Or en juillet : Des taux plus élevés ont annulé la tendance positive ; l’incertitude doit donc restaurer cette situation.

Les taux de puts de Gold pour l’année 2026 ont ramené le sujet au cœur du débat.

L’histoire de Gold a changé rapidement. AprèsLe plus fort augmentement mensuel jamais enregistré en janvier 2026Les prix sont tombés en dessous de leurs niveaux initials au début de l’année. Les rendements réels élevés, le dollar américain plus fort, ainsi que les attentes concernant les taux d’intérêt de la Fed ont contrecarré les achats de valeurs de refuge.La valeur de Gold a augmenté de 64 % en 2025.Les investisseurs s’étaient habitués à une situation où les prix de l’or étaient en hausse constante. Lorsque cette dynamique s’arrêta, le marché a changé brusquement : les taux d’intérêt continuent de faire chuter les prix de l’or.

C’est pourquoi la divergence dans les perspectives est importante. L’argument favorable reste valable.J.P. Morgan anticipe une valeur de 6 000 dollars l’once d’ici la fin de l’année.Et on considère que 6 300 dollars par once est une possibilité pour l’année 2027. Les optimistes affirment que les dommages actuels sont principalement dus à un choc de sentiment lié aux taux d’intérêt, et non à la fin de la tendance globale de la demande.

Le scénario bearish est également clair.Goldman Sachs a abaissé son objectif sur l’or pour l’année 2026 à 4 900 dollars.Alors que HSBC a abaissé ses prévisions pour l’année 2026 à 4 560 $. Leur argument est simple : si la Fed maintient une telle politique monétaire pendant plus longtemps, l’immunité du gold face aux taux d’intérêt récents commence à sembler injustifiée.

Les sorties d’ETF montrent où la conviction s’est affaiblie.

Les données sur les ETF de juin montrent la sensibilité des marchés occidentaux.

Une foisAttentes plus élevées concernant le taux d’intérêt de la FedLe contrôle fut pris par d’autres acteurs, et le comportement des investisseurs changea rapidement. Après plusieurs mois de spéculation sur les baisses des prix, les investisseurs ont commencé à considérer les hausses de prix comme des opportunités de sortie du marché. L’activité de trading ne disparut pas ; les volumes moyens au H1 ont atteint un niveau record. Ce n’était pas un marché sans intérêt… C’était plutôt un marché avec de la liquidité, mais avec une confiance plus faible dans les actions.

La situation globale est moins pessimiste que ce qui était indiqué dans les chiffres clés de juin.

Les données relatives aux flux de capitaux au premier semestre décrivent une situation moins grave que celle observée en juin seul. Les flux d’ETFs sur l’or à l’échelle mondiale ont resté positifs pendant le premier semestre, pour un montant de 8 milliards de dollars. Les actifs gérés par ces ETF ont augmenté de 18 tonnes, pour atteindre 4 047 tonnes. Les actifs des ETF sur l’or à l’échelle mondiale ont diminué de 6 % pendant le premier semestre, principalement en raison de la baisse des prix de l’or, qui a affecté les valeurs des actifs concernés. Cette diminution indique plutôt une dépréciation des prix que l’abandon complet des investisseurs.

La demande du secteur public reste également positive. Même après le réajustement des prix, 89 % des banques centrales anticipent une augmentation des réserves mondiales en or. En outre, 45 % d’entre elles prévoient d’augmenter leurs propres réserves. Cela est plus cohérent avec le rôle de l’or en tant que élément de soutien pour les portefeuilles financiers, plutôt qu’avec une tendance structurelle de la demande qui s’effondre.

Qu’est-ce qui indiquerait une nouvelle conviction ?

La question clé est de savoir si le soutien vient de plus en plus des acheteurs stratégiques, plutôt que de sources comme les actions de couverture rapide, les actualités ou les espoirs de réévaluation des taux. Si les flux de liquidité se stabilisent et que la demande stratégique reste stable, il deviendra plus facile de justifier un retour vers un niveau de 6 000 dollars l’once d’ici la fin de l’année. Sinon, le marché pourrait rester coincé entre la demande structurelle et la pression des taux à court terme.

La prochaine décision dépend de savoir si la peur ou les taux de taux d’intérêt l’emporte.

Une incertitude plus élevée peut aider à nouveau le gold.

La situation se résume donc à savoir quelle sorte d’choc survient en premier : une autre vague de peur qui ramène l’argent vers des lieux sûrs, ou un autre choc sur les taux d’intérêt qui continue à provoquer une baisse des prix.

Pour les acheteurs, l’aspect le plus important n’est pas un prix de rêve lointain. C’est la zone autour de…Plafond intra-année de 4 170 $/ozet le plus large$4,000–$4,500Au-delà de cet intervalle, l’hypothèse boursière reste encore avec un objectif clair : J.P. Morgan estime que le prix pourrait atteindre 6 000 $ l’once d’ici le quatrième trimestre 2026. Cela crée une asymétrie exploitable. Si le niveau de soutien reste stable et que les incertitudes augmentent, l’or pourrait remonter. Mais si ce niveau est brisé, la baisse peut être rapide.

Le cas du ours est maintenant assez spécifique.

L’argument bearish ne nécessite pas une narration complexe. SiLes politiques de l’administration Trump accélèrent la croissance économique et réduisent les risques géopolitiques.Cela renforcerait le cas classique du “bear case” pour l’or : des taux d’intérêt plus élevés et une devise américaine plus forte, ce qui pèse sur les prix. La même logique s’applique si l’inflation reste stable suffisamment longtemps pour que les marchés puissent évaluer les prix correctement.Au moins un hausse des taux d’intérêt d’ici la fin de 2026Ce serait la manière la plus claire pour que l’hypothèse selon laquelle « l’incertitude favorise l’or » soit rejetée à nouveau.

Que regarder ensuite

Regardez ces signaux dans l’ordre indiqué :

• Peut-être que les flux des ETF cesseront de se détériorer et se stabiliseront, surtout en dehors de l’Amérique du Nord.
• Le fait que les achats des banques centrales et les plans de réserves restent soutenus reste à déterminer.
• Que les chocs macroéconomiques se transforment en une reprise de la croissance, ou que les craintes géopolitiques prennent le dessus, plutôt que d’une inflation et des taux d’intérêt qui restent élevés sur le long terme.

Si les succès politiques entraînent une baisse des taux de risque, renforcent le dollar et maintiennent une pression sur les taux d’intérêt élevée, l’or pourrait chuter en dessous de son niveau de soutien stratégique, et se déplacer vers la fourchette de 4 000 à 4 500 dollars l’once, plutôt que de remonter vers 6 000 dollars l’once.

Cela rend le cadre de positionnement assez simple : construire des positions en or sur des supports vérifiés, et non sur l’espoir. Utiliser de petites accumulations de valeur uniquement si la zone de support inférieure reste stable. Considérer des expositions plus tactiques en termes d’ETF ou d’options uniquement si l’efficacité du capital est importante, car la fenêtre de opportunité est encore ouverte.