L’or est en baisse dans une zone de guerre. C’est le rendement réel qui doit être blâmé, pas les titres de presse.

L’or a perdu plus d’un cinquième de sa valeur depuis janvier ; l’argent, quant à lui, a presque doublé cette valeur. Le monde est en état de chaos pendant que cela se passe. Les avions de guerre américains attaquent les pétroliers iraniens ; le prix du pétrole est en hausse constante. Les instincts qui incitent le public à acheter des actifs sûrs sont exaltés… Mais au début du mois de septembre, le prix du or sur le marché n’était qu’autour des 4 400 dollars, soit environ…21 % en dessous de son record, près de 5 589 dollars, atteint le 28 janvier., tandis que l’argent était échangéenviron 44 % de réduction par rapport à son niveau le plus élevé en janvier, qui était d’environ 121,60 dollars..

Cette inversion – une crise sur la première page des journaux, des pertes importantes dans le marché des métaux – est ce qui indique l’essentiel. Cette baisse n’est pas due à un échec du commerce de guerre ou à une perte soudaine de confiance en Dieu et en l’or. C’est simplement une question de financement. L’unique facteur qui peut influencer ce marché, c’est le taux d’intérêt que les épargnants peuvent obtenir en déposant leur argent ailleurs que dans les métaux. Et actuellement, ce taux augmente.

Pourquoi un bloc de métal qui ne se déforme pas perd…

L’or ne paie aucun coupon, aucune dividende, aucun rendement. Il ne vous envoie pas de chèque non plus. Son seul avantage est que l’or conserve son pouvoir d’achat, tandis que la monnaie en papier perd progressivement sa valeur. Cela signifie que le prix total représente une mise en jeu contre l’alternative : ce que vous recevez en réalité, après l’inflation, pour posséder des titres du Trésor américain.

C’est le « rendement réel ». Lorsque ce rendement est faible ou négatif, stocker de l’or ne vous coûte presque rien, et le métal se vend bien. Lorsque le rendement augmente, garder de l’or devient coûteux, car il s’agit d’une possession qui ne peut pas être utilisée. Le dollar joue également un rôle important : l’or est coté en dollars. Ainsi, une monnaie forte du dollar fait que l’or devient plus cher pour ceux qui achètent en euros, en yens ou en yuans, ce qui réduit la demande.

Chaque mouvement du marché cet été a eu lieu sur cette même chaîne. En août, les taux d’inflation et les données économiques positives ont fait baisser les probabilités d’une hausse des taux de la Fed à environ 20 %. Les attentes concernant le rendement réel des actifs se sont calmées, et l’or a augmenté de prix – c’est le meilleur mois pour l’or depuis janvier.environ 10%Puis, le mécanisme s’est enfoncé dans le ruban contenant les options sur les fonds alimentaires.

Le faucon se retourna, et les chances changèrent brusquement.

Le 28 août, le président de la Fed, Kevin Warsh, a utilisé sa première apparition à Jackson Hole pour exprimer clairement un ton pro-européen. Il a dit au monde entier que l’économie s’était renforcée.Les conditions financières ne pouvaient pas être qualifiées de restrictives.Et il s’est concentré sur le fait de ramener l’inflation à 2 %. Les traders ont cessé de prévoir un changement de politique monétaire et ont commencé à prévoir une hausse des taux d’intérêt.Les chances de faire une randonnée en septembre ont augmenté, passant de environ 41 % à jusqu’à 65 % en une semaine.Le rendement du titre du Trésor sur deux ans a augmenté.Le plus grand bond en termes de nombre de speakers au cours d’une même journée en deux décennies., etL’or spot est chuté d’environ 3 % en une journée, retombant sous les 4 500 dollars..

Un marché du travail chaud a rempli le rôle.Les salaires d’août ont augmenté de 162 000, contre une prévision moyenne de près de 55 000. En juillet, le résultat a été revu à la hausse, au lieu de perdre.Ce n’est pas le genre de rapport qui inciterait la Fed à réduire les taux d’intérêt ; il incite plutôt à les augmenter. Après cette publication, l’or a chuté de près de 2 % supplémentaires. Les chances de hausse des taux d’intérêt ont repris des valeurs proches de celles d’un tirage au sort avant de se stabiliser, au 9 septembre, à un niveau réel.52–53 % de chances pour la décision du 16 septembre..

La leçon principale est plutôt la volatilité elle-même. Le mécanisme qui relie l’or aux attentes des marchés n’a jamais cessé de fonctionner tout au long de l’année – seules les probabilités ont changé, et ces changements ont été importants. L’or ne fait pas d’erreur : il a atteint un sommet à 5 589 dollars, puis a chuté. Il suit donc correctement ce que le marché pense que le dollar vaudra par rapport à un actif qui ne rapporte rien.

Pourquoi l’argent est-il deux fois plus dur

L’argent est le même produit financier, mais avec une plus grande volatilité. C’est un marché plus fragile, moins stocké par les banques centrales, et plus influencé par les flux spéculatifs et industriels. Par conséquent, il se déplace beaucoup dans les deux sens. Lorsque les taux d’intérêt ont été réajustés en janvier, le niveau record de l’argent, près de 121,60 $, a été atteint, mais il y a eu une correction, qui l’a plongé à environ 44 % en dessous de son niveau maximal – ce qui représente plus du double de la baisse du or. Rien ne change en termes physiques ; c’est toujours le même choc lié aux taux de rendement réels, mais transmis sur un marché moins résistant. Une baisse de 21 % pour l’or est le cas basique ; pour l’argent, c’est une baisse de 44 %, ce qui correspond au scénario le plus probable lorsque le marché est saturé.

Et la foule est dense. À partir du 1er septembre, les traders spéculatifs…Environ 228 000 contrats à terme en or.C’est un livre unilatéral qui tend à imposer des mouvements excessifs dès que le consensus est brisé. C’est là que l’acteur forcé doit se soucier de cela. Si la Fed augmente les taux d’intérêt le 16ème, cette masse de positions longues sera confrontée à des exigences de marge et à une dépréciation des actifs – la vente devient alors une source de pression sur le prix. Si la Fed ne fait rien, c’est la même foule qui sera sous pression dans l’autre sens. Un vote aléatoire avec un livrable maximal est donc un jeu de hasard, mais avec plus de violence.

Ce que cela signifie pour vous

Pour un débutant, le modèle mental utile n’est pas « l’or est en baisse, achetez-le » ou « l’or est en baisse, évitez-le ». C’est plutôt de reconnaître quel facteur influence réellement les prix. Lorsque vous lisez des informations concernant les chars et les missiles, vérifiez d’abord le taux d’intérêt du Trésor américain et le cours de l’dollar, avant de conclure que le monde est en train de s’effondrer. Actuellement, les dépenses liées à la conservation du métal dans un environnement de taux d’intérêt élevés sont plus importantes que les risques liés au déclin du monde. C’est cette décision financière, et non les titres de presse, qui a fait repasser les prix de l’or et de l’argent à leurs niveaux de janvier.

La date décisive est le 16 septembre : lors de cette date, la déclaration de la Fed entraîne une hausse des taux déjà prédite. Les métaux ont toujours montré la même tendance tout au long de l’année, en ce qui concerne l’effet que les conditions économiques restrictives ont sur les actifs qui ne rapportent rien. Ils continueront à montrer cette même tendance. La seule question est de savoir dans quelle direction va tomber la pièce… et si la foule qui possède des positions sur ces actifs peut survivre à cela.