissement à long terme de Gold reste solide, mais ses perspectives à court terme se sont avérées de plus en plus dangereuses.

Au 9 juin, le prix du or à l'état brut se situe autour de 4 320 dollars l'once, après avoir atteint son niveau le plus bas depuis le 23 mars, soit environ 4 268 dollars l'once. L'argent, quant à lui, est vendu autour de 68 dollars l'once, après avoir chuté de près de 10 % au cours de la semaine précédente. Le rapport entre or et argent est passé à environ 63,4, ce qui reflète une correction plus marquée de l'argent par rapport à l'or.

La dernière baisse des prix s’est produite suite à une combinaison de facteurs : l’augmentation des taux d’intérêt sur les obligations du Trésor, la forte valeur de l’once américaine, la diminution de la demande physique pour les actifs financiers, ainsi que l’idée que la Réserve fédérale pourrait augmenter les taux d’intérêt avant la fin de l’année 2026.

Cependant, les grandes banques continuent de prévoir que le prix de l’or atteindra de nouveaux sommets à long terme. Le résultat est donc une situation très asymétrique : l’or pourrait atteindre un prix de plus de 5 000 dollars, mais les investisseurs devront d’abord surmonter une correction beaucoup plus importante avant de pouvoir en profiter.

L’argument favorable à long terme de Gold tient bon malgré la baisse des prix.

JPMorgan estime que la faiblesse récente de l’or ne représente qu’une pause, et non la fin du marché boursier en hausse. Selon ses prévisions, le prix de l’or devrait s’élever à environ 5 055 dollars l’once durant le quatrième trimestre de l’année 2026. Au cours de la seconde moitié de l’année 2027, ce prix devrait dépasser les 5 400 dollars l’once.

L’optimisme de la banque repose sur une demande continue de la part des banques centrales et des investisseurs.

Les achats d’or par les banques centrales devraient rester à environ 800 tonnes par an. De plus, la demande des investisseurs pourrait atteindre en moyenne environ 275 tonnes par trimestre. Ensemble, ces acheteurs pourraient générer une demande annuelle de près de 585 tonnes. Cela contribuerait à compenser la baisse de la consommation de bijoux et de produits industriels, due aux prix plus élevés.

La logique à long terme reste la même. Les banques centrales continuent de diversifier leurs réserves, en écartant le dollar. En même temps, les investisseurs cherchent à se protéger contre l’instabilité géopolitique, l’incertitude liée à l’inflation, le niveau élevé de la dette gouvernementale, ainsi que les problèmes liés à la crédibilité des monnaies.

Citi reste également optimiste à long terme. Il maintient une cible pour le prix du gold sur six à douze mois, soit 5 000 dollars l’once. Cependant, il a réduit sa cible sur trois mois, de 4 300 dollars à 4 000 dollars.

Les messages des deux banques sont similaires : l’histoire liée à l’or structurel reste intacte, mais le cours de l’or pourrait être volatil.

Pourquoi le prix de l’or pourrait chuter à 3 500 dollars d’abord

Le problème immédiat pour l’or est le changement rapide des attentes concernant les taux d’intérêt.

Les données sur l’emploi aux États-Unis sont meilleures que prévu : le mois dernier, l’économie a créé 172 000 emplois. Les traders estiment maintenant qu’il y a plus de 70 % de chances qu’la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt d’ici décembre. Ce chiffre est bien plus élevé que les prévisions d’un mois auparavant.

Des taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût de l’opportunité de détenir de l’or, qui ne génère aucun revenu. L’augmentation des taux d’intérêt des obligations du Trésor et le fait que le dollar atteigne un niveau record depuis deux mois ont ajouté une pression supplémentaire.

La demande physique diminue également. Les prix élevés ont dissuadé les acheteurs de bijoux, ainsi que tous ceux qui sont sensibles aux prix. De plus, les réserves d’or des plus grands fonds indicatifs soutenus par l’or ont chuté de 0,5 % récemment, ce qui fait environ 929,6 tonnes.

Les prix de l’énergie et le détroit de Hormouz constituent encore un autre risque majeur.

Si la situation devient insurmontable jusqu’à la fin de l’été, les prix élevés pourraient accroître l’inflation et renforcer l’importance de mener une politique monétaire plus stricte.Citi prévient que les achats de gold plus faibles dans ce scénario pourraient entraîner des prix qui s’approcheraient de 3 500 dollars l’once.

