L’or est ignoré par les taux de change élevés : 289t achetés par la banque centrale représente le véritable soutien.

La demande des banques centrales l’emporte sur le facteur de taux réels qui entrave la valeur de l’or.

Le modèle de l’or ancien affirmait que des taux réels plus élevés devraient limiter la demande en or. Mais cette année, la demande a continué à augmenter malgré tout. La demande au premier semestre a atteint…2,522tEt la valeur record de 380 milliards de dollars américains montre que les acheteurs ont continué à absorber l’offre, même après une hausse significative des prix. Cela indique qu’il s’agit d’un marché où la demande structurelle l’emporte sur les effets négatifs liés aux coûts d’opportunité habituels.

La demande pour la Q2 reste forte, malgré les faiblesses des ETF et de la bijouterie.

Le signal le plus clair vint au deuxième trimestre. La demande totale était toujours de 1 269 t en Q2, même avec des sorties d’ETF de 45 t et une demande en bijoux qui est tombée à 278 t, son volume trimestriel le plus bas depuis la pandémie. Ce sont les secteurs que de nombreux investisseurs pensaient que seraient les premiers à s’affaiblir si les taux restaient élevés et si le dollar restait stable. L’or continuait également à subir une pression…Attitudes de politique monétaire hawkienneMais cette pression n’a pas conduit à une répartition plus détaillée des demandes.

Les ours peuvent encore affirmer que les conducteurs traditionnels n’ont pas disparu. Ils peuvent également souligner le fait que…Les banques centrales continueront à montrer une forte demande cette année.Alors que d’autres parties du marché restent plus sensibles aux taux de rendement réels et à l’ Dollar. Néanmoins, il est utile de noter que la offre est plus large et plus profonde que ne le suggèrerait simplement les flux de papier occidentaux.

Les banques centrales sont devenues le principal soutien des prix sur le marché.

Le changement clé n’est pas que l’or ne réagit plus aux taux réels. C’est plutôt que les achats officiels sont devenus suffisamment importants pour absorber l’offre marginale et amortir les effets du marché spot lorsque la demande diminue.Les achats nets Q2 ont atteint 289 millions de tonnes.C’est un record pour le deuxième trimestre. Ce retour à la normale s’est produit après que les données révisées pour le premier trimestre, soit 57 t, n’aient que brièvement ralenti le rythme de l’année entière. La plus grande demande ne relève plus d’une motivation purement financière ; elle est plutôt liée aux exigences des gestionnaires de réserves, en fonction des politiques en vigueur.

Pourquoi l’offre de la banque centrale est-elle plus importante maintenant

Cette distinction est importante pour la détermination des prix. La demande en investissements peut augmenter rapidement lorsque les rendements réels augmentent.Évacuations d’ETF de -45 térawonnes au deuxième trimestreIl s’est avéré que la sensibilité persiste. Mais la demande des banques centrales a également évolué dans le sens contraire. Lorsqu’un groupe vend parce que l’or semble cher sur une base ajustée au rendement, tandis qu’un autre groupe achète pour diversifier ses réserves, la relation de coût d’opportunité habituelle se dilate.

L’achat semble durable, et non superficiel.

Ce qui rend ce soutien plus crédible, c’est la taille et la régularité des achats officiels. En avril,Pologne a ajouté 14t.La Chine a ajouté 8 tonnes de or. La commande de Pékin représente le plus grand volume depuis décembre 2024, et fait partie d’une série de transactions de 18 mois. L’accumulation en Pologne est également notable en termes de proportion : l’or représente environ 30 % des réserves totales. Ce n’est pas une activité marginale. Il s’agit plutôt d’une absorption officielle répétée de métaux disponibles dans différents régions.

Il reste encore quelques points à considérer. Le rythme du premier semestre a été entravé par un premier quart de période difficile. La Russie reste donc le seul acteur important dans le secteur en ce deuxième trimestre. Mais l’impact général pour les investisseurs est assez clair : lorsque les acheteurs officiels reviennent sur le marché, des pertes plus importantes peuvent survenir à cause de facteurs fondamentaux moins solides.

La configuration initiale dépend du fait que les banques centrales continuent d’acheter.

Le signal le plus important est de savoir si cette acquisition se poursuit.Les banques centrales ont l’intention de continuer à acheter au cours des 12 prochains mois.Et les analystes s’attendent également à…Les banques centrales continueront à montrer une forte demande cette année.Si c’est le cas, les pics de prix ont plus de chances de trouver des acheteurs rapidement. La conclusion pratique est simple : les taux réels restent importants, mais la demande pour les réserves officielles est désormais le principal facteur compensateur.