Le prix de l’or tombe en dessous de 4 400 dollars, car des emplois solides augmentent le risque d’une hausse des taux d’intérêt par la Fed en septembre.

Les employeurs ont ajouté162 000 emplois en aoûtLe chômage reste inchangé à 4,1 %. Le résultat est plus de trois fois supérieur à…53 000 consensusCela dépasse de 109 000 postes le pronostic.

Les corrections renforcent cette surprise. L’augmentation en juin est passée de 20 000 à 31 000 emplois, tandis que la valeur initialement rapportée pour juillet, qui était de 23 000 emplois, est devenue 21 000 emplois supplémentaires. En total, ces changements ont permis d’ajouter 55 000 emplois sur les deux premiers mois. La moyenne des trois mois révisée est d’environ 71 300 emplois.

Cela change l’argument politique. Un rapport insuffisant pourrait avoir renforcé l’idée que une autre hausse des taux de change exposerait un marché du travail fragile à une pression inutile. Cette reprise, accompagnée de révisions à la hausse, rend cet argument plus difficile à soutenir. Les décideurs politiques ont donc plus de liberté pour se concentrer sur l’inflation.

Il existe déjà un groupe de partisans pour une intensification des politiques monétaires. Lors de sa réunion de juillet, la Fed a maintenu son intervalle cible à…3,50 % à 3,75 %Mais Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan ont exprimé leur désaccord en faveur d’une augmentation de un quart de point. Les chiffres concernant l’emploi enregistrés par August renforcent le contexte économique qui permet cette augmentation.

Gold fait face à un choc de taux plus direct

Après le rapport d’emploi, l’or négocié à court terme est tombé en dessous de 4 400 dollars l’once, avec une baisse de 1,64 % au cours de la journée. Les contrats sur le S&P 500 ont chuté de 0,17 %, et les contrats sur le Dow Jones ont perdu 0,24 %.

Le rendement des obligations du Trésor sur 10 ans a augmenté de près deux points de base à 4,794 %. Ces mouvements sont cohérents avec le fait que les investisseurs réévaluent le risque lié au maintien de l’emploi stable, ce qui permettra à la Réserve fédérale d’augmenter les taux d’intérêt en septembre.

Le problème immédiat de Gold est le risque de voir augmenter le coût d’opportunité. Si une situation plus favorable sur le plan de l’emploi entraîne chez les investisseurs des attentes en matière de politiques économiques plus strictes et de taux d’intérêt réels plus élevés, alors détenir un actif sans revenus contractuels devient moins attrayant. Une monnaie américaine plus forte exerce également une pression, car les métaux précieux cotés en dollars deviennent plus chers pour les acheteurs utilisant d’autres devises.

L’augmentation initiale des taux nominaux des obligations du Trésor est cohérente avec ce mécanisme. Cependant, les taux nominaux seuls ne permettent pas de déterminer si les taux réels ont augmenté. Une confirmation plus fiable serait une forte stabilité tant pour les taux ajustés à l’inflation que pour le dollar.

L’argent fait face aux mêmes facteurs négatifs monétaires, avec une complication supplémentaire : sa demande industrielle peut bénéficier d’une activité économique plus forte. Cela rend une vision globale négative pour tous les métaux précieux moins convaincante qu’une évaluation plus ciblée de la sensibilité de l’or aux taux d’intérêt.

Pour les actions, le conflit réside entre une meilleure croissance et un taux d’intérêt plus élevé. Une forte emploiabilité peut soutenir les bénéfices, tandis qu’un taux de rendement requis plus élevé réduit la valeur actuelle des profits futurs. Les entreprises dont les valeurs dépendent fortement des résultats futurs sont particulièrement exposées à ce deuxième effet.

Cette distinction est importante pour interpréter la réaction initiale. Les pertes sur les actions et les contrats à terme citées sont modérées par rapport à la baisse du prix de l’or. Elles indiquent plutôt une pression sur les perspectives des taux d’intérêt, plutôt que de signifier une chute générale dans la confiance envers les résultats financiers des entreprises. Le fait que cette tendance s’amplifie ou diminue après l’ouverture des marchés en espèces permettra de mieux évaluer sa pérennité.

En septembre, le CPI peut encore changer les conditions commerciales.

Les détails laissent place à des désaccords. Les revenus horaires moyens ont augmenté de 0,3 % en août et de 3,1 % sur l’année. La participation a également augmenté à 61,6 %, ce qui constitue un soutien important pour l’offre de main-d’œuvre.

Les embauches se sont également concentrées dans certains domaines. Les services de restauration et les établissements de boissons ont généré 59 000 emplois, tandis que l’éducation au sein des gouvernements locaux a donné naissance à 42 000 emplois. Ces deux catégories représentent environ 62 % de l’augmentation globale du nombre d’emplois. Les emplois liés à l’information, quant à eux, ont diminué de 23 000. Par conséquent, ces chiffres indiquent une tendance plus positive que ce que pourrait laisser penser une affirmation selon laquelle toutes les industries présentent une même tendance.

Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a expliqué les compromis politiques impliqués dans cette politique.Discours du 3 septembreUne désinflation continue favoriserait un maintien des taux d’intérêt stables, tandis qu’une pression inflationniste renouvelée pourrait justifier une augmentation des taux d’intérêt. Il a également jugé que la croissance des salaires, après avoir pris en compte la productivité, était largement compatible avec une inflation qui se dirige vers 2 %.

Cela représente une menace crédible pour une baisse prolongée des prix. Si le prochain rapport sur l’inflation montre une diminution supplémentaire de l’inflation, les investisseurs pourraient conclure que une augmentation de l’emploi est compatible avec une pause dans les politiques monétaires. Le gold pourrait alors récupérer une partie du terrain perdu, tandis que les actions retrouveraient un soutien grâce aux perspectives de croissance. En revanche, un taux d’inflation plus élevé permettrait de justifier davantage une approche plus stricte des politiques monétaires, en combinant la résilience de l’emploi avec ces tendances.

La prochaine sortie décisive est…Indice des prix à la consommation d’août le 11 septembre à 8:30 du matin, heure de l’Est.avant la réunion de la Fed15-16 septembrePour l’or, une reprise de la valeur supérieure à 4 400 dollars, accompagnée d’une baisse des rendements réels et d’une dépréciation du dollar, affaiblirait l’interprétation bearish. Une pression persistante sur les rendements lors des communiqués sur l’inflation renforcerait cette interprétation.