Un cessez-le-feu ou un accord de paix aurait des conséquences mitigées. Des prix de l’énergie plus bas pourraient réduire l’inflation et alléger la pression sur la Réserve fédérale pour qu’elle augmente les taux d’intérêt. Cependant, une réduction des risques géopolitiques entraînerait également une diminution de la demande de l’or en tant que valeur refuge.

Cela rend les transactions à court terme vulnérables, dans les deux sens. Sans une reprise des achats physiques ou une réduction claire des attentes concernant les hausses des taux d’intérêt, l’or risque de ne pas pouvoir maintenir son rebond.

L’or semble toujours plus précieux que l’argent.

JPMorgan reste optimiste quant aux prix de l’argent. Il prévoit que le prix moyen de l’argent sera d’environ 81 dollars la once en 2026, et de 85,50 dollars la once en 2027. Cependant, JPMorgan est plus prudent concernant l’argent que concernant l’or, car l’argent dépend largement de la demande industrielle.

Les applications industrielles représentent environ 60 % de la consommation mondiale d’argent. Cela permet à l’argent de connaître une forte croissance lors des périodes de fort développement économique. Mais cela rend également le métal plus vulnérable lorsque la demande en matière de fabrication ou de technologie diminue.

La demande de panneaux solaires constitue un problème particulier. Les fabricants réduisent la quantité d’argent utilisée dans chaque panneau, et développent des technologies permettant de remplacer l’argent par des matériaux moins chers. Ces améliorations en termes d’efficacité pourraient affaiblir l’un des principaux facteurs déterminant la demande d’argent.

La demande de l’argent en Chine devrait également diminuer d’environ 14 % par an. Cela représente un autre facteur négatif pour le marché.

Plus tôt, lors de la réunion des prix des métaux précieux, l’argent semblait peu avantageux par rapport à l’or, car le rapport entre l’or et l’argent dépassait les 90. Cependant, cet argument est désormais beaucoup moins valable. Avec un rapport proche de 63, l’argent ne représente plus une opportunité évidente pour obtenir un meilleur rapport de valeur relative.

Les actions du marché récente renforcent cette préoccupation. Le prix de l’or est tombé à environ 4 320 dollars, tandis que le prix de l’argent a chuté encore plus fort, à environ 68 dollars. Cela montre à quel point l’exposition industrielle de l’argent et sa volatilité plus élevée peuvent aggraver les pertes.

Pour les investisseurs qui cherchent des actifs défensifs, l’or reste le choix le plus sûr. L’argent peut offrir une plus grande opportunité de gains lors d’une reprise des taux de risque, mais il présente également plus de risques fondamentaux et cycliques.

Acheter maintenant, ou attendre ?

La tendance à long terme liée à l’or ne s’est pas détériorée. Les achats des banques centrales, la diversification des réserves et la demande des investisseurs continuent de soutenir des prix nettement plus élevés au cours des prochaines années.

Mais l’optimisme à long terme ne peut pas éliminer les risques à court terme.

Le gold fait face à des rendements plus élevés, une valeur dollar plus forte, une demande physique réduite, ainsi que des attentes croissantes de l’éventuel renchérissement des taux d’intérêt par la Fed. Dans un contexte de chocs prolongés liés à l’énergie et à l’inflation, les prix pourraient baisser jusqu’à 3 500 dollars avant de se redresser ultérieurement.

Pour les investisseurs à long terme, une nouvelle détérioration du marché pourrait leur offrir l’occasion d’accumuler de l’or progressivement, plutôt que de chercher à profiter d’une reprise soudaine du marché. Pour les traders à court terme, il reste risqué de prendre des positions lorsque le prix baisse, sans avoir de limites de sortie claires.

L’argent nécessite une prudence encore plus grande. Les contraintes liées à l’approvisionnement à long terme restent probables, mais la diminution de la demande industrielle, la baisse de la consommation en Chine, ainsi que le faible rendement des panneaux solaires, représentent des obstacles significatifs.

La conclusion la plus évidente est que les métaux précieux pourraient encore connaître une tendance haussière à long terme. Mais le marché actuel est désormais hors de contrôle.

L’or reste l’actif défensif de prédilection. L’argent, quant à lui, représente un risque plus élevé. Les investisseurs qui cherchent à profiter des baisses des prix devront peut-être accepter que les prix pourraient continuer à baisser avant que la reprise à long terme ne se produise.