Les Croix d’or coûtent 4 800 dollars d’ici le 1er octobre – La réunion de la Fed met en place cette situation difficile.

Le 1er octobre, le prix de l’or atteindra 4 800 dollars l’once. Pas 5 200 dollars. Pas 6 000 dollars. Juste 4 800 dollars – c’est le niveau qui montre que la chute de prix de 5 500 à 4 000 dollars était une capitulation, et non un changement de régime.

La divergence d’opinions est suffisamment grande pour être décelée. J.P. Morgan a toujours…$6 000 à la fin de l’annéeSur le tableau de bord, cela signifie que la majorité des acheteurs considère l’or comme ayant une valeur structurelle plus élevée. Mais les données relatives à la position du marché racontent une histoire différente : les actifs des ETF liés à l’or mondial sont encore inférieurs au niveau record en février, qui était de 4 176 tonnes. Les entrées de capitaux par les investisseurs particuliers restent en déficit net en Amérique du Nord. Les graphiques techniques se situent entre la moyenne mobile de 200 jours, qui se situe autour de 4 340 $, et celle de 50 jours, qui se situe autour de 4 730 $. Les traders qui ont acheté à 5 500 $, sont donc en situation d’inconfort financier. Les traders qui ont vendu à 4 000 $ attendent une confirmation avant de couvrir leurs positions. Le marché est dans une situation incertaine, car aucune des deux parties n’a encore été forcée à agir.

Cela change lorsque la Réserve fédérale prend la parole lors de sa réunion du 16-17 septembre.

Le contrat

L’horloge causale comporte trois liens. Tous sont en mouvement en ce moment.

Lien 1 : La Fed passe d’une anticipation d’une hausse des taux à une anticipation d’une baisse des taux.Jusqu’à la fin du mois de juillet, le marché anticipait une augmentation des taux d’intérêt en septembre. C’est pourquoi l’or a chuté fort en juin et au début du mois de juillet. Ensuite, il y a eu les données sur les emplois non agricoles et le CPI de juillet – qui ont montré que…3,4 % d’inflation année après annéeLe taux de base est de 2,5 %. Les chances d’une hausse des taux en septembre ont disparu ; le taux a chuté de plus de 20 points de pourcentage en une seule semaine. Le marché n’a pas encore complètement changé de perspective concernant une baisse des taux, mais la trajectoire est déjà déterminée. Des taux plus bas signifient des rendements réels plus faibles, ce qui fait que le coût d’opportunité de l’or diminue. La prochaine réunion de la Fed sera un point de inflexion : alors que « aucune hausse de taux » devient « une baisse de taux à venir », et l’or deviendra donc le principal actif dans cette situation.

Lien deux : les banques centrales constituent une option de placement que la foule oublie constamment.La Banque Populaire de Chine aAcheté de l’or pendant 19 mois consécutifs.La Pologne a accumulé 64 tonnes d’or depuis le début de l’année ; l’Ouzbékistan, 33 tonnes ; le Kazakhstan, 20 tonnes. 89 % des banquiers centraux anticipent une augmentation des réserves mondiales d’or au cours des 12 prochains mois. Ce ne sont pas des acheteurs temporaires qui disparaissent lorsque le prix baisse. Il s’agit de gestionnaires de réserves qui mettent en œuvre des stratégies de diversification à long terme. Lorsque l’or est tombé de 5 500 dollars à 4 000 dollars, ils n’ont pas arrêté. Ils ont continué à acheter. C’est le niveau structurel que les investisseurs peuvent voir sur le graphique, mais qui n’est pas pris en compte dans leurs décisions d’investissement.

Lien trois : La positionnement des ETF est saturé sur le côté incorrect.Les ETF d’or nord-américains restent en situation de sorties nettes au cours de l’année. En juillet, l’Europe a inversé cette tendance.2 milliards d’entrées de fondsLes fonds asiatiques dirigés par la Chine ont ajouté 616 millions de dollars. Mais les institutions américaines – celles qui transforment le or le plus rapidement – ne sont pas encore entièrement réintégrées dans le marché. Lorsque la Fed indique une baisse des taux d’intérêt et que le prix de l’or dépasse la moyenne mobile sur 50 jours, ces fonds sont contraints de revenir sur le marché. Ce n’est pas à cause de leur conviction, mais à cause des ordres internes qui les poussent à acheter en dehors de la résistance technique. C’est donc un mouvement forcé.

L’argument contre-argument le plus fort est simple : et si l’inflation se accélère à nouveau, et si la Fed augmente réellement les taux d’intérêt ?

C’est là le défi que le prix doit encore surmonter. Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, a introduit suffisamment d’ambiguïté dans son langage prudent, de sorte que les capitaux n’ont pas complètement choisi une approche prudente. Si les taux d’inflation en août ou septembre sont élevés…plus chaud que 3,4 %Le marché réévalue le risque d’une hausse des taux, les rendements réels augmentent, et l’or est à nouveau touché par une chute de prix. C’est pourquoi la condition pour que l’action se produise est binaire et claire : une hausse des taux en septembre annule cette hypothèse. Je ne prépare pas de scénarios pour survivre à tous les résultats possibles. L’issue dépend donc de savoir si la Fed va réduire ou augmenter les taux lors de sa réunion de septembre.

L’écart de probabilités existe parce que le marché n’a pas encore pris de décision. Les chances qu’il y ait des réductions des taux d’intérêt en septembre se situent entre 50 % et 70 %, en fonction de la source de données que vous prenez en compte. Le prix de l’or à 4 450 dollars reflète un marché qui n’est pas entièrement pessimiste, mais qui n’a pas non plus confirmé une hausse des prix. Ma conviction à 60 % repose sur le fait que la Fed fera ce qu’elle fait habituellement après que l’inflation diminue et que le marché du travail montre des signes de faiblesse. Le fait que le taux de base pour l’or augmente dans cette situation, avec les banques centrales agissant comme acheteurs, est meilleur que ce que le prix indique.

Qui perd si cela fonctionne ? Les commerçants de détail et les traders institutionnels de taille plus petite qui ont vendu avant la baisse en juin, et qui sont maintenant en position de vente pour le rebond. Ce ne sont pas des fonds spéculatifs avec des bilans élevés. C’étaient des investisseurs qui ont vu l’or passer de 5 500 $ à environ 4 000 $, ont jugé que le marché haussier était terminé, et ont mis fin à leurs investissements au bas de la courbe. Lorsque l’or atteint 4 700 $, et que la moyenne mobile sur 50 jours est brisée, leur aversion pour les pertes se transforme en pression d’achat. Pas parce qu’ils croient en l’or… Mais parce qu’ils veulent que leurs pertes cessent.

L’acheteur forcé est la personne qui a vendu à 4 000 dollars, et qui maintenant observe un graphique qu’elle ne comprend pas, et qui se trouve en situation défavorable.

Vérifiez les probabilités indiquées par CME FedWatch pour la réunion de septembre avant le 5 septembre. Si ces probabilités sont supérieures à 50 %, alors le mécanisme fonctionne. Si elles sont inférieures ou égales à 50 %, je annule l’appel. Avant le 1er octobre, le prix décritra le reste.

4 800 n’est pas un chiffre absurde. C’est le niveau qui confirme que la vente en juin était une arnaque, et non une bonne idée. Soit les personnes qui ont vendu à ce moment-là se trompent, soit c’est moi. La réunion de septembre décidera.